縱橫股海：各行業股票投資策略與技巧

（三） 玻璃股

　　一、行業背景

　　行業形勢不容樂觀

　　2005年上半年，我國平板玻璃生產、銷售和出口繼續大幅度增長。但全行業整體效益下降，虧損企業虧損額和企業虧損麵有所擴大，平板玻璃行業麵臨的形勢不容樂觀。

　　綜合分析，平板玻璃行業經濟效益下降的原因主要有：一是玻璃成本增加。二是產能增長過猛。隨著近年玻璃行業市場好轉和利益驅動，各方麵投資玻璃積極性高漲，增長速度明顯過快。三是玻璃價格下降。由於產能增長超過需求增長，市場競爭加劇，導致價格下滑。

　　針對平板玻璃行業出現的產能增長過快、效益下降的新情況，業內人士認為應抓好以下幾個方麵的工作：一是搞好總量控製，消化已增產能。平板玻璃企業要對產能過剩的風險有足夠的認識，防止盲目擴大生產規模。二是節能降耗、降低成本。麵對能源、原材料漲價壓力，應鼓勵玻璃企業圍繞節約能源資源、減少排汙、提高產品質量、回收利用碎玻璃等幾個方麵發展循環經濟，挖潛降耗，拓展利潤空間。三是鼓勵企業重組，提高行業集中度。四是開展行業自律，規範市場秩序。

　　景氣度難以迅速提高

　　目前，玻璃行業的景氣度並未有所改善，呈現出持續低迷的態勢，價格繼續下跌，利潤下滑。由於產能的過快增長，而固定資產投資增速的下降使得產品需求增長放緩，企業積極拓展國外市場。

　　從2005年下半年的情況分析，由於目前經濟運行依舊偏熱，控製固定資產投資增速的過快增長仍是宏觀調控的主要內容之一，因此玻璃行業的需求增長不容樂觀。而隨著新增生產線產能的逐步釋放，市場競爭將更加激烈。

　　根據行業協會的估計，2005年，國內將有24條浮法玻璃生產線投產，新增生產能力7606萬重量箱，而這部分產能在2005年下半年得到釋放，使得玻璃產品的價格將出現回落。

　　從產品的成本看，煤炭和純堿價格的回落將部分的緩解成本上升的壓力，但重油價格依舊居高不下。玻璃行業的景氣度短期內預計將難以有大的提高。

　　節能玻璃市場廣闊

　　在現代建築中，追求大麵積采光的玻璃設計已成為潮流，但與建築設計的節能性取向產生矛盾。為解決這對矛盾，研發人員用鍍膜或中空加工的玻璃取代普通透明玻璃。然而，鍍膜或中空玻璃在降低太陽熱輻射的同時也濾掉了可見光，導致室內采光不佳。由此，節能玻璃特別是LOW－E玻璃開始走上曆史舞台。按照國家製定的有關玻璃能耗水平的規劃，到2010年，建築玻璃要在1980年單片白玻的能耗水平基礎上節能50％，2020年要節能65％。

　　我國能生產LOW－E玻璃的廠商很少，深圳南玻浮法公司的離線LOW－E和耀華的在線LOW－E已經成為其中的佼佼者。南玻公司陸續從美國引進特大型真空磁控濺射鍍膜玻璃生產線，形成了年產400萬～600萬平方米LOW－E玻璃、熱反射鍍膜玻璃等高端產品的生產能力。目前，南玻公司是亞洲技術含量最高、設備儀器配置最全、生產規模最大的鍍膜玻璃生產基地。而耀華2005年LOW－E計劃生產規模為150萬平方米，預計新增主營業務收入超過1.5億元。

　　電子玻璃具有高額利潤

　　我國電子玻璃的需求量很大，行業利潤可觀，但電子玻璃產業中各類產品的發展是不平衡的，彩色顯像管玻殼水平略高一些，產品質量已達到國際水平。但其他方麵的電子玻璃與國外相比還存在不小的差距，主要表現在：產品設計、開發能力不強；配套能力較差，關鍵的部分原材料和設備還依靠進口。例如，液晶顯示器用電子玻璃原片的超薄玻璃就完全需要進口。因此，國內玻璃廠商如果製造出國外超薄玻璃的替代品，那將獲得電子玻璃市場中高額的利潤。

