神奇必漲股：股市技術分析操練大全

第4章 尋找買賣股票的最佳時機

　　4.1各種政治因素對股市的影響

　　1.通貨膨脹是怎樣影響股價的，該怎樣對待通貨膨脹

　　通貨膨脹是困擾一國經濟的主要問題，它影響著一國經濟的各個方麵，包括股市。了解通貨膨脹對股價的影響，有利於股民在宏觀上把握股票價格走向。

　　通貨膨脹對股價特別是個股的影響，並無永恒的定勢，它完全可能對不同個股同時產生兩種相反方向的影響。對這些影響作具體分析和比較必須從分析該時期通脹的原因和程度、當時的經濟結構和形勢、政府可能采取的幹預措施等入手，其複雜程度可想而知，這裏我們隻能就一般性的原則作以下幾點說明：

　　（1）溫和的、穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。

　　（2）如果通貨膨脹在一定的可容忍範圍內增長，而經濟處於景氣（擴張）階段，產量和就業都持續增長，那麽股價也將持續上升。

　　（3）奔騰式的通貨膨脹是很危險的，一旦其站穩腳跟，經濟將被嚴重扭曲，貨幣每年以-50%甚至更大的幅度貶值，這時人們將會囤積商品，購買房屋以期對資金保值，這可能從兩個方麵影響股價：其一，資金流出金融市場，引起股價下跌；其二，經濟的扭曲和失去效率，企業一方麵籌集不到必需的生產資金，同時，原材料、勞務價格等成本飛漲，使公司經營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。

　　（4）政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會動用某些宏觀經濟工具來抑製通脹，這些政策必然對經濟運行造成影響，這種影響將改變資金流向和企業的經營利潤，從而影響股價，政策對股價的具體影響將在後麵闡述。

　　（5）通貨膨脹時期，並不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是，相對價格發生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，產量和就業的扭曲，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。與之相應的是，獲利公司的股票上漲，相反，受損失的股票下跌。

　　（6）通貨膨脹不僅產生經濟影響，還可能產生社會影響，並影響公眾之心理和預期，從而對股價產生影響。

　　（7）通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業未來經營狀況具有更大的不確定性，從而影響市場對股息預期，並增大獲得預期股息的風險，從而導致股價下跌。

　　（8）通貨膨脹對企業（公司）的微觀影響可以通過“稅收效應”、“債負效應”、“存貨效應”、“波紋效應”對公司作具體的分析。但長期的通貨膨脹增長，必然惡化經濟環境、社會環境，股價必受大環境驅使下跌，短期效應的表現便不複存在。

　　比如，石油危機導致世界性的通貨膨脹，工業原料、生產物資價格普遍上揚，最初擁有這些原料的廠商極度興奮，因為庫存的原料低價購進，產品價格忽然上漲，意外地提高了它們的利潤。待一季盈餘公布增加後，自會促使買氣增加，股價上揚。待一段急速運行之後，通貨膨脹現象不但沒有減輕，反而加重，低價原料庫存終究有限，等到事實證明此次通脹並不是景氣複蘇時，有識之士先行賣出股票，又因為股價本已偏高，買氣弱，而賣壓逐漸加重。當通脹繼續惡化，直接影響產品成本和銷量時，股價已下跌一段距離。

　　總之，萬事皆有度，過之則無益。適度的通貨膨脹下，人們為避免損失，將資金投向股市。而通脹初期，物價上漲，生產受到刺激，企業利潤增加，股價因此看漲。在持續增長的通貨膨脹下，企業成本增加，且高價格下需求下降，企業經營惡化。特別是政府此時不得已采取嚴厲的緊縮政策，則猶如雪上加霜，企業資金周轉失靈，一些企業甚至倒閉，股市在恐慌中狂跌。

　　2.政府財政政策是怎樣影響股價的

　　財政政策對股價影響可從兩個方麵來看：一方麵，財政政策對國民經濟的廣泛而深遠的影響，將間接影響股市；另一方麵，財政政策涉及國債和證券交易稅等有關內容，將直接影響股價。財政政策的實施主要通過政府支出和稅收手段調節經濟的總產出和總收入，以期控製通貨膨脹和提高就業水平（減少失業）。

　　一般在經濟蕭條時期，政府采取擴張型財政政策，即增加政府總支出（政府購買、公共開支），購買物品和勞務或減少征稅；或者二者結合，從而激勵增加投入，提高產出水平。於是企業利潤增加，股價上升，同時居民在經濟複蘇中增加了個人收入，持有貨幣增加，景氣的趨勢更增加了居民的投資信心，買氣增強，股市趨於活躍，股價自然也就上揚。相反，政府為了控製通貨膨脹，避免經濟過熱，則會采取緊縮性的財政政策，相應地股價便會下跌。

　　3.股民如何在投資中運用財政政策分析

　　財政政策對股市的影響是十分深刻的，也是十分複雜的，正確地運用財政政策分析為投資決策服務，應把握以下幾個方麵：

　　（1）關注有關的統計資料信息，認清經濟形勢。

　　（2）從各種媒介中了解非常時期經濟界人士的看法，政府官員的日常活動和講話，分析其經濟觀點、主張及個人性格，從而預見政府可能采取的經濟措施和采取措施的時機。

　　（3）分析過去類似形勢下的政府行為及其經濟影響，以作前車之鑒。

　　（4）關注政府人士的變動，它常常反映政府的政策傾向。

　　（5）關注年度財政預算，從而把握財政收支總量的變化趨勢，更重要的是對財政收支結構及其重點作出分析，以便了解政府的財政投資重點和傾斜政策。受傾斜的產業，必有好的業績，股價自然上漲。

　　（6）在非常時期對經濟形勢進行分析，預見財政政策的調整，結合行業分析作出投資選擇，與政府訂貨密切相關的企業對財政政策極為敏感。

　　（7）在預見和分析財政政策的基礎上，進一步分析相應政策對經濟形勢的綜合影響（比如通貨膨脹、利率等），結合上市公司的內部分析，分析個股的變化趨勢。

　　4.政府公債政策怎樣影響股價

　　公債作為政府彌補財政赤字的主要手段，本身又是證券市場的主要工具之一，其發行量、期限、利率、流動性以及政府部門的吞吐調節狀況直接影響證券市場。

　　（1）從量的角度看，公債發行增加證券的總供給，對股價有負麵影響。

　　（2）從利率看，公債利率越高，越能吸引更多的投資者，從而減少了用於股票和公司債券的數量，需求下降，價格下跌。

　　（3）政府為順利發行公債，限製其他債券發行和新股上市，一般證券的供給受到限製，價格有上揚趨勢。

　　5.利率與股價變動的關係是怎樣的

　　利率政策在各國的差異很大，若采用浮動利率製，利率由市場自由確定，那麽供應量對利率有直接影響；若采用固定利率，利率由政府根據經濟形勢需要確定並調整。一方麵，貨幣供應量對利率起間接作用；另一方麵，利率也作為直接的宏觀調控手段之一。無論如何，利率對股價的影響是直接的：利率上升，股價下跌，利率下降，則股價上漲。具體原因可作如下解釋：

