縱橫股海：各行業股票投資策略與技巧

（四） 手機股

　　一、行業背景

　　手機業“虧”聲一片

　　2005年第三季度，4大手機巨頭虧損，標誌著手機家電業陷入困境。

　　國產手機和家電製造商中：波導、夏新、TCL、康佳、科龍第三季度虧損的紅燈接連亮起，甚至連一向堅挺的海爾也出現銷售增長利潤卻大幅下滑的報告。

　　國產手機龍頭波導公布的第三季度業績報告，每股淨虧0.73元，波導總股本38400萬股，照此推算，今年前9個月波導巨虧2.8億元。同時，波導低調發表了“公司在2005年度將出現較大虧損”的預告，而上年同期波導的淨利潤是2億元。

　　事實上，除聯想手機的表現可圈可點外，代表國產手機第一梯隊的四家企業已經全線虧損。

　　2005年前三季度夏新繼續虧損，虧損額達1.35億元，並預計四季度及全年淨利潤都將發生虧損。

　　TCL集團也受手機拖累：TCL手機在國內市場銷量暴跌44%，綜合毛利率已跌至-19.49%，其中TCL自己品牌手機毛利率竟為-31.13%。淨利潤比去年同期下降近四成。

　　各企業大都將虧損歸咎於手機市場整體供過於求，國內外廠商競爭激烈造成手機價格下降、銷售費用上升等。

　　麻煩纏身的科龍電器(000921)的數據顯示科龍公司第三季度虧損8.13億元，前三季度合計虧損13億元，平均每股虧損0.82元。

　　科龍稱，公司經營繼續受到前任董事長顧雛軍等涉嫌經濟犯罪的不利影響，銀行、供貨商、經銷商等對公司的信心還沒完全恢複，公司在融資和賒賬方麵仍遇到較大困難，資金緊張直接導致公司冰箱、空調生產線於7、8月份曾出現大部分停產。由於暢銷產品無法及時供應市場，仍需由較舊型號的產品來填補，造成公司整體毛利率很低。另外，三季度的虧損還包括了已經發生而未予計提的費用和壞賬準備、存貨跌價準備、存貨盤虧補提的費用等，合計為4.91億元。

　　二、手機股投資策略

　　手機行業的蕭條使得該板塊不具有明顯的投資價值，但投資者可以關注該行業上市公司在其它領域的發展機遇。例如：波導股份的太陽能概念。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　波導股份(600130)

　　公司自2005年吸收合並寧波太陽能電源廠後，業務已悄然延伸到了新能源領域。寧波太陽能電源廠作為中國最大的光伏生產企業之一，是浙江省高新技術企業，壟斷和競爭優勢明顯。

　　我國頒布的《可再生能源法》以及十六屆五中全會會議公報在降低能耗及發展新能源產業方麵的目標描述無疑為新能源板塊的走強提供了強大的政策基礎。再從行業基本麵來看，太陽能有兩大產業：太陽能熱利用產業和太陽能光伏產業。其中光伏產業是太陽能利用中最重要的環節，太陽能光伏能源被認為是二十一世紀最重要的新能源，因此擁有太陽能概念的波導股份未來業績得到提高。

　　§§十九 通信股

　　一、行業背景

　　長期保持高速增長的態勢

　　我國通信業一直保持著持續高速增長的態勢，增長率遠遠高於同期GDP的增幅。10多年來，我國電子信息產品製造業產業規模已由1989年的世界第9位上升到目前的第3位，國產品牌光傳輸設備的國內市場占有率進一步提高，達到55%%。光纜線路總長度達到214萬公裏，其中長途光纜線路長度達45萬公裏。目前我國電話用戶總量已經突破7億，互聯網用戶數量也突破了1億，今年上半年我國通信業務收入比上年同期增長10.7%，通信業的飛速發展對部分通信類公司業績的提高起到關鍵作用，同時也會間接影響到其市場價格。

　　手機產能嚴重過剩

　　值得注意的是：目前我國手機產業的產能已嚴重過剩。據信息產業部預測，2005年我國手機產業產能將超過5億部，而國內市場能消化的約6000萬部，加上出口1億部，國內外市場的需求總量也不超過2億部。

　　在多重利空因素作用下，國產品牌手機的市場份額進一步下降，行業利潤急劇下滑。

　　從行業上市公司已公布的中報看，情況確實不盡人意。三大國內手機製造商波導（600130 ）、夏新（600057 ）、TCL（000100 ）手機業務均告虧損。

　　3G帶來發展契機與挑戰　

　　3G業務成長性顯著，將成為未來電信運營重要業務增長點。我國3G未來市場規模巨大，一旦3G啟動，隨之可能產生電信設備的市場價值將高達1萬億元，電信增值業務市場總規模將高達1萬億元以上，同時也將帶動我國電信係統集成業務的發展。

　　業內人士預計，我國3G牌照發放時間最遲2006年底。專家指出，3G牌照的發放將給國內電信網絡製造商、電信係統集成商及內容與應用提供商帶來重大利好，為其提供良好的發展機遇。因此預期從2005年下半年開始，我國電信行業固定資產投資將開始回升。

　　3G的啟動將給通信行業帶來發展機會，其中最先受益者是設備製造商。

　　一般來說，通信產業鏈條上主要環節包括：電信運營商、設備提供商、終端製造商、內容提供商、服務提供商等。其中，服務提供商主要提供的是係統設備控製軟件與係統集成方麵的服務，因此，往往設備提供商會兼做服務提供商，因此整個產業鏈條可以簡化成：電信運營商、設備提供商、終端製造商、內容提供商。

　　3G牌照發放之後，有一個投入期和市場增長期，各個不同的時期對產業鏈條上的各個廠商的影響不一樣。在投入期，係統設備提供商將最先受益，而後是終端製造商，最後是內容提供商和電信運營商。

　　“十一五規劃” 對投資的啟示作用

　　2005年10月19日，新華社發表《中共中央關於製定國民經濟和社會發展第十一個五年規劃的建議》。“十一五規劃”關於通信行業的重點內容：大力提高原始創新能力、集成創新能力和引進消化吸收再創新能力，大力開發對經濟社會發展具有重大帶動作用的高新技術，支持開發重大產業技術，製定重要技術標準，構建自主創新的技術基礎；重點培育數字化音視頻、新一代移動通信（3G）、高性能計算機及網絡設備等信息產業群；擴大具有自主知識產權、自主品牌的商品出口；加強寬帶通信網、數字電視網和下一代互聯網（IPV6）等信息基礎設施建設，推進“三網融合。

