中國新股民實戰操練全書

第八節 相反理論

　　1.相反理論概述

　　相反理論的基本要點是投資買賣決定全部基於群眾的行為。它指出不論股市及期貨市場，當所有人都看好時，就是牛市開始到頂。當人人看淡時，熊市已經見底。隻要你和群眾意見相反的話，致富機會永遠存在。

　　（1）相反理論並非隻是大部分人看好，我們就要看淡，或大眾看淡時我們便要看好。相反理論會考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個動態趨勢。

　　（2）相反理論並不是說大眾一定是錯的。群眾通常都在主要趨勢上看得對。大部分人看好，市勢會因這些看好情緒變成實質購買力而上升。這個現象有可能維持很久。直至到所有人看好情緒趨於一致時，市勢就會發生質的變化――供求的失衡。培利爾（Humphrey・Neil）說過：當每一個人都有相同想法時，每一個人都錯了。

　　（3）相反理論從實際市場研究中發現，賺大錢的人隻占5%，95%都是輸家。要做贏家隻可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。

　　（4）相反理論的論據就是在市場行情將轉勢，由牛市轉入熊市前一刻，每一個人都看好，都會覺得價位會再上升，無止境地升。大家都有這個共識的時候，大家會盡量買入，升勢消耗了買家的購買力，直到想買入的人都已經買入了，而後來資金，卻無以為繼。牛市就會在所有人看好聲中完結。相反，在熊市轉入牛市時，就是市場一片看淡，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們全部清了貨，市場已經再無看淡的人采取行動，市場就會在所有人都沽清貨時見到了穀底。

　　（5）在牛市最瘋狂，但行將死亡之前，大眾媒介如報紙、電視、雜誌等都反映了普通大眾的意見，盡量宣傳市場的看好情緒。人人熱情高漲時，就是市場暴跌的先兆。相反，大眾媒介懶得去報導市場消息，市場已經沒有人去理會，報章新聞，全部都是市場壞消息時，就是市場黎明的前一刻，最沉寂、最黑暗的時候，曙光就在前麵。大眾媒介永遠都采取群眾路線，所以和相反理論原則剛剛違背。這反而成為相反理論借鑒的資料。大眾媒介全麵看好，就要看淡，大眾媒介看淡，反而是入市時機。

　　上述所說的，隻是相反理論的精神。我們憑什麽而知道大家的看法是看好還是看淡呢？單憑直覺印象或者想象並不足夠。運用相反理論時，真正的數據通常有兩個，一是好友指數（Bullish Consensus）；另一個叫做市場情緒指標（Market Sentiment Index）。兩個指標都是一些大經紀行和專業投資機構收集的資料。資料來源為各大經紀行、基金、專業投資通訊錄，甚至報紙，雜誌的評論，計算出看好和看淡情緒的比例。就以好友指數為例，指數由零開始，即所有人都絕對看淡。直到100%為止，即人人看好，包括基金、大經紀行、投資機構、報紙雜誌的報導。如果好友指數在50%左右，則表示看好看淡情緒參半。指數通常會在30至80之間升沉。如果一麵倒的看好看淡，顯示牛市或熊市已經走到盡頭，行將轉勢。因為好友指數由0～100，都有不同啟示，詳細的分析將會給投資者一個更清晰的概念，運用理論時也較有把握：

　　（1）0～5%：表明一個主要的上升趨勢已經就在目前，為期不遠。人人看淡時，都要沽貨，以致沽無可沽，這就是轉勢的時機。把握時機入貨，博取無窮利潤，就是在這個時候。

　　（2）5%～20%：表明這是一個不明的區域，大部分人看淡，隻有少部分人看好。這些看淡的人足以壓倒性姿勢將大市推低。但因為看淡的人比例大，市勢亦可以隨時見底。很多時候轉勢情形都會在這個區域產生。投資人士可以輔之以圖表、成交量等去探測大市是否已經見底。

　　（3）20%～40%：表明看淡的人在比例上仍然蓋過樂觀情緒。從統計數字看出，繼續看淡贏麵機會較大。如果在這一個區域，大市不再向下，市勢就會變得十分不明朗，要忍手為上。如果在這個區域，大市轉勢上升，通常升幅會十分淩厲，而且創出新高點。因為大眾看淡時，卻看錯了，市勢一升就一發不可收拾。創新高點機會大於一切。