　　（1）利率上升，公司借款成本增加，利潤率下降，股價自然下降。對那些主要靠銀行貸款從事生產經營的企業，這種影響更是悲慘！

　　（2）利率上升，吸引部分資金從股市轉向銀行，需求下降，股價下跌。

　　（3）利率上升，股票評估價值下降（因為要求收益率上升），從而股票價格下跌。

　　4.2從行業角度尋找買賣股票的時機

　　1.如何進行行業的生命周期分析

　　任何行業都要經曆一個由成長到衰退的發展演變過程。其生命周期可以分為四個階段：初創期、成長期、穩定期、衰退期，隻不過不同行業發展的各個階段的時間會有差別，而且這種差別或許會很大。但各個階段的特征對不同行業一般來講是類似的。

　　初創期成長期穩定期衰退期廠商數量很少增多減少很少利潤較低或虧損增加無大變化減少或虧損風險較高較高減少較高

　　下麵就各階段的發展過程和特征作具體的分析。

　　（1）初創期。

　　社會、經濟的發展，科學技術的進步，新技術、新思想、新觀念的湧現，隨之產生了新的社會需求，或可能是新的社會需求激勵人們去革新或創造新技術，總之，隨著社會的發展，新的行業將不停地代替舊的傳統行業。一般地，在行業發展的初期，基於以下諸多原因，行業利潤較低甚至虧損，並承擔巨大的風險。

　　(1)產品研製、開發成本高。

　　(2)企業創設成本高。

　　(3)開發、技術不完善，功能、質量與消費要求存在差距，甚至有較大的差距，不能激發人們的普遍需求。

　　(4)基於技術上和生產經營決策上的原因，人們對新技術、新產品的接受有一個過程，需求亦較低。

　　(5)社會對新行業了解不多以及習慣定勢作用，需求意識不強烈。

　　(6)新行業的組織、運營機製不完善，尚在摸索之中，效率可能較低。

　　(7)新行業是否真正反映人們當前的需求取向，是否與人們消費水平相適應等尚待證實。

　　當然，行業初期的低利潤、高風險特征並不是其絕對規律，有些行業一開始可能就具有很高的利潤，而且隻要籌劃周密，經營得當，風險也可能很小。在中國，技術相對落後，經濟體製處於轉型期，新技術的開發和使用、新行業的產生和發展已有經驗可循；對國外業已存在的行業，隻要適合當前中國社會、經濟、生活發展狀況，通過適當的宣傳，將會在初期形成較好的群眾基礎。而這時企業數量從無到有，新行業的商品（或服務）銷量在需求推動下迅速增加，並因供不應求帶來的高價格為行業帶來豐厚的利潤。

　　針對初創行業，投資者要對該行業的性質和社會、經濟發展形勢作出綜合分析，從而預見該行業未來的發展狀況和生命力，不要局限於眼前行業的盈利或虧損。初創期，行業的股價因為暫時的低利潤、高風險以及人們極少關注和了解而偏低，這時投資，一旦行業發展到下一階段，將獲得高額的股票差價收益。

　　（2）成長期。

　　在初創期後期，隨著生產技術日趨成熟，市場需求擴大，生產成本不斷降低，利潤不斷上升，新行業便逐步轉入成長期。在這一階段裏，市場需求不斷擴大，投資廠商數量也在增加，競爭趨於激烈。一方麵，產品逐步由單一、低質、高價向多樣、優質、低價方向發展；另一方麵，競爭的結果是優勝劣汰，有些廠商（公司）逐漸占領和控製市場，更多的公司在競爭中被淘汰。因此在成長期，行業的技術進步非常迅速，利潤相當可觀，但風險也很大，股價往往會出現大起大落。

　　隨著市場需求趨於飽和，產品銷量增長速度放緩，盈利機會減少，整個行業便步入一個新的階段――穩定期。

　　（3）穩定期。

　　在這一階段裏，由於前一階段激烈競爭的結果，隻剩下少數幾家大企業壟斷整個行業的市場，各占一定份額，新企業已難進入。這幾家大企業經過前麵階段的資本積累和技術不斷完善，已經取得雄厚財力和較高的經濟效益，技術更新在平穩地發展，公司利潤因為規模的擴大而平穩增長，因而這一階段裏風險相對來講達到最低限度。平穩時期往往要經曆很長一段時間。公司股票在這一時期穩定上升，投資者隻要適當選擇時機購進股票，則他們將分享公司增長的利益。

　　（4）衰退期。

　　由於市場飽和，行業生產規模成長受阻，更有新產品和大量替代品出現，原行業市場需求和產品銷量開始萎縮，行業內部為求生存，競爭較穩定期日益激烈，多數企業免不了因該行業市場總份額縮小而逐漸被淘汰，有些廠商則及時將資金轉移到其他行業，因而整個行業廠商數量日益減少，行業利潤逐漸下降。衰退行業的股票行市平淡，或者逐漸下跌，某些公司因倒閉而使其股票一文不值，因而投資於衰退行業往往不僅收益低，風險也很大，投資者應在適當時期售出股票，將資金轉向其他成長中的行業。

　　2.分析行業生命周期時，投資者該怎樣判斷增長股票

　　在分析行業生命周期時，投資者應特別注意處於成長期的行業。一般來說，值得投資的行業，其生產和銷售的增長至少應與國民生產總值、消費者可支配收入，以及以其他指標表示的經濟增長率保持同步。但是僅有高速增長未必能產生即時高收益。早期增長階段過後，較長的成熟期可能提供穩定的收益。從投資的角度看，增長不僅指銷售、資產、雇員等數量，而且要看投資收益率，以及股票市場價值的增長。增長股票的主要特征有：

　　（1）銷售量的持續增長引起收益的持續增長，從而帶來較高的投資收益率。

　　（2）大量利潤再投資。

　　（3）大部分收益投入研製和開發新產品。這些特點使處於行業增長期的公司股票價格以高於平均收益倍數的價格出售。

　　增長的基本標誌有以下幾點：就地理位置和產品而言的市場擴展；勞動生產率的增長；以單位成本表示的工作效率的提高；投資持續增長而收益並不減少。

　　3.投資者怎樣進行行業穩定性的分析

　　不同行業其銷售和收益的穩定性很不相同，行業的穩定性是衡量投資風險的重要尺度。一般而言，工業經濟活動易受商業周期波動的影響，而公用事業則相對穩定，後者年收入10%～20%的波動已十分罕見，而前者要大得多。波動大的行業，繁榮時期很大的超額收益在衰退期可能減少甚至消失。除公用事業外，有些行業，特別是那些向大眾提供低價非耐用消費品的行業因消費需求具有剛性，在繁榮時期銷售額和收益不會大幅度上升，而在衰退期則比一般行業情況好得多。而另一些行業，特別是提供資本品的行業，在繁榮時期可以飛速增長，而在衰退期則比一般行業情況糟得多。顯示行業穩定性的主要指標有：銷售和收益周期波動的幅度、增長率或所處的行業生命周期階段，行業內部和行業間的競爭程度、競爭對手、勞資關係和工資政策、價格和存款價值、稅收和其他政治影響等。