　　通信製造業是國家“十一五規劃“的重點發展產業，國家將對重要的通信技術以及標準給予政策、稅收、資金、重點項目優先采購等方麵的支持，將對擁有自主知識產權的通信製造類優勢企業大力扶持，關注的技術領域將集中在3G、NGN、WIMAX、光網絡、IPTV、IPV6等方麵。“十一五規劃”的出台將促進我國通信製造業更上一層樓，鼓勵通信設備等高附加值產品的出口使我國通信製造業成為出口大戶。

　　“三網融合”的提出將促進電信傳統網、互聯網、有線電視網絡的融合，產生新的業務，目前中國電信推出的IPTV業務就是三網融合的產物。

　　二、通信股投資策略

　　通信股三大投資策略：

　　首先要重點關注龍頭股的動向，其中主要是中國聯通和長江通信的走勢；

　　其次是注意相關題材的進展情況，如：3G概念、電信重組等；

　　最後需要注意價格和成交量等市場因素的變化。

　　投資者在參與通信股行情時還要關注該板塊的四大效應：

　　1、龍頭股的聯動效應。龍頭股如：中國聯通等，其良好走勢往往能帶動一批通信股的跟風上漲，

　　2、3G概念的預期效應。信產部官員在京舉行的“2005中國3G和後3G移動通信國際峰會”上表示，中國發展3G條件已基本具備，2005年信產部將會同有關部門，實施提出決策建議。受此消息影響，一些具有3G概念的個股如：大唐電信、東方通信等出現連續上漲。

　　3、、各類資金的助推效應。在曆史走勢中，該板塊的活躍主要是來自於新增資金的介入，在市場資金積極追捧下，該板塊中一些具有多重概念的個股出現良好升勢。

　　4、嚴重超跌後的反彈效應。通信股經過長期的超跌之後，特別是2005年上半年出現了加速下跌的走勢後，在技術上已經存在強烈的反彈要求，而相關題材的湧現無疑更加強烈刺激了通信板塊中的個股行情。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　1、中國聯通（600050）

　　公司實際控股的聯通運營公司是中國唯一一家獲準運營CDMA業務的公司，公司已成為擁有世界第三大移動電話用戶群的電信運營商。目前，CDMA和GSM開通國際漫遊的國家和地區分別達到12個和101個。文化部批準中國聯通籌建“聯通網苑”全國性連鎖經營互聯網上網服務營業場所，這是國內首家電信運營商獲準進軍全國網吧市場。該股是股市中重要的權重指標股，適合於穩健型投資操作。

　　2、長江通信（600345）

　　是國內最大的光纖光纜生產基地之一，也是現在國內少有的具備規模化生產光預製棒、光纖光纜完整產業鏈的公司。2005年國內光纖市場容量穩中有升，市場總量將超過1300萬芯公裏水平，產品價格穩中有升，同時在市場去年110多億的規模基礎上有望出現20%左右的增長。適合於中線波段操作。

　　3、中衛國脈(600640)

　　公司擁有我國規模最大、技術最先進、功能最齊全的iDEN數字集群商業運營網。該網絡具有強大的調度功能，可實現企業內部、各行各業之間以及行業與政府部門之間方便、快捷、經濟的調度通信。並且中國衛星通信集團成功入主中衛國脈，作為中國衛通唯一的上市公司，有望獲得較大的發展機遇。適合於短線波段操作。

　　§§二十 機械股

　　一、行業背景

　　自2004年國家實施宏觀調控以來，國內固定資產投資仍維持在較高增長，加之明顯的比較優勢和近年來中國機械工業整體技術水平提高，國內機械產品，尤其是中低技術含量、勞動密集型產品的國外需求旺盛。

　　但是，2005年前三季度我國機械行業累計實現利潤1389億元，同比下降0.4％，這是自2000年以來首次出現負增長，表明全行業連續三年的超高速增長難以為繼。

　　數據顯示，2005年前三季度機械行業利潤增速與生產、銷售增長不同步的主要原因是，原材料價格迅猛上漲以及汽車價格下降。

　　但是，機械行業不同子行業麵臨迥然不同的下遊行業需求變化，未來的分化將更加明顯。

　　國家大力支持農業的政策，以及農民采用先進生產技術積極性高漲，使大中型拖拉機、小型拖拉機、農機具等農田作業機械產銷升溫明顯。

　　采掘機械需求維持旺盛。進入2005年，石油價格不斷攀升，全球石油勘探和開采活動出現恢複性增長。預計2006年，采掘業中的石油和天然氣開采業、煤炭行業將繼續保持較快的增長。2005年1~9月，我國石油天然氣開采業累計投資達到908億元，同比增長31%。我國石油機械裝備業已經具備國際競爭力，並成為世界上主要的石油機械生產國，石油、天然氣開采業的投資增長直接帶動了鑽采專用設備的快速增長。1~6月規模以上石油鑽采專用設備企業實現銷售收入77億元，同比增長45.1%。1~9月我國煤炭開采及洗選業投資達到648億元，同比增長76.8%，帶動了煤炭機械行業的快速增長。

　　在重工業結構調整需求拉動下，發電輸變電設備、石油化工設備、冶金礦山設備等重大裝備繼續保持著較高增長速度。數控機床技術水平得到用戶認可，在重大裝備、重要產品製造關鍵工序上采用國產設備的單位呈增加態勢。

　　隨著冶金、電力設備、汽車行業的投資放緩，機床行業的增速勢必放緩。機床製造企業特別是以普通機床為主導產品的企業將麵臨需求周期性放緩的重大壓力。但是數控機床維持旺盛狀態，這主要利益於替代普通機床需求與汽車、軍工等技術升級增加對精密機床的需求增長。2005年1~9月數控機床產值同比增長18.40%，高於機床類產品增幅4.14個百分點。

　　儀器儀表、機械基礎件等基礎機械受主機的拉動明顯增長。

　　數碼照相機等耐用消費品快速發展，滿足了照相機市場換代的需求。

　　鐵路運輸車輛製造進入黃金期。2005年我國鐵路大規模建設開始啟動，新開工項目58個，續建項目48個，總投資規模達6000多億元。1-9月我國鐵路運輸業共計完成投資629億元，同比增長41%，鐵路網建設和機車車輛購置速度都在加快。但由於車輪、搖枕側架等關鍵零部件短缺，造成鐵路車輛特別是新造車輛生產放緩，部分車輛製造公司陷入困境。預計2006年機車車輛製造公司的經營活動將轉入正常時期。

