縱橫股海

農藥化肥股投資策略與技巧

　　一、行業背景

　　全球農產品牛市造就農資品牛市，化肥需求增速將提高。

　　1.尿素。

　　作為高能耗資源產品，尿素產能向中國、中東及北非轉移。尿素與糧價相關性最高，若國內糧價上漲，將帶動國內尿素價格，並減弱政策管製壓力。

　　2.磷肥。

　　成本推動價格上漲，具備資源優勢企業更受益。如果2009年硫磺價格回調，將壓低磷肥價格，但毛利可保持穩定。國際磷肥產能由美國向中國、摩洛哥等國轉移。2008年硫磺供應仍然偏緊，若2009年硫磺價格回調，降低DAP成本，也可能壓低磷肥價格。

　　3.鉀肥。

　　定價機製決定其將跟隨國際價格趨勢上漲。鉀肥資源分布主要在加拿大、俄羅斯、德國等國家，加拿大Potash公司掌控了大部分剩餘產能，並奉行以需定產策略。中國鉀肥進口依存度達75%，將跟隨國際價格趨勢上漲。

　　中國氮肥、磷肥融入國際化肥供給體係，出口將是國內供需平衡的重要影響因素。

　　二、投資策略

　　1.在農產品牛市中，由於需求可能持續超預期，而農藥行業自身又麵臨重大轉折性的機會，這些因素最終會造成企業的實際盈利超預期的可能性很大。綜合供需及成本因素，預計2007~2009年是新一輪化肥景氣周期，投資者應關注優勢化肥公司。例如，四川美豐（000731）、湖北宜化（000422）、鹽湖鉀肥（000792）等。

　　2.關注農藥化肥股的成長性。

　　農藥化肥類上市公司業績實際增長情況較為明顯，投資者可以重點關注成長前景良好、業績增長確定性高的上市公司。

　　3.關注生產環保型農藥的公司。

　　在挑選農藥類上市公司時，投資者一定要考慮環保性。低毒高效環保的農藥市場需求較大而供應較少，價格不斷上升；而高毒品種農藥受禁用政策的影響，需求下降較快，供大於求將非常明顯，相關公司業績將受影響。因此，投資者應重點關注生產環保型農藥的上市公司，如揚農化工（600486）等。特別關注生產環保型除草劑和植物生長調節劑等產品的公司，對於混合類農藥企業應重點選擇那些除草劑、殺菌劑占銷售收入比重較大的公司，對於高毒殺蟲劑占比重較大的公司應盡量回避。

　　4.關注農藥產品的市場需求量。

　　投資者應注意選擇那些需求量較大的主流環保農藥品種，因小品種農藥雖然需求增長較快，但市場容量較小，很容易達到飽和，不能給公司帶來長期的利潤增長。

　　5.關注農產品漲價的趨勢變化。

　　農藥、化肥類上市公司從農產品漲價中獲取的收益更加明顯。從最新年報來看，農藥化肥類上市公司的業績顯著高於農林牧魚類上市公司業績，長線投資者應更多地關注農產品漲價的趨勢變化，看好農藥化肥類的績優公司，如華星化工（002018）、新安股份（600596）等。

　　需要注意的是，農藥化肥行業的發展前景值得看好，但如果短期股價上升過快的時候，個股的估值偏高，投資者不宜過度追漲。

　　三、重點公司

　　新安股份（600596）

　　公司是國內草甘膦行業“龍頭”，現有7萬噸草甘膦產能，2009年鎮江二期2.5萬噸建成後，考慮到建德舊廠區的搬遷，將有7.5萬噸產能，繼續保持國內最大的草甘膦生產企業的地位，公司的擴產適逢全球草甘膦牛市，公司將最大限度地享受到此次草甘膦價格上漲帶來的收益。

　　公司的另一主導產品是有機矽。2008年以來有機矽市場價已由22500元/噸上漲為25000元/噸，這是標誌有機矽行業走出價格向下周期，盈利能力逐步回暖的重要標誌。

　　華星化工（002018）

　　公司現有1.5萬噸/年草甘膦產能，2008年3月底將擴至2萬噸/年，與阿丹諾合資（各占50%股份）的4萬噸/年雙甘膦項目（合2.5萬噸/年草甘膦）一期2萬噸/年將於2008年中期建成，第二期2萬噸/年將於2008年年底建成。

　　公司在重慶的獨資子公司亞氨基二乙腈項目一期（3.4萬噸/年）計劃2009年中期建成，該項目建成將大大降低公司的原料成本。由於農產品牛市的存在，公司業績存在持續超預期的可能，投資者可適當關注。

　　揚農化工（600486）

　　公司作為國內菊酯類農藥的“龍頭”，將受益於高毒農藥的替代以及草甘膦牛市，公司業績未來將保持持續穩定增長。作為國內為數不多的具有自主知識產權的農藥企業，公司還具有很強的內生擴張能力。2007年、2008年公司前期5個增發項目將陸續建成，項目全部達產後，將年新增銷售收入4億元以上。另外，公司1萬噸/年的雙甘膦裝置已經於2007年下半年投產，公司1000噸/年的草甘膦中試裝置也已試產成功，2008年3月將建成1.5萬噸/年的草甘膦生產裝置。

　　四、板塊個股