　　一個行業其銷售量、產量和收益的周期性波動與一般經濟狀況有關。而引起波動的主要原因有：生產、銷售對資本市場的依賴，相對於經營成本其產品價格的不穩定性，以及對其他行業的依賴。

　　值得一提的是，勞資關係和工資政策在市場經濟條件下已成為影響穩定性的重要因素。因為有組織的勞工對工資和利潤施加壓力的能力不斷提高，特別是在那些工資占產品成本很大比重的行業，如鋼鐵、汽車製造業及采掘業等，能否與勞工間保持和睦友好的勞資關係，使罷工記錄降到最低，是決定一個行業能否穩定發展的重要因素，投資者對此應予以特別注意。

　　存貨投資在總資產和流動資產中所占比重亦為衡量一個行業是否穩定的指標。不同行業的存貨占總資產和流動資產的百分比各不相同。存貨投資越大，遭受價格突然下跌的風險也越大，越容易遭受商業衰退的風險損失。而在通貨膨脹時期，報告利潤的相當大部分是存貨價值上升，而非正常經營的結果。與此相關的是在流動資產，特別是存貨、應收款和現金上的大量投資，使一些行業資金來源嚴重依賴銀行短期貸款、商業信用和其他流動負債，而短期負債利率的波動遠遠大於長期債務，從而加大了一個行業淨利潤的波動。

　　有些行業因關稅保護，可免受國外同行業競爭之苦。但這種保護對利潤的保障並不可靠，因為在關稅保護方麵，各國之間充滿激烈的鬥爭，解除關稅保護，發展自由貿易是當代世界的趨勢。

　　政府的防務活動是一國最大的經濟活動。與國家防務活動有關行業的情況，取決於一國防務預算的增減及其在整個防務預算中所占的份額。而世界各國之間對立的加劇或緩和都會影響到一國防務開支的增減，從而影響該行業收益的穩定性。

　　4.影響行業股價變動的其他因素

　　（1）當政府的政策法令鼓勵某一行業的發展時，就會相應增加該行業的優惠貸款數量，限製該行業的國外進口量，降低該行業的所得稅，這些措施將直接刺激該行業股票的上升。相反，政府如果要限製某一行業的發展，就會對該行業的融資進行限製，提高行業的稅收，並允許國外同類產品的進口，結果，該行業的股價便會下跌。此外，政府出台控製經濟的宏觀調控措施，對不同行業也將產生不同的影響。

　　（2）相關行業變動對股價變動也會產生影響，具體表現在以下幾個方麵：

　　(1)相關行業產品是該行業的生產投入，那麽相關行業產品價格上升就會造成該行業的生產成本提高，利潤下降，從而股價出現下降；反之則相反。

　　(2)相關行業產品如果是該行業產品的替代產品，那麽，若相關行業產品價格上升，則會提高該行業產品的需求，從而提高銷量，增加盈利，股價便會上升，反之則下跌。

　　(3)如果相關行業的產品與該行業產品互補，則相關行業產品價格上升，該行業內部公司的股票會產生利淡反應。

　　4.3從上市公司業績角度分析股價

　　1.公司財務分析的基本依據

　　股份公司一旦成為上市公司，就必須遵守財務公開的原則，即定期公開自己的財務狀況，提供有關財務資料，便於投資者查詢。上市公司公布的財務資料中，主要是一些財務報表。

　　財務報表中最為重要的有：資產負債表、損益表或利潤及利潤分配表、現金流量表。

　　（1）資產負債表。

　　資產負債表是反映公司在某一特定時點（往往是年末或季末）財務狀況的靜態報告。資產負債表反映的是公司資產、負債（包括股東權益）之間的平衡關係。

　　資產負債表由資產和負債兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。資產部分表示公司所擁有或掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產；負債部分包括負債和股東權益兩項。資產負債和股東權益用公式表示如下：

　　資產

　　負債+股東權益

　　負債表示公司應支付的所有債務；股東權益表示公司的淨值，即在清償各種債務以後，公司股東所擁有的資產價值。

　　（2）損益表或利潤及利潤分配表。

　　公司損益表是一定時期內（通常是一年或一季內）經營成果的反映，是關於收益和損耗情況的財務報表。損益表是一個動態報告，它展示本公司的損益賬目，反映公司在一定時期的業務經營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經營趨勢。

　　如果說資產負債表是公司財務狀況的瞬時寫照，那麽損益表就是公司財務狀況的一段錄像，因為它反映了兩個資產負債表編製日之間公司財務盈利或虧損的變動情況。可見，損益表對於了解、分析上市公司的實力和前景具有重要的意義。

　　損益表主要列示收入和與收入相配比的成本和費用，反映公司經營取得的利潤。根據收入和費用在表中的不同排序，可將損益表分成兩種格式：單步式和多步式。

　　(1)單步式損益表。在沒有非常項目的情況下，將本期的所有收益加在一起，然後將所有費用加在一起，兩者相減，通過一次計算得出本期盈虧。單步式損益表具有簡單、易於理解的優點，但層次不夠分明，特別是沒有將營業利潤及淨利潤與形成這些利潤所產生的費用配比排列，不利於進行成本分析。

　　(2)多步式損益表。一般由主營業務收入、主營業務利潤、營業利潤及利潤總額等幾個部分組成。它因具有層次分明、收入與費用配比排列的優點而被廣泛采用。

　　有的公司公布財務資料時以利潤及利潤分配表代替損益表。在實際運用中，前者似乎還更多一些。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎上再加上利潤分配的內容。

　　（3）現金流量表。

　　現金流量表的編製目的，是為財務報表使用者提供企業一定會計期間內現金和現金等價物流入和流出的信息，以便報表使用者了解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力，並據以預測企業未來現金流量。

　　2.什麽是財務比率分析，它包括哪些內容

　　財務比率分析是同一張財務報表的不同項目之間、不同類別之間，或在兩張不同資產負債表、損益表的有關項目之間，用比率來反映它們的相互關係，以求從中發現企業經營中存在的問題並據以評價財務狀況。

　　分析財務報表所使用的比率以及同一比率的解釋和評價，因使用者的著眼點、目標和用途不同而異。例如，一家銀行在考慮是否給一個企業提供短期貸款時，它關心的是該企業的資產流動性比率。而長期債權人和企業投資者則不然，他們著眼於企業的獲利能力和經營效率，對資產的流動性則很少注意。投資者的目的在於考慮企業的獲利能力和經營趨勢，以便取得理想的報酬；至於企業的管理當局，則需要關心財務分析的一切方麵，既要保證企業具有償還長、短期債務的能力，又要替投資者贏得盡可能多的利潤。

　　不同資料使用者對同一比率的解釋和評價基本上應該一致，但有時候可能發生矛盾。例如反映短期償債能力的流動比率（流動資產/流動負債）對短期債權人來說越大越好，但對企業管理當局來說，可能被認為是沒有充分利用資金的浪費現象。