　　船舶製造業經曆產業升級。中國已發展成為世界第三造船大國。2005年的造船產量將超過1000萬載重噸，約占世界造船份額的18%。預計到2010年，中國的造船產量占世界市場的份額將達到25%以上，形成中、日、韓“三足鼎立”的世界造船格局。2005年1-9月，我國船舶產量仍維持保持30%的增長速度。上市公司廣船國際銷售收入和利潤都實現了同步增長。國內船用柴油機主要供應商滬東重機銷售收入增長19%，淨利潤增長88.6%。

　　受國家調控措施影響，工程機械需求繼續疲軟，增長緩慢，但近期部分機型出現回升跡象。“十一五”期間工程機械行業將受益於我國城市化進程的加速和規模龐大的基礎設施建設而麵臨新的市場機遇。因此，可以認為，工程機械行業的穀底即將到來，預計2006年下半年將進入複蘇階段。

　　人民幣匯率對美元升值未對全行業產生大的影響，出口仍保持快速增長。其中，工程機械行業出口額同比增長62％，汽車行業出口額同比增長52％；機床出口額增長35％。

　　二、機械股投資策略

　　機械行業範圍較大，包括的上市公司較多，在投資的過程中要具體區分各子行業的發展前景和經濟周期的不同。

　　重點關注瓶頸行業、產業技術升級行業的裝備製造業

　　這兩類子行業能夠在防禦周期性風險之餘、實現高成長所到來的超額收益。

　　瓶頸行業如鐵路運輸業、石油開采業的裝備製造業將繼續維持增長，正經曆產業升級的行業如煤炭設備行業、造船行業將麵臨進一步發展的空間，屬於上述子行業的公司應為較好的投資品種。

　　中共中央在“十一五規劃”的建議中指出，裝備製造業，要依托重點建設工程，堅持自主創新與技術引進相結合，強化政策支持，提高重大技術裝備國產化水平。

　　結合十六屆五中全會精神和《國務院關於加快振興裝備製造業的若幹意見》等政策思路，有五大裝備行業是未來發展重點：

　　1、大型海洋工程與船舶港口裝備；

　　重點發展大型礦石和原油運輸船和高速重型集裝箱船，提升柴油機的核心配件曲軸等產品的製造水平。同時發展海洋勘探、開采及加工成套裝備。

　　2、大型礦山能源裝備；

　　通過技術攻關製造大型綜采、提升與洗選設備及薄煤層采掘設備，以及大型環保裝備和資源綜合利用設備。

　　3、新型紡織機械；

　　滌綸短纖維成套設備，高效現代化成套棉紡設備，機電一體化電腦織機和噴氣織機，仿棉紡製造組生產線，電腦提花機，高速精編機，高質量、高效、節能環保的產品設備等。

　　4、數控機床工具；

　　發展大型精密高速數控裝備、數控係統及功能部件；重大工程自動化控製係統和精密測量儀器。

　　5、新型鐵路裝備。

　　包括高速鐵路列車及新型地鐵車輛，包括牽引、傳送、控製及網絡係統、信號係統的製造和研發。

　　投資者要重點關注這些行業中的龍頭企業，如：振華港機、滬東重機、天地科技、沈陽機床等部分裝備行業龍頭麵臨發展機遇。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　1、晉西車軸（600495）

　　公司是亞洲最大的火車軸生產企業，國家加大鐵路運輸行業的投資力度對公司發展形成有力支持。2005年該股無視大盤的的調整，頑強的震蕩走高，適合於長線投資操作。

　　2、振華港機（600320）

　　作為全球最大的集裝箱起重機械製造商，公司擁有相當的市場份額，充足的訂單正是其業績持續快速增長的保證。投資者可以根據均線係統實施中長線投資操作。

　　3、天地科技（600582）

　　公司主營礦山自動化與機械化裝備、煤炭洗選裝備、礦井生產技術服務與經營、地下特殊工程施工等。、公司的主營業務步入快速發展時期，募集資金投資項目正按計劃實施，進展順利，部分項目已開始獲得收益，主要財務指標正常。公司市場占有率總體保持穩定，部分產品市場占有率有所上升。煤礦安全受到各界高度重視，煤礦安全產業將得到高速發展，公司也將從中獲得很大收益。該股的動態市盈率較低，走勢比較穩健，適合中線波段操作。

　　§§二十一 化纖股

　　一、行業背景

　　化纖行業現狀

　　進入2005年，化纖行業出現全行業經濟效益嚴重下滑的局麵。在即將進入第十一個五年計劃之際，受上遊原料、下遊銷售不暢和產品結構趨同性嚴重等多重因素的影響越來越突出。

　　“十一五”將是化纖工業發展史中的重要階段，也是化纖行業經濟發展模式重要的轉型期。

　　這一轉型期的典型特點是：化纖工業發展的主要矛盾將體現在“結構”上。“結構調整”目標是實現化纖工業的可持續發展。為了實現這個目標，必須實現增長方式的根本性改變，構建集約型、節約型的產業結構。為此，必須淡化“總量”，重在“結構”。為提高增長質量、保持增長的持續、穩定性，為結構調整提供寬鬆的總量環境。 因此，未來5年我國化纖工業發展和結構調整在發展速度上上將可能表現為“保持一個平衡、適中的發展速度”。

　　中國經濟持續較快的增長為化纖工業的發展提供了可能，有取之不盡的勞動力資源、廣闊的國內市場、長期穩定的國內環境等諸多有利因素。但與宏觀經濟一樣，化纖工業的運行和發展也有一定的周期性規律。

　　化纖行業發展展望

　　2010年前中國聚酯消費量還將保持高速增長。GDP的穩定增長、勞動力供大於求的局麵在長時間內保持不變、人口基數龐大及人口穩定增長，將使消費增長得以保持、石油化工的發展對聚酯行業的支撐作用以及技術進步的日新月異，這一切都將使未來幾年我國聚酯消費保持強勁增長。

　　根據中國科學院蔣士成院士預測，2003年到2010年我國聚酯消費量的年平均增長率為8.5%，2005年達到1430萬噸，2008年達到1830萬噸，2010年達到2000萬噸。

