縱橫股海

酒店旅遊股投資策略與技巧

　　一、行業背景

　　1.奧運會將進一步提升舉辦地旅遊業景氣度。

　　根據國際經驗，奧運會對於吸引入境遊客增長的效果是十分顯著的，而且，重大體育賽事、大型會議還將有效提高舉辦國及主要城市的酒店入住率，從日本20世紀80年代以後三次世博會酒店入住率數據的考察能夠清晰地看到這樣的情況。而奧運會開幕之前需要有關場館、功能設施全部調試完備並予以竣工，由此將引發相關產業的企業在2008年結算奧運會項目，這在經常業務上帶來額外收入，推動公司的盈利增長加速。因此，在奧運會前後，主要業務分布在奧運會舉辦城市及其臨近區域的旅遊上市公司很可能成為短期內的投資重點，如中青旅、首旅股份、全聚德、北京旅遊。

　　2.旅遊消費升級構築長期發展動力。

　　隨著中國民眾閑暇時間增多、財富增加、交通便利程度提高、對休閑期望的改變以及消費選擇的增多，中國旅遊業正逐步進入休閑、度假旅遊的消費升級階段，並將逐漸促進旅遊產業格局和生產組織方式進行重大的轉變，而這將成為旅遊業發展的長期增長動力。

　　（1）基於休閑、度假旅遊的需求變化，景區需進行深度開發及功能設施建設，資本開支將顯著增加，融資需求及盈利增長將推動上市公司進一步做大做強。

　　（2）傳統景區將加速向旅遊目的地的轉變，明晰戰略布局及市場定位，並在功能設施上滿足多元化的旅遊消費需求，如會議業務、高端商務活動、休閑度假等，對市場進行細分，實施差異化經營。

　　二、投資策略

　　在投資策略方麵，由於旅遊行業板塊正處於投資風格轉換、行業持續快速成長以及短期重大事件推動三者的交集上，不僅契合因市場資金結構變化所導致投資風格轉變，也具有明顯的短期催化劑，產業長期發展動力更是較為清晰可辨。因此，旅遊行業無疑是十分值得重點關注的板塊。投資者可以重點關注那些發展戰略清晰、產業鏈架構完善、資源整合邏輯合理、業績增長顯著或存在短期催化劑的上市公司，如中青旅（600138）、黃山旅遊（600054）、桂林旅遊（000978）、錦江股份（600754）、峨眉山A（000888）、金陵飯店（601007）和首旅股份（600258）等。具體從各子行業分析投資機會：

　　1.景區子行業。

　　資源擴張型和稀缺資源壟斷型上市公司值得看好。旅遊景區的數量和品質直接影響到一個地區或者國家旅遊業的發展水平和在國內國際上的競爭力。與酒店、旅行社和交通工具等旅遊要素相比，景區具有較強的不可替代性。

　　2.酒店子行業。

　　高星級酒店和經濟型酒店龍頭值得看好。為了備戰2008年奧運會和2010年世博會，星級酒店和經濟型酒店的規模近兩年呈加速擴大趨勢。

　　3.旅行社子行業。

　　由於旅行社行業進入門檻相對較低，行業內公司同質化競爭比較嚴重，是旅遊業中最為分散的子行業。導致旅行社行業內盈利較低的主要原因是經營管理理念的落後。加速行業內並購整合和引進國外先進的管理理念，能有效地改善目前盈利較差的局麵。

　　盡管2008年旅遊行業遭受了雪災影響，春節黃金周收入出現首次下降，但考慮到此次春節黃金周收入下降對全行業2008年收入的影響僅為1%，並且旅遊消費的兩大基礎性因素（居民收入增長和閑暇時間增加）仍保持良性發展，奧運會的召開將使行業進入加速發展階段，該行業仍然值得長期看好。

　　由於一季度是行業的淡季，並且受雪災抑製的旅遊消費有反彈需求，預計行業收入進入增長期，一季度業績的下降並不改變旅遊上市公司全年業績增長趨勢。在投資策略上，建議關注成長性好的奧運受益公司和優質景區公司。

　　三、重點公司

　　黃山旅遊（600054）

　　國家首批5A級景區，也是目前中國唯一、世界僅有同時擁有世界文化與自然遺產和世界地質公園三項桂冠的景區，對海內外遊客具有較強的吸引力。隨著國內優質景區從“開發型”向“品牌型”的轉變，公司競爭優勢進一步增強。行業的持續景氣、外部交通的改善（徽杭高速、合銅黃高速相繼通車）等促使景區接待旅遊人次出現加速，由此公司未來業績有望出現爆發式增長。

　　首旅股份（600258）

　　2007年公司淨利潤增速明顯快於營業收入的增速。原因在於：一是營業收入大幅增長和營業成本得到有效控製，進而導致毛利增長明顯。這主要是由於酒店、景區、旅遊服務等業務較去年均有大幅增長。二是投資收益大幅增加。這主要是由於參股公司首汽股份、寧夏沙湖等的投資收益較去年同期有明顯增長。可關注的投資亮點主要有：2008年股權激勵計劃方案出台值得重點關注；公司繼續收購、擴張意圖明顯，未來將有所加快；公司的酒店業務將成為奧運會的最大最直接受益者；未來南山景區業績將繼續高速增長。

　　錦江股份（600754）

　　公司作為上海本地股，未來將受益奧運會和世博會。因為公司在與控股股東錦江國際集團實施大規模資產置換後公司主營業務轉型為汽車服務和現代物流。公司汽車服務業的主要載體錦江汽車公司，在上海國賓、商旅活動的客運接待中市場份額居前。公司通過參股錦海捷亞國際貨運公司及上海浦東機場貨站介入物流業，使其成為新的利潤點。奧運會和世博會帶來客流和貨運量的增長為公司未來增長增添了想象力。公司擁有國泰君安6000多萬股權，如果國泰君安上市，這部分股權將獲得較大的增值收益。

　　四、板塊個股