　　比率分析可以從以下幾種標準比較後得出結論：公司過去的最好水平、公司當年的計劃預測水平、同行業的先進水平或平均水平。

　　比率分析涉及企業管理的各個方麵，比率指標也特別多，大致可分為以下五大類：償債能力分析、資本結構分析、經營效率分析、盈利能力分析和投資收益分析。

　　3.如何進行流動比率分析

　　流動比率是流動資產除以流動負債的比值。其計算公式為：

　　流動比率

　　流動資產流動負債

　　流動比率可以反映短期償債能力。

　　企業能否償還短期債務，要看有多少債務，以及有多少可變現償債的資產。流動資產越多，短期債務越少，則償債能力越強。如果用流動資產償還全部流動負債，企業剩餘的是營運資金（流動資產-流動負債

　　營運資金），營運資金越多，說明不能償還的風險越小。因此，營運資金的多少可以反映償還短期債務的能力。但是，營運資金是流動資產與流動負債之差，是個絕對數，如果企業之間規模相差很大，絕對數相比的意義很有限。而流動比率是流動資產與流動負債的比值，是個相對數，排除了企業規模不同的影響，更適合企業間以及本企業不同曆史時期的比較。

　　一般認為，生產企業合理的最低流動比率是2，這是因為處在流動資產中變現能力最差的存貨金額，約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產至少要等於流動負債，企業的短期償債能力才會有保證。人們長期以來的這種認識，還不能成為一個統一標準，它也未能從理論上得到證明。

　　計算出來的流動比率，隻有和同行業平均流動比率、本企業曆史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。這種比較通常並不能說明流動比率為什麽這麽高或低，要找出過高或過低的原因還必須分析流動資產與流動負債所包括的內容以及經營上的因素。一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款數額和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。

　　4.如何進行速動比率分析

　　流動比率雖然可以用來評價流動資產總體的變現能力，但人們（特別是短期債權人）還希望獲得比流動比率更進一步的有關變現能力的比率指標。這個指標稱為速動比率，也稱為酸性測試比率。

　　速動雙率是從流動資產中扣除存貨部分，再除以流動負債的比值。

　　速動比率的計算公式為：

　　速動比率

　　流動資產-存貨流動負債

　　在計算速動比率時要把存貨從流動資產中剔除的主要原因是：在流動資產中存貨的變現能力最差；由於某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒作處理；部分存貨已抵押給某債權人；存貨估價還存在著成本與當前市價相差懸殊的問題。綜合上述原因，在不希望企業用變賣存貨的辦法還債，以及排除使人產生種種誤解因素的情況下，把存貨從流動資產總額中減去計算出的速動比率，反映的短期償債能力更加令人信服。

　　通常認為正常的速動比率為1，低於1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。這僅是一般的看法，因為行業不同速動比率會有很大差別，沒有統一標準的速動比率。例如，采用大量現金銷售的商店，幾乎沒有應收賬款，大大低於1的速動比率是很正常的。相反，一些應收賬款較多的企業，速動比率可能要大於1.

　　影響速動比率可信度的重要因素是應收賬款的變現能力。賬麵上的應收賬款不一定都能變成現金，實際壞賬可能比計提的準備金要多；季節性的變化，可能使報表的應收賬款數額不能反映平均水平。這些情況，外部使用人不易了解，而財務人員卻有可能作出估計。

　　由於行業之間的差別，在計算速動比率時，除扣除存貨以外，還可以從流動資產中去掉其他一些可能與當期現金流量無關的項目（如待攤費用等），計算更進一步的變現能力，如采用保守速動比率（或稱超速動比率）。保守速動比率計算公式如下：

　　保守速動比率

　　現金+短期證券+應收賬款淨額流動負債

　　5.資本結構分析包括哪些內容

　　（1）股東權益比率。

　　股東權益比率是股東權益總額與資產總額的比率。其計算公式如下：

　　股東權益比率

　　股東權益總額資產總額×100%

　　也可以表示為：

　　股東權益比率

　　股東權益總額負債總額+股東權益總額×100%

　　這裏的股東權益總額即資產負債表中的所有者權益總額。

　　該項指標反映所有者提供的資本在總資產中的比重，反映企業的基本財務結構是否穩定。一般來說，股東權益比率越大越好，因為所有者出資不像負債存在到期還本的壓力，不至陷入債務危機。但也不能一概而論。從股東來看，在通貨膨脹加劇時期，企業多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人；在經濟繁榮時期，多借債可以獲得額外的利潤；在經濟萎縮時期，較高的股東權益比率可以減少利息負擔和財務風險。

　　股東權益比率高，是低風險、低報酬的財務結構；股東權益比率低，是高風險、高報酬的財務結構。

　　（2）資產負債比率。

　　資產負債比率是負債總額除以資產總額的百分比。它反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。其計算公式如下：

　　資產負債比率

　　負債總額資產總額×100%

　　公式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括短期負債。這是因為，從總體上看，企業總是長期性占用著短期負債，可以視同長期性資本來源的一部分。例如，一個應付賬款明細科目可能是短期性的，但企業總是長期性地保持一個相對穩定的應付賬款餘額。這部分應付賬款可以看成企業長期性資本來源的一部分。因此，本著穩健原則，將短期債務包括在用於計算資產負債比率的負債總額中是合適的。

　　公式中的資產總額則是扣除累計折舊後的淨額。

　　這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。這個指標也被稱為舉債經營比率。它有以下幾個方麵的含義。

　　首先，從債權人的立場看，他們最關心的是貸給企業的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業資本總額相比，隻占較小的比例，則企業的風險將主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，他們希望債務比例越低越好，企業償債有保證，貸款不會有太大的風險。

　　其次，從股東的角度看，由於企業通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經營中發揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。相反，如果運用全部資本所得的利潤率，低於借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的一部分利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高於借款利息率時，負債比例越大越好，否則相反。

　　最後，從經營者的立場看，如果舉債很大，超出債權人心理承受程度，則被認為是不保險的，企業就借不到錢。如果企業不舉債，或負債比例很小，說明企業畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。借款比率越大（當然不是盲目地借款），越是顯得企業活力充沛。從賬務管理的角度來看，企業應當審時度勢，全麵考慮，在利用資產負債率製定借入資本決策時，必須充分估計可能增加的風險，在二者之間權衡利害得失，做出正確決策。

　　（3）長期負債比率。

　　長期負債比率是從總體上判斷企業債務狀況的一個指標，它是長期負債與資產總額的比率。用公式表示如下：

　　長期負債比率

　　長期負債資產總額×100%

　　一般來看，對長期負債比率的分析要把握以下兩點。

　　首先，與流動負債相比，長期負債比較穩定，要在將來幾個會計年度之後才償還，所以公司不會麵臨很大的流動性不足風險，短期內償債壓力不大。公司可以把長期負債籌得的資金用於增加固定資產，擴大經營規模。

　　其次，與所有者權益相比，長期負債又是有固定償還期、固定利息支出的資金來源，其穩定性不如所有者權益。如果長期負債比率過高，必須意味著股東權益比率較低，公司的資本結構風險較大，穩定性較差，在經濟衰退時期會給公司帶來額外風險。