　　在乙二醇方麵，2003年到2010年消費量年均增長率為9%，2008年達到617萬噸，2010年達到677萬噸。

　　在PTA方麵，2003年到2010年消費量年均增長率為9.15%，2005年達到1150萬噸，2008年達到1496萬噸，2010年達到1644萬噸。

　　在PX方麵，2003年到2010年消費量年均增長率為17.5%，2005年達到376萬噸，2008年達到693萬噸，2010年達到858萬噸。

　　在滌綸短纖維方麵，2003年到2010年消費量年均增長率為8.5%，2005年達到465萬噸，2008年達到595萬噸，2010年達到650萬噸。

　　在滌綸長絲方麵，2003年到2010年消費量年均增長率為6%，2005年達到760萬噸，2008年達到895萬噸，2010年達到950萬噸。

　　在瓶片方麵，2003年到2010年消費量年均增長率為16%，2005年達到170萬噸，2008年為275萬噸，2010年達到325萬噸。

　　在薄膜方麵，2003年到2010年消費量年均增長率將為22.5%，2005年將達到23萬噸，2008年將達到41萬噸，2010年將達到58萬噸。

　　隨著中國聚酯工業的發展，中國聚酯產量占世界總產量的比例會越來越高。

　　到2010年，中國滌綸短纖產量占世界的比例為47%，滌綸長絲為48.7%，瓶片為18.1%，薄膜為27.3%。

　　在國內巨大的消費空間不斷被開發的同時，受全球紡織品貿易配額取消因素的刺激，出口市場前景也十分廣闊，新的應用領域也將不斷拓展。

　　PTA大量依賴進口的局麵仍將長期存在

　　化纖行業總體發展趨勢向好，其中PTA的需求尤其明顯。據中國紡織工業設計院在第10屆中國國際化纖會議上的報告顯示，受中國市場強勁需求影響，中國PTA大量依賴進口的局麵將長期存在。

　　預計2010年需求缺口將達到600萬噸，對國際市場依存度達44%。據預測，到2010年，中國PTA需求量大約在1260~1390萬噸，平均約1350萬噸/年。

　　目前已批準在建的9套裝置，如果能在2008年前後投產，屆時總產能達到844萬噸/年。按開工率90%來計算，總產量將達到760萬噸。與上述1350萬噸/年的需求量相比，2010年的缺口將為600萬噸。缺口全部依賴進口，屆時中國PTA的自給率為56%，對國際市場依存度為44%。

　　二、化纖股投資策略

　　1、選化纖股的時候要密切關注“兩低股票”，就是：低市淨率和低價格的股票。

　　化纖行業上市公司整體市盈率偏高，績優股偏少。主營業務收入和主營業務利潤增長的同時，三項費用也大幅增長，導致平均淨利潤下滑。而且化纖行業上市公司平均每股收益水平較低，處於所有行業中相對較低的位置。

　　從板塊曆史表現來看，“兩低”品種幾乎每年都能排在漲幅前列， 通過對全行業24上市公司經過仔細篩選，有“兩低”特征的部分上市公司，具有明顯的投資優勢。

　　2、選化纖股的時候要運用逆向思維

　　特別是在對化纖行業的潛力品種選擇時，應當采取逆向思維的方式，放棄低市盈率，而從高市盈率股當中進行挑選。

　　3、選化纖股的時候要關注上市公司的規模優勢和技術優勢

　　整個化纖行業上市公司表現跟行業走勢保持一定的相似性，從經營規模來看，國家直屬的儀征化纖是行業內屈指可數的大型企業。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　1、華聯控股(000036)

　　公司積極進行產業結構調整，逐步退出競爭激烈的傳統紡織服裝業，並投巨資介入具有高成長性的PTA(精對苯二甲酸)產業，PTA作為現代紡織業的重要原材料，應用前景越來越光明。公司控股子公司浙江華聯三鑫石化負責實施的總投資24.27億元年產60萬噸PTA項目，已於2005年3月正式投產PTA產品市場缺口的存在為公司扭虧增盈創造了良好條件，而PTA與原材料PX之間相對穩定的價差也保證了公司的利潤空間。

　　2、儀征化纖(600871)

　　公司是我國聚酯行業的龍頭企業，其生產銷售的聚酯類原料和產品占全國聚酯產量近二分之一，是目前我國最大的現代化纖和化纖原料生產基地，在世界上被列為第五大聚酯生產商，隨著一係列新項目的陸續投產，公司麵臨新的發展機遇。

　　3、吉林化纖（000420）

　　公司是我國最大的粘膠纖維和腈綸纖維生產基地之一，粘膠短纖維年生產能力5.5萬噸，粘膠長絲年生產能力2.4萬噸，均居同行業前列，具有明顯的規模優勢和較大的市場份額。隨著中國紡織化纖產品出口增幅的不斷提高，特別是公司去年正式獲得進出口業務自營權，盈利能力得到了進一步提高。

　　§§二十二 藥化肥股

　　一、行業背景

　　農藥化肥行業增長迅速

　　由於2005年陸續出台了若幹保證農業產業持續發展和促進農業增產、農民增收的相關政策和措施，農民的種糧積極性得到極大提高，國內化肥市場需求旺盛，行業景氣度不斷提升，預計2005－2006年尿素價格還將處於較高價位。

　　該行業上市公司中的瀘天化和四川美豐在2005年前三季度業績均取得同期大幅增長，此外受益於飼料行業需求旺盛並伴隨有產能持續擴張的通威股份，其前三季度盈利增長達到85.71％，超出了市場預期水平。

　　化肥價格穩中趨跌

　　隨著國家增加供給、控製出口等穩定化肥價格的各項措施逐漸見效，國內化肥價格穩中趨跌，這將有利於保護種糧農民利益。

　　2005年１１月初以來，全國尿素市場價格總體呈現穩中有跌的走勢，與上月相比跌幅一般為３０元／噸。

　　由於原材料價格上漲、需求旺盛、國際油氣價格上漲等因素，去年以來我國化肥價格漲幅較大。發展改革委經貿司有關負責人表示，近期化肥價格總體下降是前期各項政策調控效果的逐步顯現。