　　中國洛陽玻璃集團的液晶顯示器用電子玻璃生產線項目，日前在北京通過由國家發改委組織的專家論證。專家組建議，應利用國債資金對該項目給予重點支持。據介紹，該項目是在洛陽玻璃集團超薄一線基礎上建設的STN液晶顯示器用基板生產線，采用最新的研究技術成果，具有獨立的自主知識產權，整體技術裝備將達到國際先進水平。專家指出，該項目投產後，將規模化生產0.7毫米、0.5毫米等超薄玻璃，實現STN液晶顯示器用基板的本地化配套，對推動我國玻璃行業的技術創新具有良好的示範作用，有利於提升我國玻璃行業的技術、裝備水平，具有顯著的經濟效益和社會效益。

　　高檔浮法玻璃擁有高盈利能力

　　目前，業內人士對高檔浮法玻璃項目，特別是汽車級以上的浮法玻璃項目的盈利能力較為樂觀，對於玻璃價格擔心主要集中在普通的平板和浮法玻璃上。

　　近年來，各地浮法玻璃新線的投資潮一浪高過一浪，但投產的大多是建築級的玻璃，汽車級以上的生產線很少。2004年建成投產25條浮法玻璃生產線中，隻有近一半屬於優質浮法和特殊品種。2005年將要建成投產的浮法玻璃生產線，也有40％屬普通浮法玻璃生產線。由於目前國內浮法玻璃高端生產線（與南玻公司同一檔次）不過10條，因此保證了這些產品的高定價。

　　二、玻璃股投資策略

　　1、保持謹慎投資

　　考慮到宏觀緊縮政策對周期性行業影響的繼續存在，投資者對於玻璃行業的參與要適當謹慎。

　　2、以中短線操作為主

　　由於玻璃板塊的行業發展前景並不很樂觀，因此，玻璃板塊不適宜長線投資。同時該板塊股本數量小，容易受到市場投機資金的青睞。玻璃板塊中不僅每隻個股的股本不大，即使累計起來流通股本也隻有數億多，僅相當於一隻普通的大盤股。板塊容量很小，非常便於主力短線投機炒作。因此，對於玻璃股以中短線操作為主。

　　3、關注高檔玻璃生產企業

　　煤電油運依然緊張。作為玻璃行業上遊的重油、純堿等的價格上漲，造成多數玻璃產品的毛利率下滑。

　　我國玻璃行業存在結構性問題，普通平板玻璃供給充足，高檔浮法玻璃需要進口。高檔浮法玻璃受到的供給壓力及成本壓力相對較小，仍可保持較高的毛利率。

　　在價格穩中有升的行業背景下，產能大幅擴張的高檔玻璃生產企業將實現利潤的高增長。這類上市公司仍有較大的投資價值。因此，投資者要重點關注高檔玻璃生產企業。例如：生產高檔浮法玻璃的南玻，生產電子玻璃的洛陽玻璃，生產節能玻璃的南玻A和耀華玻璃。

　　三、行業內重點公司投資技巧

　　1、金晶科技（600586）

　　隨著國內獨家引進的超白玻璃生產線投產，使得公司2005年業績出現較大幅度增長。但是，對超白玻璃的市場發展空間仍然需要保持客觀態度， 2006年公司的業績增長速度可能將放緩。

　　2、南玻A（000012）

　　公司從事高端玻璃產品生產，今後2-3年是公司的高速擴張期。投資3.4億的天津工程玻璃項目2004年一季度投產；投資2億的汽車玻璃三期項目2004年7-8月投產；投資7.3億的廣州特種玻璃項目2005年初投產，產能36萬噸，比現有的兩條26萬噸的生產線單位投資成本大幅降低；成都特種玻璃基地，總投資額10億元，產能40萬噸，已開始動工。公司從日本引進技術的彩色濾光片項目2004年7月投產，公司業績隨著產能的擴張而大幅增長。