　　（4）股東權益與固定資產比率。

　　股東權益與固定資產比率也是衡量公司財務結構穩定性的一個指標，它是股東權益除以固定資產總額的比率。用公式表示為：

　　股東權益與固定資產比率

　　股東權益總額固定資產總額×100%

　　股東權益與固定資產比率反映購買固定資產所需要的資金有多大比例是來自於所有者資本的。由於所有者權益沒有償還期限，它最適於為公司提供長期資金來源，滿足長期資金需要。該比例越大，說明資本結構越穩定，即使長期負債到期也不必變賣固定資產等來償還，保證了企業持續穩定的經營。當然長期負債也可以作為購置固定資產的資金來源，所以並不要求該比率一定大於100%。但如果該比率過低，則說明公司資本結構不盡合理，財務風險較大。

　　6.如何進行盈利能力分析

　　盈利能力分析應從如下幾個方麵入手。

　　（1）銷售毛利率。

　　銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，簡稱為毛利率。其中毛利是銷售收入與銷售成本之差。其計算公式如下：

　　銷售毛利率

　　銷售收入-銷售成本銷售收入×100%

　　銷售毛利率，表示每l元銷售收入扣除銷售產品或商品成本後，有多少錢可以用於各項期間費用和形成盈利。毛利率是企業銷售淨利率的最初基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

　　（2）銷售淨利率。

　　銷售淨利率是指淨利與銷售收入的百分比。其計算公式為：

　　銷售淨利率

　　淨利銷售收入×100%

　　“淨利”一詞，在我國會計製度中是指稅後利潤。

　　銷售淨利率指標反映每1元銷售收入帶來的淨利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售淨利率的指標關係看，淨利額與銷售淨利率成正比關係，而銷售收入額與銷售淨利率成反比關係。企業在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多的淨利潤，才能使銷售淨利率保持不變或有所提高。通過分析銷售淨利率的升降變動，可以促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。

　　另外，銷售淨利率還能夠分解為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等，可作進一步分析。

　　（3）資產收益率。

　　資產收益率是企業淨利潤與平均資產總額的百分比。資產收益率計算公式為：

　　資產收益率

　　淨利潤平均資產總額×100%

　　式中：平均資產總額

　　期初資產總額+期末資產總額。

　　把企業一定期間的淨利與企業的資產相比較，表明企業資產利用的綜合效果。該指標值越高，表明資產的利用效率越高，說明企業在增加收入和節約資金使用等方麵取得了良好的效果，否則相反。同時，企業的資產是由投資者投入或舉債形成的，收益的多少與企業資產的多少、資產的結構、經營管理水平有著密切的關係。資產收益率是一個綜合指標，為了正確評價企業經濟效益的高低，挖掘提高利潤水平的潛力，可以用該項指標與本企業前期、與計劃、與本行業平均水平和本行業內先進企業進行對比，分析形成差異的原因。影響資產收益率高低的因素主要有：產品的價格、單位成本的高低、產品的產量和銷售的數量、資金占用量的大小等。另外，還可以利用資產收益率來分析經營中存在的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉。

　　（4）股東權益收益率。

　　股東權益收益率又稱淨資產收益率，是淨利與平均股東權益的百分比。其計算公式為：

　　股東權益收益率

　　淨利潤平均股東權益×100%

　　該指標反映股東權益的收益水平，指標值越高，說明投資帶來的收益越高。

　　（5）主營業務利潤率。

　　主營業務利潤率是主營業務利潤與主營業務收入的百分比。其計算公式為：

　　主營業務利潤率

　　主營業務利潤主營業務收入×100%

　　該指標反映公司的主營業務獲利水平，隻有當公司主營業務突出，即主營業務利潤率較高的情況下，才能在競爭中占據優勢地位。

　　4.4從常用指標分析買賣時機

　　1.指數平滑移動平均線（MACD）

　　（1）指數平滑移動平均線。

　　運用兩條移動平均線相互背離、相互印證的交易法則，就可以得出指數平滑移動平均線（MACD）。它是運用快速和慢速移動平均線交叉換位、合並分離的特性加以雙重平滑運算，來判斷買賣時機。該指標在股市中具有重大實踐意義。

　　（2）公式計算。

　　指數平均值EMA（n）

　　n日平滑係數×（今日收盤價-昨日EMA）+昨日EMAn日平滑係數

　　2÷（n+1）

　　離差值。

　　EMA1-EMA2

　　差離平均值MACD（n）

　　n日平滑係數×（今日DIF-昨日MACD）+昨日MACD離差柱線。

　　DIF-MACD（3）MACD分析要領。

　　運用MACD應該綜合其他技術指標共同分析。

　　運用移動平均線（MA）研判買賣時機在趨勢明顯時收效甚大，但如果碰到盤整形態時，MA會發出頻繁而不準確的信號。根據移動平均線原理發展出來的指數平滑異同移動平均線可以去掉移動平均線發出的虛假信號，同時能夠保持平均線的效果。

　　由於DIF是短期移動平均值與長期移動平均值的“離差”，因此，如果行情見漲，短期移動平均值在長期移動平均值之上，此時DIF為正值，且離差加大，投資者應適當控製買入速度，防止追漲而被套牢。

　　如果行情下跌，短期移動平均值在長期移動平均值之下，此時DIF值為負，且離差加大，投資者可適當購入股票。

　　當行情由多頭轉向空頭，或由空頭轉向多頭時，離差值趨近於0，此時，投資者可觀望一段時間，判定走勢後，再決定買賣。

　　離差平均值MACD反映的是平均後的離差值，所以，二者應配合分析。當MACD和DIF都在0軸線以上時，說明買方力量強，投資者不可猛追；當MACD和DIF都在0軸線以下時，說明市場拋盤壓力大，投資者應適當購入，待股價上漲時再拋出。

　　如果DIF向上突破MACD和0軸線，說明買盤大，投資者可適當加入多頭；如果DIF向下跌破MACD和0軸線，說明賣方多，投資者應適時低價購進股票，待股價上漲後再賣出。

　　2.人氣指標（AR）

　　人氣指標（AR）和意願指標（BR）都是以分析曆史股價為手段的技術指標，其中人氣指標較重視開盤價格，從而反映市場買賣的人氣；意願指標則重視收盤價格，反映的是市場買賣意願的程度，兩項指標分別從不同角度對股價波動進行分析，達到追蹤股價未來動向的共同目的。

　　（1）人氣指標概述。

　　人氣指標是以當天開市價為基礎，即以當天市價分別比較當天最高、最低價，通過一定時期內開市價在股價中的地位，反映市場買賣人氣。人氣指標的計算公式為：AR

　　n日內（H-O）之和/n日內（O-L）之和

　　其中：H

　　當日最高價；L

　　當日最低價；O

　　當日開市價。n為公式中的設定參數，一般設定為26日。

　　（2）人氣指標的基本應用法則。

　　(1)AR值以100為中心地帶，其±20之間，即AR值在80～120之間波動時，屬盤整行情，股價走勢比較平穩，不會出現劇烈波動。

　　(2)AR值走高時表示行情活躍，人氣旺盛，過高則表示股價進入高價，應選擇時機退出。AR值的高度沒有具體標準，一般情況下，AR值上升至150以上時，股價隨時可能回檔下跌。