　　１１月上旬，全國尿素平均出廠價為１６４９元／噸，比今年最高點低３０元／噸；磷酸二銨的出廠價為２０８８元／噸，比今年最高點低６９元/噸。

　　為支持農業生產，保護農民種糧積極性，在前期對化肥行業實行扶持生產、促進流通、加強價格監管等一係列調控措施的基礎上，2005年國家又出台了免征尿素生產企業增值稅、提高尿素出口關稅、開展化肥淡季商業儲備等政策，保障供應、穩定肥價。

　　發展改革委經貿司預計今年我國化肥產量將達到４７７０萬噸，在去年增幅較高的基礎上再增長約６。７％。全年化肥出口４２０萬噸，同比下降４０％左右。

　　全國化肥庫存比較充裕。從生產環節看，中國氮肥工業協會調查的４０多家生產企業９月底平均尿素庫存總量同比增長了２。１倍；從經營環節看，全國供銷社係統１０月底化肥庫存總量增長１５。３％。

　　２００５／２００６年度第一批化肥淡季商業儲備工作已經啟動。發展改革委和財政部有關司局與第一批化肥承儲企業簽訂了６０５萬噸承儲協議。

　　政策導向帶動行業結構性調整

　　雖然，該行業的增長較塊，但是需要注意國家在遏製高毒農藥的生產和流通方麵的政策導向。

　　在公布了禁用18種農藥產品後，我國又連續出台了關於加快高毒、高殘留農藥的禁限用和淘汰進程等一係列文件。農業部有關負責人也明確指出，2005年要繼續推進《甲胺磷等5種高毒農藥的削減計劃》的實施，加快高毒農藥產品登記的清理和撤銷工作。這表明，我國對高毒農藥的禁用管理正不斷加強。

　　限用並進一步禁用高毒農藥是社會發展的潮流，也是實現農業持續發展的需要。但從我國目前農藥情況看，在40萬噸的年產量中，高毒農藥仍占有相當大的比重，大約占70％，而西方發達國家情況則相反，隻占大約30％。這也是政府進一步加強高毒農藥管理的背景。

　　從近年來的情況看，政府對高毒農藥禁用的政策對農藥行業產生了效果。據全國30個省級植保植檢站數據，2004年中國農藥需求(以有效成分計)為26萬噸左右(不包括出口及非農業用藥)。其中需求量達萬噸以上的高毒農藥品種就有敵敵畏、硫酸銅、乙草胺、殺蟲雙、甲胺磷、草甘膦等。但值得注意的是，2004年在殺蟲劑中，高毒有機磷農藥在2003年減少的基礎上，再次減少了3.74％；而環保的菊酯類農藥需求則大幅上升17.22％；氨基甲酸酯類農藥也上升4.94％。數據顯示，在農藥總體供大於求的同時，低毒高效環保類農藥處於明顯的增長過程中。因此，可以預計，隨著政府管理力度的加大，高毒農藥和環保農藥的此消彼長關係將會更加明顯。

　　二、農藥化肥股投資策略

　　1、關注農藥化肥股的成長性

　　農藥化肥類上市公司業績實際增長情況較為明顯，投資者可以重點關注成長前景良好、業績增長確定性高的上市公司。

　　2、關注生產環保型農藥的公司

　　在挑選農藥類上市公司時，投資者一定要考慮環保性。低毒高效環保的農藥市場需求較大而供應較少，價格不斷上升。而高毒品種農藥受禁用政策的影響，需求下降較快，供大於求將非常明顯，相關公司業績將受影響。

　　因此，投資者應重點關注生產環保型農藥的上市公司，如揚農化工(600486)等。特別關注生產環保型除草劑和植物生長調節劑等產品的公司，對於混合類農藥企業應重點選擇那些除草劑、殺菌劑占銷售收入比重較大的公司，對於高毒殺蟲劑占比重較大的公司應盡量回避。

　　三、關注農藥產品的市場需求量

　　投資者應注意選擇那些需求量較大的主流環保農藥品種，因小品種農藥雖然需求增長較快，但市場容量較小，很容易達到飽和，不能給公司帶來長期的利潤增長。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　1、瀘天化(000912)

　　目前是我國最大的尿素生產企業，其開工率約在80％－90％之間，遠高於同類上市公司。公司具有160萬噸尿素年產能，2004年底公司合成氨技改完成後，2005年實際年產量可望增長10％。公司具有明顯的氣頭優勢(石油、煤炭價格上升，分用戶定價的天然氣定價政策保護氣頭化肥企業)和區位優勢(化肥運輸優惠政策和天然氣資源緊張使得靠近原料產地化肥企業優勢突顯)。

　　公司產銷量增長與成本下降空間依然較大，其2006、2007年業績依然能維持一定的增長。其未來的市盈率有望低於國際平均13倍的市盈率水平。適合於中長線投資操作。

　　2、揚農化工(600486)

　　公司是國內最早開發生產除蟲菊酯的廠家。新項目的建成投產促進了公司的生產布局調整和產品結構優化，再加上對國際市場的有效拓展，盈利能力得到了實質性提高。主導產品產銷尤其是出口的顯著增長幫助公司實現了業績增長，隨著生產布局的調整和產品結構的優化，公司發展空間較大。適合階段性操作。

　　3、四川美豐(000731)

　　“美豐”品牌在氮肥行業知名度和美譽度的不斷提高，加上全新營銷網絡的構建，公司的整體競爭力和盈利能力都得到了進一步增強。外資戰略股東的參股已是公司投資價值的充分體現，而新項目的投產將幫助其進一步抓住國內氮肥行業快速發展所帶來的機遇，實現新的增長。適合於中線波段操作。

　　§§二十三 電子器件股

　　一、行業背景

　　電子元器件業銷售增長但不增利

　　電子信息產業2005年1～4月份的產品銷售收入、工業增加值、累計完成投資的增速依次為20.5%、21.3%、26.5%，比去年年底分別下降了19.8、25.2、11.9個百分點。但投資的大幅下降並沒有帶來產業經濟總量的縮水。2005年1～4月份，電子信息產業完成產品銷售收入8249.9億元，同比增長20.5%；工業增加值為1746.1億元，同比增長21.3%；實現利潤271.1億元，同比增長-1.71%。2005年以來，電子信息產業增速出現明顯回落，一季度銷售收入在連續兩個月出現下滑後，到4月份扭轉下降趨勢，增幅出現小幅上升。