　　（4）40%～55%：表明市價可以向上向下，絕對不明朗。在這個區域，投資人士一定忍手，切勿輕率入市做買賣，因為贏麵和輸麵比例差不多。在保本為第一原則之下，不做買賣反而最安全。

　　（5）55%～75%：表明看好的人占多數，但又並非絕大多數。市勢發展有很大上升餘地。但如果這個比例看好的人多，大市卻不升反跌，一定會是急促而且令人害怕的。通常大家看好時下跌，多數會出現近期的低點。

　　（6）75%～95%：表明不十分明朗。很多時候市場都會在這個區域轉勢向下，但仍然有機會，在看好情緒一路高漲之下，一路攀升一段時間直到百分之百的人都看好為止。所以，利用圖表分析作為輔助工具就比較安全得多。

　　（7）95%～100%：表明大市已經出現所有人看好的局麵。投資的本錢已經全部投入大市，彈盡糧絕，強弩之末之兆，大市轉勢迫在眉睫。速速沽貨為上，要離開市場。

　　2.相反理論的應用

　　相反理論帶給投資者的訊息十分有啟發性。首先，這個理論並非局限於股票，其實亦可以運用於地產、黃金、外匯等。它指示投資者一個時間指針，何時離市，什麽時候是機會，什麽時候市勢未明朗，應該忍手。相反理論更加像一個處世哲學。古今多少成功的人士，都是超越了他們同輩的狹窄思維，即使麵對挖苦、諷刺、奚落，仍然一往無前向自己的目標邁進，才成為傑出人物。相反理論提醒投資者：

　　（1）深思熟慮，不要被他人所影響，要自己去判斷。

　　（2）要向傳統智慧挑戰，群眾所想所做未必是對的。即使投資專家所說的，也要用懷疑態度去看待處理。

　　（3）要高瞻遠矚，看得遠，看得深，才會勝利。

　　（4）一定要控製個人情緒。恐懼貪婪都是成事不足、敗事有餘。周圍環境、其他人的情緒會影響到你，你反而因此要更加冷靜。其他人恐懼大市已經沒得玩，有可能這才是時機來臨。在一窩蜂似的爭著在市場買入股票時，你要考慮市勢是否很快就會見頂而轉入熊市。

　　（5）當事實擺在眼前和希望並非相符時，勇於承認錯誤。因為投資者都是普通人。普通人總不免會犯錯誤。隻要肯認輸，接受失敗的現實，不自欺欺人，將自己從普通大眾中提升為有獨到眼光見解的人，才可改變自己，成為成功人物。

　　在任何市場，相反理論都可以大派用場，因為每一個市場的人心、性格、思想、行為都是一樣。大部分人都是追隨者，見好就追入，見淡就賣出。隻有少部分人才是領袖人物。領袖人物之所以成為領導人，皆因他們見解、眼光、判斷能力和智慧超越常人。亦隻有這些異於常人的眼光和決策才可以在群眾角力的投資市場脫穎而出，在金錢遊戲中成為勝利者。

　　實際運用相反理論時，一般的難題都出於搜集資料方麵。好友指數並非隨時可以得知，在報紙上亦並非隨時可以找到。

　　投資人士可以自行將報紙雜誌投資專家發表的言論去歸納分析好淡觀感的比例，以做買賣決策。但資料是否全麵，當然是一大疑問。另外，相反理論有個很好的啟示，那就是當大眾媒介都爭著報導好消息時，大市見頂已為時不遠。這個說法，屢經印證，屢試不爽。投資人士可以加倍留意。最後一點要提醒大家，即使收集到一個可靠的好友指數也不能等到百分之百的人看好時才決定離市，或者所有人看淡時才入市。因為當你的數據確認有這些現象出現時，時間上已經出現了差距，其他人早比你洞悉先機，可能已經比你快一步采取行動。你有可能錯失在最高價估出或最低價買入的機會。快人一步，采取適當行動的投資人士將會更加穩操勝券。