　　(3)AR值走低時表示人氣衰退，需要充實，過低則暗示股價可能跌入低穀，可考慮伺機介入。一般AR值跌至70以下時，股價有可能隨時反彈上升。

　　(4)從AR曲線可以看出一段時期的買賣氣勢，並具有先於股價到達峰頂或跌入穀底的功能，觀圖時主要憑借經驗，以及與其他技術指標配合使用。

　　3.壓力支撐指標（CR）

　　（1）CR指標。CR指標又稱為價格動量指標，它能夠大體反映出股價的壓力帶和支撐帶，彌補了AR、BR指標分析的不足。

　　（2）計算公式。

　　中間價

　　（最高價+最低價）÷2

　　上升值

　　今天的最高價――昨天的最低價（負值記0）

　　下跌值

　　昨天的中間價――今天的最低價（負值記0）

　　多方強度

　　26天的上升值的和

　　空方強度

　　26天的下跌值的和。

　　（多方強度÷空方強度）×100a線：CR的10天平均線後移5天。b線：CR的20天平均線後移9天。c線：CR的40天平均線後移17天。d線：CR的62天平均線後移28天。a、b兩線所合成的區域叫做“副地震帶”，c、d兩線合成的區域叫做“主地震帶”。

　　（3）CR分析要領。

　　運用CR指標應該綜合其他技術指標共同分析。

　　當CR由下向上穿過“副地震帶”時，股價會受到次級壓力。反之，當CR從上向下穿過“副地震帶”時，股價會受到次級支撐。

　　當CR由下向上穿過“主地震帶”時，股價會受到相對強大的壓力；反之，當CR由上自下穿過“主地震帶”時，股價會受到相對強大的支撐力。CR跌穿a、b、c、d四條線，再由低點向上爬升160時，為短線獲利的一個良機，應適當賣出股票。CR跌至40以下時，是建倉良機。而CR高於300～400時，應注意適當減倉。

　　（4）買賣原則。CR與BR、AR最大的不同在於采用中間價作為計算的基準。由於價格雖然收高，但其中一天的能量中心卻較前一天為低，這是一個不可忽略的重點。CR可以和BR、AR完全分開獨立使用，對於股價何時上漲、何時下跌能提供難得的參考。CR本身配置4條平均線，平均線又較CR先行若幹天，另一方麵，平均線之間又相互構築一個強弱帶，被應用來對股價進行預測。

　　(1)CR平均線周期由短到長分成a、b、c、d 4條。

　　(2)由c、d構成的帶狀稱為主帶，a、b構成的帶狀稱為副帶。

　　(3)CR跌至帶狀以下兩日時，買進。

　　(4)CR亦會對股價產生背離現象。

　　(5)CR由帶狀之下上升160時，賣出。

　　(6)CR跌至40以下，重回副帶，而a線由下轉上時，買進。

　　(7)CR上升至帶狀之上時，而a線由上轉下時，宜賣出。

　　(8)主帶與副帶分別代表主要的壓力支撐及次要壓力支撐區。

　　(9)CR在300以上，漸入高檔區，注意a線變化。

　　4.相對強弱指標（RSI）

　　相對強弱指標是通過比較一段時期內的平均收盤漲數和平均收盤跌數來分析市場買賣盤的意向和實力，從而做出未來市場的走勢。

　　（1）計算公式和方法。RSI

　　〖上升平均數÷（上升平均數+下跌平均數）〗×100

　　具體方法：

　　上升平均數是在某一段日子裏升幅數的平均，而下跌平均數則是在同一段日子裏跌幅數的平均。例如：我們要計算9日的RSI，首先就要找出前九日內的上升平均數及下跌平均數。

　　據此可計算以後幾天的RSI。同樣，按此方法可計算其他任何日數的RSI。至於用多少日的RSI才合適，最初RSI指標提出來時是用14天，14天作為參數則成為默定值。但在實際操作中，分析者常覺得14天太長了一點，也有用5天和9天的。

　　（2）運用原則。

　　(1)受計算公式的限製，不論價位如何變動，強弱指標的值均在0～100之間。

　　(2)強弱指標保持若高於50，則表示為強勢市場；反之，若低於50，則表示為弱勢市場。

　　(3)強弱指標多在30～70之間波動。當6日指標上升到達80時，表示股市已有超買現象，如果一旦繼續上升，超過90以上時，則表示已到嚴重超買的警戒區，股價極有可能在短期內反轉回落。

　　(4)當6日強弱指標下降至20時，表示股市有超賣現象，如果一旦繼續下降至10以下時則表示已到嚴重超賣區域，股價極可能有止跌回升的機會。

　　(5)每種類型股票的超賣超買值是不同的。

　　在牛市時，通常藍籌股的強弱指數若是80，便屬超買，若是30便屬超賣，至於二三線股，強弱指數若是85～90，便屬超買，若是20～25，便屬超賣。但我們不能硬性地以上述數值確定藍籌股或二三線股是否屬於超買或超賣，主要是由於某些股票有自己的一套超買或超賣水平，即是，股價反複的股票，通常超買的數值較高（90～95），而視作超賣的數值亦較低（10～15）。至於那些表現較穩定的股票，超買的數值則較低（65～70），超賣的數值較高（35～40）。因此，我們對一隻股票采取買或賣行動前，一定要先找出該隻股票的超買或超賣水平。至於衡量一隻股票的超買或超賣水平，我們可以參考該股票過去12個月之強弱指標記錄。

　　(6)超買及超賣範圍的確定還取決於兩個因素。第一是市場的特性，起伏不大的穩定市場一般可以規定70以上為超買，30以下為超賣。變化比較劇烈的市場可以規定80以上為超買，20以下為超賣。第二是計算RSI時所取的時間參數。例如：對於9日RSI，可以規定80以上為超買，20以下為超賣。對於24日RSI，可以規定70以上為超買，30以下為超賣。應當注意的是，超買或超賣本身並不構成入市的信號。有時行情變化得過於迅速，RSI會很快地超出正常範圍，這時RSI的超買或超賣往往就失去了其作為出入市警告信號的作用。例如：在牛市初期，RSI往往會很快進入80以上的區域，並在此區域內停留相當長一段時間，但這並不表示上升行情將要結束。恰恰相反，它是一種強勢的表現。隻有在牛市末期或熊市當中，超買才是比較可靠的入市信號。基於這個原因，一般不宜在RSI一旦進入非正常區域就采取買賣行動。最好是價格本身也發出轉向信號時再進行交易。這樣就可以避免類似於上麵提到的RSI進入超買區但並不立即回到正常區域那樣的“陷阱”。在很多情況下，很好的買賣信號是：RSI進入超買超賣區，然後又穿過超買或超賣的界線回到正常區域。不過這裏仍然要得到價格方麵的確認，才能采取實際的行動。這種確認可以是：

　　趨勢線的突破。

　　移動平均線的突破。

　　某種價格形態的完成。

　　(7)強弱指標與股價或指數比較時，常會產生先行顯示未來行情走勢的特性，亦即股價或指數未漲而強弱指標先上升，股價或指數未跌而強弱指標先下降，其特性在股價的高峰與穀底反應最明顯。