　　全行業經濟效益出現負增長。2005年年初，在全行業整體經濟發展增速呈大幅回落的趨勢下，經濟效益增速卻於2月份達到近幾年來年初的最好水平28.6%，但到3月份利潤增幅就比2月份下降了23.7個百分點，4月份利潤增幅繼3月份又下降了6.6％，最終出現了負增長1.71%的不利局麵。

　　各子行業上市公司比較

　　電子行業上市公司盈利能力和整個行業運行情況基本是一致的。自2004年4季度以來印刷電路板、集成電路行業盈利能力明顯提升，尤其是印刷電路板行業形成觸底上升的態勢。

　　電子元器件依然麵臨價格受下遊電子整機企業，上遊原材料企業兩頭擠壓。由於電子整機麵臨國外產品入侵的挑戰，同時又麵臨國內同行的價格戰，所以價格一降再降，電子整機的價格戰勢必向元件行業轉移。如振華科技在半年報中提及由於受市場競爭影響，除新型電子元器件產品外，其它部分產品售價在報告期有不同程度的下降，且原材料價格上漲，從而造成部分產品毛利率與上年同期相比有所下降，主營業務收入比上年同期減少21.21％。另一方麵就是原材料價格上漲，2004年開始，由於銅材料價格上漲導致印製板產業的主要原材料覆銅箔板價格猛漲，高峰期漲幅竟高達70%。生益科技就明確表示報告期內，公司由於銷售量增加實現主營業務收入比去年同期增長30.50%，但是銷售單價的下降以及成本上升引起主營業務利潤比去年同期下降33.17%。另外產品集中於低端、研發能力弱等問題也成為製約我國元器件行業的主要因素。

　　電子真空器件行業1～4月份利潤增幅在整個電子器件行業中最低。如京東方在半年報中所指出的受TFT-LCD產業周期波動的影響，從2004年下半年以來，TFT-LCD產業步入低穀期，至2005年第一季度行業仍然處於低迷狀態，雖2005年第二季度開始價格有所回升，但截至目前市場仍維持低價格水平。安彩高科表示由於受玻殼產品銷售價格大幅下降和原材料、動力價格上漲的共同影響，使公司產品毛利率由去年同期的34.19%下降至24.42%。彩色顯像管利潤的下降主要有以下兩個原因：一是受到顯示器的升級換代因素的影響，對其需求量下降；二是直接出口在不斷減少，這是因為跨國公司瓜分世界市場以後，四處布點，實行彩電、彩管一體化生產模式。目前整個彩色顯像管行業已經開始實施限產，由於限產的速度沒有銷售下滑的速度快，最終利潤也大幅下滑。

　　我國的半導體產業最近幾年也高速增長，盡管如此，與日、韓、台地區相比，比重還很低，而且進入2005年以來，由於韓國的大幅擴產，中國大陸在全球半導體設備市場的比重從2004年的7%降低至3%。尤其是以中芯、宏力、和艦等外來技術和資本，在經過一輪擴充之後，增產幅度放緩，據SEMI估計，2005年中國大陸半導體設備市場可能會巨幅衰退近4成之多，僅僅16.3億美元。

　　二、電子器件股投資策略

　　電子元器件作為電子工業的基礎性構件，在中國組織生產，其盈利的基礎應該並不在於低成本的優勢，尤其是在全球製造業向東亞轉移的背景下。個股的選擇更多的需著眼於其技術能力。

　　盡管以半導體為代表的電子元器件行業處於溫和增長階段，行業的基本麵難以出現大的改觀，整體而言無法出現係統性投資機會，但並不妨礙我們從分化的個股中尋找具備成長性的品種。可重點關注兩類上市公司：

　　1、具備技術儲備的個股，可能出現新產品推動的公司，如長電科技、士蘭微、以及大族激光等；

　　2、具備特殊競爭優勢的上市公司，如航天電器。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　1、銅峰電子（600237）

　　世界第一電容器薄膜生產企業。公司是目前國內唯一具有“電容器薄膜－金屬化膜－薄膜電容器”一條龍生產格局的企業，隨著年產4000噸的第三條電容器用聚丙烯膜生產線的投產，公司該產品年產量將達到8000多噸，一舉超過國際幾大知名公司的產能，躍居該行業世界第一位。此外公司與韓國頂尖技術巨頭SKC公司合資生產高附加值的電容器用聚酯膜和其他電子材料，具有外資概念。作為一隻股價處於底部，質地優良的電子元器件股票，適合於中長線投資操作。

　　2、航天電器（002025）

　　公司經營領域相對特殊，業務增長確定性較強，公司主營高端繼電器和電連接器，產品主要麵向航天航空船舶兵器等國防相關領域，是一家軍方專用元器件的供應商。

　　與國內同行相比，公司在技術、管理上具有明顯優勢，競爭對手與其差距較大。由於國家軍備投入增長空間大、軍品采購對價格的不敏感(更關注技術與產能)以及對國內軍工企業的扶持，公司的高端繼電器和連接器產品在未來2-3年仍將供不應求，公司未來2-3年的增長潛力值得看好。

　　3、士蘭微(600460)

　　集成電路專業設計龍頭企業。目前士蘭微電子已發展成為目前國內最具規模的集成電路企業之一，集成電路產量、銷售額、企業獲利、綜合技術能力等在國內均處於前列。控股杭州士蘭集成電路有限公司擁有芯片製造生產線。公司的電路和分立器件芯片產品都處於迅速發展階段。上市以來，公司每年的收入保持了30%左右的增長。適合中線波段操作。

　　4、生益科技(600183)

　　公司是兩市唯一一家生產太陽能矽微粉的上市公司，旗下子公司連雲港東海矽微粉公司生產太陽能用矽微粉，年產量達2.8萬噸，行業壟斷優勢明顯。隨著我國太陽能光伏發電產業蓬勃發展，行業利潤迅速向上遊原材料行業集中，公司發展前景極為廣闊。該股作為太陽能產業上遊領導者，股價仍相對較低，適合中線逐步操作。

　　§§二十四 有色金屬股

　　一、行業背景：

　　有色金屬屬於不可再生的稀有資源，在國民經濟發展中具有十分重要的地位，屬於國家大力扶持的戰略性行業之一。

　　近些年來，我國國民經濟出現了持續快速地增長，由此產生的對上遊產業的拉動效應也非常明顯。尤其是最近兩年，我國通用和專用設備、發電設備、汽車和大中型拖拉機、家用電器、電力、電子等行業的快速增長，以及城市化步伐的加快、居民收入水平的提高、消費結構升級的加快等，都極大地拉動了市場對有色金屬的需求，從而導致了有色金屬供需缺口加大，刺激有色金屬行業出現持續的快速發展。

