縱橫股海

生物製藥股投資策略與技巧

　　一、行業背景

　　1.2008年醫藥行業整體複蘇，生物製藥行業保持了穩中有升的態勢。上市公司的業績整體表現不俗。

　　在國內生物製藥研發力量相對薄弱的狀況下，政策的扶持仍將是生物製藥這個新興產業發展的主要推動力量，政策推動的行業洗牌將凸顯優質企業的價值。創業板的設立將為更多的企業提供融資的機會，融資環境的趨好帶來企業發展良機。擁有核心競爭力的企業必將迎來高速的發展和受投資者的追捧，注重創新，強化國際合作。同時，注重國外市場的開拓將是生物製藥企業發展的不二法門。

　　從曆年數據來看，我國的生物製藥行業收入與利潤增長速度基本保持在行業水平以上，在我國醫藥行業穩定發展的帶動下，生物製藥行業的發展前景廣闊。

　　2.行業快速發展和企業競爭加劇是該行業的主要特點。

　　生物製藥行業是整個醫藥行業中較小的部分，2007年僅占醫藥行業銷售收入的8.56%，但它是一個快速發展的板塊。近幾年的銷售增長幅度保持在22%以上，利潤增長在2007年創下新高，達到45.83%，未來發展前景看好。同時，整體行業內企業規模較小，行業集中程度趨小，不具有規模優勢和競爭優勢，行業內的整合勢必來臨，企業間的競爭加劇，目前具有優勢地位的企業可投資性較強。

　　各子行業發展特點不一，各有亮點顯現。

　　（1）血液製品。行業洗牌來臨，血液製品行業規模效益將逐漸顯現，產品結構有待調整；企業會出現強者越強，弱者淘汰。

　　（2）疫苗產品。市場需求看好，部分產品看齊國際品質；疫苗產品國內需求提高較快，促使企業發展。

　　（3）診斷試劑。整體增速較慢，個別企業前景看好；診斷試劑2008年新產品投入市場，刺激企業效益提高。

　　（4）重組藥物。技術含量高，國內多為仿製。

　　通過2007年整個行業的大力度改革和清理，整個行業發展的混亂狀態逐漸改變，並且借助醫改的春風，享受到醫改盛宴。隨著我國加大對高新技術企業的扶持力度，我國高新技術生物製藥企業的壯大和發展將帶來生物製藥行業整體毛利率的提升。

　　二、投資策略

　　生物製藥行業快速發展，但企業競爭加劇。生物製藥行業是整個醫藥行業中較小的部分，2007年僅占醫藥行業銷售收入的8.56％，但這是一個快速發展的板塊。近幾年的銷售增長幅度保持在22％以上，利潤增長在2007年創下新高，達到45.83％，未來發展前景看好。

　　同時，整體行業內企業規模較小，行業集中程度趨小，不具有規模優勢和競爭優勢，行業內的整合勢必來臨，企業間的競爭將加劇。目前具有優勢地位的企業可投資性較強。

　　我國的生物製藥企業正處在蓄勢待發期，其業績有望在2009年釋放。因此，2008年應該是投資的良好時點。在選股方麵，投資者需要注意以下幾點：

　　1.在兼顧公司成長性的基礎上選擇估值相對較低的公司。

　　2.關注各子行業龍頭企業，具有藥類品種創新與市場開拓並重的上市公司。

　　3.關注具有研發與產業化綜合實力的企業。

　　國內一批生物製藥企業已嶄露頭角，它們是大浪淘沙之後的勝者，在細分領域已形成領先優勢，並借助資本力量做大做強，形成了“研發－生產－銷售－研發”的良性循環。

　　4.投資者還需要注意投資風險。

　　醫改政策對醫藥行業的影響仍然存在不確定性。生物製藥企業為高風險高收益型企業，一旦新產品開發不足或者新產品的市場表現達不到預期，將會對企業產生重大不利影響。但是，以目前上市公司普遍的謹慎而穩重的發展策略來看，應當能盡量避免此風險。

　　三、重點公司

　　科華生物（002022）

　　公司是診斷試劑子行業的龍頭企業，研發實力較強，可獲得國家支持；公司產品領域完善，協同效益逐漸顯現；穩步實現海外市場發展，拓寬銷售渠道。加強新農合和城鎮社區醫療建設，一方麵，將改善鄉鎮衛生院和社區醫院的設施，基本的診斷試劑的采購有可能加大；另一方麵，新農合和城鎮社區醫療帶動的醫療市場的增長，將增加診斷試劑的應用。此外，科華生物的醫療儀器也可能在醫改中受益。

　　華蘭生物（002007）

　　公司是血液製品種類最多的生產企業。公司已注冊的血液製品多達10種，是行業中生產品種最多、血漿綜合利用率最高的企業；未來將通過新建更多的單采血漿站而解決原料血漿供應緊張的“瓶頸”，並鞏固在業內的行業龍頭地位。由於原料血漿供不應求的局麵無法在短時間內解決，預計未來血製品的價格仍會在高位運行，甚至繼續提升。量價齊升將帶動公司未來的業績持續增長。

　　天壇生物（600161）

　　公司是國內疫苗業的“龍頭”，具有一定的壟斷地位，擁有眾多的疫苗產品，擁有豐富的產品資源，並且未來又陸續有新產品投產，為未來業績增長提供保證。國家計劃免疫疫苗規模的擴大，公司有望從中受益。公司最大的看點在於中生集團整體上市。疫苗和血液製品是中生集團當前兩大主業，作為我國疫苗和血液製品寡頭壟斷的“國家隊”，中生集團將最大限度分享我國疫苗和血液製品行業快速增長的利好因素。

　　四、板塊個股