　　(8)當強弱指標上升而股價反而下跌，或是強弱指標下降而股價反趨上漲，這種情況稱為“背離”。當RSI在70～80上時，價位破頂而RSI不能破頂，這就形成了“頂背離”，而當RSI在20～30下時，價位破底而RSI不能破底就形成了“底背離”。這種強弱指標與股價變動產生的背離現象，通常被認為是市場即將發生重大反轉的信號。

　　和超買及超賣一樣，背離本身並不構成實際的賣出信號，它隻是說明市場的狀態。實際的投資決定應當在價格本身也確認轉向之後才作出。雖然在行情確實發生反轉的情況下，這個確認過程會使投資者損失一部分利潤，可是卻可以避免在行情後來並未發生反轉的情況下投資者可能作出錯誤的決定。相對地說，這種錯誤會對投資者造成更大的損失，因為有時候行情會暫時失去動量然後又重新獲得動量，而這時價格並不發生大規模的轉向。

　　（3）評價。

　　(1)相對強弱指數能顯示市場超賣和超買，預期價格將見頂回軟或見底回升等，但RSI隻能作為一個警告信號，並不意味著市勢必然朝這個方向發展，尤其在市場劇烈震蕩時，超賣和超買的信號已不準確，這時須參考其他指標綜合分析，不能單獨依賴RSI的信號而作出買賣決定。

　　(2)背離走勢的信號通常都是事後曆史，而且在背離走勢發生之後，行情並不一定會反轉。有時背離一二次才真正反轉，因此，這方麵研判須不斷分析曆史資料以積累經驗。

　　(3)在牛皮行情時RSI徘徊於40～60之間，雖有時突破阻力線和壓力線，但價位無實際變化。

　　5.移動平均線（MA）

　　移動平均線，是利用統計學上移動平均的方法計算而得。短期的移動平均線可以取自3～5天，中期可取12天，長期取一個月，超長期為兩月以上。平均線可反映股價的上升或下降趨勢，且平均日數愈少，趨勢反應愈靈敏，但也容易受到股價單日暴漲暴跌的影響。

　　（1）MA的意義。

　　排列狀況趨勢多頭排列：

　　股價＞短期均線＞中期均線＞長期均線上漲格局空頭排列：

　　長期均線＞中期均線＞短期均線＞股價下跌格局各天期平均線與股價交錯盤整格局/反轉走勢

　　我們可以看出采用兩條移動平均線組合分析時，天數少的移動平均線升破天數多的移動平均線即為買入信號，反之，跌破天數多的移動平均線即為賣出信號。

　　（2）MA的優缺點。

　　移動平均線的優點在於辨認長期趨勢，在移動平均線向自己有利的方麵發展時，可繼續持股，直到移動平均線掉頭轉向才平倉，可獲巨大利潤，在移動平均線對自己不利的方麵發展時，可及早拋出，將風險降至最低。

　　其缺點在於：在無趨勢（即牛皮市）的期間，重複的虧損將是不可避免的；在實際的操作中，虧損的次數高於盈利的次數，盈利以長線投資為主。

　　買點A平均線由下降逐漸轉為水平且往上趨勢，而股價由下往上突破平均線時。買點B股價由均線上方跌至均線下方，但均線仍處於上升趨勢階段。買點C股價趨勢線位於均線上方，股價突然下跌，但未跌至均線下方又反彈，此時為加碼時機。買點D股價跌至均線下方，且偏離均線很遠，此時股價可能會再趨近均線，為買入時機。賣點E平均線由上升逐漸轉為水平且往下趨勢，而股價由上往下突破平均線時。賣點F股價由下往上穿越均線，但又立刻拉回，且均線仍處於下跌趨勢階段。賣點G股價趨勢線位於均線下方，股價突然上漲，但未超越均線又被拉回時。賣點H股價位於平均線上方，且不斷上漲偏離均線，表示短期漲幅已高，可逢高出脫。附注：買點B與賣點F運用時風險較高，應小心。

　　6.震蕩量指標（OSC）

　　震蕩量是動量指標的另一表現形式，一般用百分比值來加以計算。其內涵是以當日收盤價除以n日前收盤價，再乘以100.

　　（1）震蕩量試算表。

　　日期最高價最低價收盤價十天前

　　（2）計算公式。OSC

　　（Ct÷Ct-n）×100

　　其中：Ct為當日收市價，Ct-n為n日前收市價。

　　計算出的震蕩量，數值在100以上時，在繪製圖形時，即以100為基準橫軸。當動量值在100以上，是為多頭市場傾向，100以下則為空頭市場傾向，運用原則與MTM公式一樣。

　　4.5從技術角度分析買賣時機

　　1.選股的時機

　　（1）選股的策略。

　　(1)價值發現。

　　這是華爾街最傳統的投資方法，近年來也被我國投資者所認同。價值發現方法的基本思路，是運用市盈率、市淨率等一些基本指標來發現價值被低估的個股。該方法由於要求分析人具有相當的專業知識，對於非專業投資者具有一定的困難。該方法的理論基礎是價格總會向價值回歸。

　　(2)選擇高成長股。

　　該方法近年來在國內外越來越流行。它關注的是公司未來利潤的高增長，而市盈率等傳統價值判斷標準則顯得不那麽重要了。采用這一價值取向選股，人們最傾心的是高科技股。

　　(3)技術分析選股。

　　技術分析是基於以下三大假設：

　　市場行為涵蓋一切信息。

　　價格沿趨勢變動。

　　曆史會重演。

　　在上述假設前提下，以技術分析方法進行選股，一般不必過多關注公司的經營、財務狀況等基本麵情況，而是運用技術分析理論或技術分析指標，通過對圖表的分析來進行選股。該方法的基礎是股票的價格波動性，即不管股票的價值是多少，股票價格總是存在周期性的波動，技術分析選股就是從中尋找超跌個股，捕捉獲利機會。

　　(4)立足於大盤指數的投資組合（指數基金）。

　　隨著股票家數的增加，許多人發現，也許可以準確判斷大勢，但是要選對股票可就太困難了，要想獲取超過平均的收益也越來越困難，往往花費大量的人力物力，取得的效果也就和大盤差不多、甚至還差。與其這樣，不如不作任何分析選股，完全參照指數的構成做一個投資組合，至少可以取得和大盤同步的投資收益。如果有一個與大盤一致的指數基金，投資者就不需要選股，隻需在看好股市的時候買入該基金、在看空股市的時候賣出。

　　上述策略，主要是以兩大證券投資基本分析方法為基礎，即基本分析和技術分析。由上述的基本選股策略，可以衍生出各種選股方法，另外隨著市場走勢和市場熱點不同，在股市發展的不同階段，也會有不同的選股策略和方法。此外，不同的人也會創造出個人獨特的選股方法和選股技巧。