　　統計數據顯示，隨著經濟的高速持續發展，我國有色金屬精煉產品消費在1995年到2004年的10年間，從最初的450萬噸增加到1370萬噸，10年間增長了3.04倍，平均年增長速度高達20%；加上直接進口的加工材料和製品，我國年總消費量已超過1300萬噸，成為世界上最大的有色金屬消費國。

　　與此同時，有色金屬行業的經濟效益也再次出現大幅增長，一些主要有色金屬品種的產量也出現快速增長，其中銅和氧化鋁產量增長呈現加快勢頭，除金屬鋅和錫增幅較小以外，其餘大宗金屬產量增幅均超過10%，可見有色金屬行業的發展勢頭十分良好。

　　2005年10月19日，《中共中央關於製定國民經濟和社會發展第十一個五年規劃的建議》發布。《建議》全麵闡述了2006-2010年5年間國民經濟和社會發展的總體規劃，對有色金屬行業的發展必將產生一係列直接或間接、長期或短期的影響，其中較直接、較密切的影響評論如下。

　　“加快發展先進製造業。發展裝備製造業，……，特別是在高效清潔發電與輸變電、大型石油化工、先進適用運輸裝備、高檔數控機床、自動化控製、集成電路設備和先進動力裝置等領域實現突破，……，大力發展信息、生物、新材料、新能源、航空航天等產業”

　　建議中提到“加強基礎產業基礎設施建設。加強電網建設，擴大西電東送規模。”

　　“十一五”規劃建議“促進城鎮化健康發展。形成若幹用地少、就業多、要素集聚能力強、人口分布合理的新城市群。”

　　建議“加強國防與軍隊建設。發展現代化武器裝備，推進後勤建設和改革，完善綜合保障能力。”

　　有色金屬作為重要的基礎原材料工業，不僅沒有邊緣化的危險；而且隨著工業化及產業升級的深入發展，加上其固有的資源約束特征，其重要性及戰略意義將更加突出。

　　未來發電、電網、運輸設備(汽車、火車、地鐵等)製造、機械、電子、航空航天、建築、武器裝備製造等行業對有色金屬的需求將持續增長。其中發電、電網、建築等行業對銅、鋁的需求強勁；運輸設備製造對鋁的用量將越來越多；機械、電子等行業需要銅、鋁、鎳、錫、鋅、鎢、鉭等多種金屬；而航空航天、武器裝備等行業需要鈦、鉻、稀土金屬等戰略性金屬作為基本的原材料。按照規劃，“十一五”期間GDP平均複合年增長率將超過5.7％，預計有色金屬的總需求量年增速將達6-8％。

　　“十一五”規劃建議“在優化結構、提高效益和降低消耗的基礎上，……；資源利用效率顯著提高，單位國內生產總值能源消耗比“十五”期末降低20％左右”

　　建議中還有“加大環境保護力度。降低汙染物排放總量，……，加強工業汙染防治”

　　有色金屬行業又屬於高能耗、高汙染的產業，雖然由於其產品的必需性行業的前景勿庸置疑，但是行業發展將越來越多地受到能源和環保要求的約束。未來，行業內的大型、設備技術先進、單位能耗低、環保設備齊備的企業將受到重點支持，而小型分散、設備落後、能耗高、汙染嚴重的產能將受到越來越嚴格的限製或強製淘汰。由於上市公司一般屬於大型先進的行業內優勢公司，因此，這些政策將對行業內的上市公司相對有利。另外，有色企業的環保治理費用將增加。

　　“十一五”規劃建議有“大力發展循環經濟。在冶金、建材、化工、電力等重點行業，開展循環經濟試點，”

　　大部分有色金屬都可以回收加工再用，鋁、銅、錫、鎳、金、銀等都具有良好的可回收性。大力發展金屬的循環再用可有效增加供給，降低能耗和汙染。以鋁為例，再生鋁生產的能耗僅為原鋁生產的5％，產生的汙染物僅為原鋁的10％；2003年，全球鋁消費量5500萬噸，其中再生鋁為2748萬噸，占消費總量的50％。目前，由於我國社會有色金屬存量尚小，金屬循環利用尚不發達；上市公司較少參與，僅有包頭鋁業再生鋁生產線、吉恩鎳業含鎳物料生產線等幾家有金屬回收加工能力。未來，再生金屬業是行業的一個重要利潤增長點。

　　“十一五”規劃建議“原材料工業，要根據能源資源條件和環境容量，著力調整產品結構、企業組織結構和產業布局，提高產品質量和技術含量。”

　　和國際大型礦業公司相比，我國有色金屬企業呈現“兩頭弱，中間強”的特點。由於資源限製，我國需要進口大量的金屬精礦；高技術含量的深加工產品同樣需要大量進口；我國企業主要集中在中間能耗高、利潤低的冶煉環節。未來，向上控製更多的資源量，向下發展技術含量高、附加值高的深加工產品，以此向資源型、一體化發展的公司能在行業中脫穎而出，占據優勢地位。

　　建議中還有“繼續推進西部大開發，振興東北地區的老工業基地。”

　　有色金屬上市公司大部分處於中西部及東北地區，這項政策將支持這些公司的發展，如稅收優惠等。如處於東北的吉恩鎳業，目前執行33％的所得稅率，可望受惠於這項政策而降低稅率。

　　二、有色金屬股投資策略

　　1、投資有色金屬股要區別對待

　　滬深兩市的有色金屬板塊表現非常活躍，以江西銅業為首的銅業股，以錫業股份為首的稀有金屬與以山東黃金為首的次新股有色金屬板塊遙相呼應，常常成為醒目的市場熱點。

　　滬深兩市屬於有色金屬板塊的個股有30多隻，如果按行業劃分大致可以分為銅、鎳、鋁、錫、鉛、鋅、黃金等幾個板塊，由於有色金屬板塊的容量相對較大，而且國際市場中各金屬品種的表現也各不相同，反映到滬深股市中來，各類有色金屬板塊個股的表現必然有所差異。因此，投資者在選股時需要區別對待。

　　2、關注具有多重題材的有色金屬類個股

　　從市場行情研判，藍籌股明顯具有長線投資價值，而有色金屬板塊又具有短線投機價值，有的個股恰恰同時具有有色金屬板塊和藍籌股的雙重概念。例如：江西銅業恰好同時屬於有色金屬和藍籌股兩個板塊，該股既具有H股概念，同時又具有全國最大電解銅基地的概念。此外還有雲南銅業、銅都銅業、錫業股份、鋅業股份、蘭州鋁業等。

　　3、關注價格偏低的有色金屬類個股

　　部分有色金屬類個股的股價偏低主要是由兩方麵原因造成的：一個是受股指大幅下跌拖累而產生的超跌型有色金屬類個股，另一個原因是剛剛上市不久的次新股造成的，因為上市不久的次新類有色金屬板塊股受大盤低迷影響，定位不高，上檔阻力小，上漲比較輕鬆。例如做為滬深兩市所有上市公司中唯一的鎳業股吉恩鎳業，在2003年9月份的上市首日開盤價僅僅隻有8.50元，結果開盤後隻用了一個多小時的時間，股價就上漲了38.6％。

　　4、關注資源壟斷性有色金屬類個股

　　我國巨大的金屬消費量不斷提升金屬價格。而2003年黃金產量達到200.598噸，是我國黃金年產首次突破200噸大關，成為世界主要產金國之一。其中的上市公司中金黃金(600489)是我國最大的黃金生產企業，年加工生產標準黃金約占全國黃金年產量的10%，屬於資源壟斷性行業。

　　5、關注有大資金介入的有色金屬類個股

　　例如山東黃金(600547)從上市開始即有超級主力建倉，而基金及社保基金等都是其前十大股東。

　　6、關注國際金屬價格的變化

　　因為有色金屬板塊的股價波動會受到國際金屬價格波動以及期貨市場價格波動的影響，國際經濟環境的變化會引起股價的波動，有色金屬價格的波動具有一定的周期性。另外，有色金屬板塊中不同類型的品種也有較大的差異性，當部分有色金屬個股處於曆史峰位時，另一些有色金屬個股尚處於曆史低位區；因此投資者應該多關注演繹慢牛的有色金屬個股，選擇其回調的時機介入。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　“十一五”規劃建議對未來5年有色金屬行業的健康發展起到指導作用。未來的投資機會將更多地出現在資源型、一體化、設備技術先進、能耗低的公司，如江西銅業、中金嶺南、蘭州鋁業、錫業股份、吉恩鎳業、廈門鎢業、寶鈦股份、東方鉭業等。

　　§§二十五 釀酒股

　　總體行業背景：

　　酒作為食品飲料業的重要組成部分，在過去的幾年，我國酒製造業總體上經曆了較快的增長過程。國家統計局的數據顯示，2004年，國內1799家規模以上酒製造業企業共實現銷售收入1380億元，實現利潤總額102億元，分別占食品飲料業銷售收入與利潤總額的11％與19％。1999～2004年間，酒製造業實現銷售收入複合年均增長6.8％，利潤總額複合年均增長12.5％。利潤增幅大大高於銷售收入增幅，說明整個行業的盈利能力獲得持續改善，行業處於良性增長狀態。

　　酒製造業可以簡單概括為含酒精飲料的生產與銷售，主要包括：白酒製造業、啤酒製造業與葡萄酒製造業。除此之外，我國還包括具有中國特色的黃酒製造業與果露酒製造業。

　　含酒精飲料並非傳統意義上如柴米油鹽那樣的生活必需品，但酒作為一種重要的“情緒調節劑”與“社交潤滑劑”，卻具備生活必需品的基本屬性。從世界各國的發展經驗來看，隨著人們收入水平的不斷提高，對含酒精飲料的消費需求將呈現比較快的增長局麵。這將大幅提高酒製造業的業績，從而提高相應上市公司的投資價值。

　　總體投資投資技巧：

　　一、關注生產低酒精度飲料的上市公司。不同酒種的增長速度有明顯區別。白酒占含酒精飲料銷售收入比重從1999年的51.9％下降到2004年的44.4％。而啤酒、葡萄酒、黃酒、果露酒占比則分別由1999年的41.5%、3.5％、2.3％、0.8％上升到2004年的45.2％、5.4％、2.7％、2.3％。不同酒種之間的增長速度差異，體現出消費者對低酒精度飲料的需求增加趨勢。行業內有句俗話：“貧窮喝白酒，小康喝啤酒，富裕喝紅酒”。基本形象地闡述了隨著收入水平提高不同酒種之間的替代關係。同時也說明低酒精度飲料將逐漸成為市場投資重點。

　　二、密切關注酒類上市公司業績。釀酒股的市場表現與其業績關聯度較強，2005年年初以來，酒製造業板塊的上市公司股價表現要明顯強於大市，尤其是葡萄酒板塊、白酒板塊與黃酒板塊的主要上市公司，在大盤下跌約百分之十的大背景之下，卻取得了20％以上的股價漲幅。唯一表現不佳的是啤酒板塊，股價表現要弱於大市。通過對酒類板塊主要上市公司的分析，發現其中的原因：各個板塊的股價走勢可以說與上市公司年報和半年報業績關聯度很大，尤其是對股價表現與業績表現同樣不佳的啤酒板塊而言。

　　三、從發達市場來看，酒類龍頭企業一直是比較好的投資品種，Anheusur-Busch、Heineken、Diageo、Brown-Forman、Pernod-Ricard、ConstellationBrands等國際酒類龍頭企業的股價走勢均要遠遠強於大市，尤其在弱市中，這些企業更是體現了良好的防禦性投資價值，這些酒類龍頭企業的市盈率也基本上都在18倍以上。

　　與國際巨頭相比，中國酒類龍頭企業的成長前景無疑更為廣闊。已經建立起競爭優勢與市場地位的龍頭企業的成長，具備了較好的可持續性與穩定性。為此，理應享有更高的估值水平。經過過去一段時間的股價上漲，按2005年業績估算的市盈率水平，目前多數酒類公司的股價已處於合理估值區間的上限；但是，2006年的業績增長會使得這些公司的估值重新具備吸引力。在目前的市場環境及宏觀經濟條件下，這些酒類龍頭企業仍不失為較好的防禦性投資組合品種，亦可作為長線投資選擇。相對而言，龍頭型上市公司更值得看好，分別是：葡萄酒的張裕A、白酒類的貴州茅台、啤酒類的青島啤酒和黃酒類古越龍山。