　　（2）尋找真正底部，捕捉潛在黑馬運用MACD指標選股。

　　選擇股價經深幅下挫、長期橫盤的個股，同時伴隨成交量的極度萎縮，繼而股價開始小幅揚升，MACD指標上穿零軸。此時還不是介入時機，還應耐心等待股價回調，待MACD指標回至零軸之下，再觀察股價是否創下新低。在股價不創新低的前提之下，股價再次上揚，同時MACD指標再次向上穿越零軸時，則選定該股，此時為最佳買進時機。

　　選股原則：

　　(1)深幅回調。

　　股價從前期曆史高點回落幅度，就質優股而言，回落30%左右；對一般性個股來說，股價折半；而對質劣股，其股價要砍去2/3，可謂深幅回落。這裏必須結合對股票質地的研究，例如對於高成長的績優股來說，跌去1/3就屬不易，而對於一隻有摘牌危險的ST個股，跌去2/3也屬正常，這裏沒有絕對的標準。因此必須辯證地看待某隻個股的跌幅，當投資者對此把握不住時，建議重點關注股價已跌去2/3的個股。

　　(2)長期縮量橫盤。

　　一般而言，在控盤機構完成出貨過程之後，如果股價沒有一個深幅的回調，就很難有再次上揚的空間，這樣當然無法吸引新多入場。隻有經過股價的長期橫盤使60日、80日、120日等中長期均線基本由下降趨勢轉平，即股價的下降趨勢已改變，中長期投資者平均持股成本已趨於一致，這時股價才對新多頭有吸引力。長期橫盤時應伴隨著成交量的極度萎縮，如果仍然保持大的成交量，說明做空能量依然較強，上升動力不足。

　　(3)MACD第一次上穿零軸時不動。

　　股價經過大幅下跌後，第一波段行情極有可能是被套機構的解套行情。即使是新多頭的建倉動作，絕大多數情況下也還存在一個較殘酷的洗盤過程。因此，MACD指標第一次上穿零軸並非最佳買點（此處MACD取常態指標）。

　　(4)股價不再創新低。

　　從趨勢角度而言，股價高低點的依次下移意味著整個下降波段沒有結束，在一個下降趨勢中找底是一種極不明智的行為，因此股價不再創新低是保證投資者隻在上升趨勢中操作的一個重要原則。在此基礎之上，伴隨著股價上揚，MACD再次上穿零軸，又一波升浪已起，方可初步確認已到中線建倉良機。

　　利用上述原則選擇並買入潛力個股後，如果股價不漲反跌，MACD再次回到零軸之下，應密切關注股價動向，一旦股價創下新低，說明下跌趨勢未止，應堅決止損出局。否則應視為反複築底的洗盤行為。

　　（3）尋找由底部起動的強勢股。

　　(1)運用ROC指標選擇經過長期縮量橫盤的個股，在開始進入上升趨勢後，股價首次出現加速上揚，使得ROC指標在常態下，第一次出現連過零軸以上三條天線的現象，顯示該股極具黑馬相，可於回調時介入。

　　選股關鍵：

　　底部區域起動：首先結合上文判明股價處於底部區域（ROC取常態值）。

　　股價快速拉升：變動速率ROC的一個重要功能，就是其在測量極端行情時有著良好的績效。伴隨股價在上揚初期所出現的快速拉升，ROC指標連續越過三條天線，顯示出機構有拉高建倉跡象。而強調這種狀況需第一次出現則是為了保證股價仍在底部區域附近。

　　適用範圍：該方法不適用於超級大盤股及剛上市新股。ROC指標連過三條天線，一般股價已有50%以上漲幅，對於超級大盤股而言已具有很大風險，漲升空間已經不大。而剛上市新股的市場定位尚未經受時間考驗，利用該指標行動缺乏合理性。

　　(2)運用量價關係選股。

　　股價長期在底部縮量橫盤的個股，成交量突然放大，股價拔地而起，連續大幅揚升。當第一次衝高之後，股價回調幅度不跌破漲幅的1/2，而成交量已縮減至前期單日最高成交量的1/10左右，此時已到最佳買點。

　　選股關鍵：

　　股價突然揚升，成交量急劇放大：與上文底部階段股價啟動的表現有所不同，在無任何先兆的情況下，股價突然揚升，成交量急劇放大。說明個股基本麵可能發生很大變化，出現快速拉高的建倉行為。

　　回檔幅度不超過1/2：但這種情況也常發生在前期被套主力的自救行情中，其表現為股價的快速拉高之後又迅速回落。因此，要特別強調股價回檔幅度不能跌破漲幅的1/2.

　　(3)成交量大幅萎縮：說明跟風盤、解套盤的壓力已基本釋放，籌碼的鎖定性良好。洗盤過程接近尾聲，股價將重拾升勢。

　　（4）利用技術分析的四要素――量、價、時、空，選擇超強勢股。

　　超強勢股是股市中的明星，一些超強勢股的股價可以在極短的時間內完成大幅飆升，令人驚心動魄。

　　以下從技術分析四要素價、量、時、空來論述超強勢股的特征，個股符合下列特征越多者，越有可能成為超強勢股。

　　(1) 價格。

　　與許多半路出家的個股不同，超強勢股從形態上看底部一般比較紮實，以圓底、W底和頭肩底居多。股價上漲時幾乎馬不停蹄地從底部以70～80度的角度直拉，而且K線幹淨利落，很少連續形成較長的上影線。

　　超強勢股股價飆升時，均線呈明顯的多頭排列。除非股價見頂，它一般不破5日價格均線。

　　(2)成交量。

　　超強勢股在股價起步前常常是成交量長期低迷，5日成交量均線被10日均線覆蓋，或時隱時現，或藏而不露。然而突然某一天5日均量線以45度以上角度上衝10日均量線，並伴隨著大幅成交量（一般較上一日高出1至10倍以上不等），此時往往是該股將要有大行情的信號。此後，一連數天保持在10%以上換手率，個股價升量增，價量配合極好。當然，有些超強勢股在股價大漲前也有成交量並不大，但行情真正發動之日，成交量仍需很大。

　　(3)時間。

　　一輪跌市接近尾聲之時，最先冒頭拉漲停板之個股最易成為超強勢股。此外，一波短多或次中極行情的初期，也是我們檢驗超強勢股的重要時刻。那些符合市場主流、股本適中並率先領銜上漲者最有希望成為超強勢股。

　　超強勢股從行情起動至股價見頂一般隻用6至20個左右交易日不等。由於主力有備而來，股價走勢極具爆發性。因此，一旦5日價格均線趨平、K線拉陰，投資者應立即出局。

　　(4)空間。

　　絕大多數超強勢股均起自於中低價股，因此有著可觀的上升空間。一般而言，如果一檔超強勢股僅用6～7個交易日便完成一波行情，那上升空間約為50%～60%左右。以往的曆史數據表明，絕大多數超強勢股可以在10個以上交易日內完成股價翻倍。

　　在此提醒廣大投資者：超強勢股股價運行至莊家成本價的0.5（或者1、1.5……）倍時，你要格外小心，以提防股價見頂。

　　超強勢股並非總是可遇而不可求。它要求投資者不但具有極強的看盤能力，而且還要有超人的膽量。在眾人徘徊觀望之時堅決買進。一個夠水平的投資者會在一波行情風聲乍起之時從數隻率先拉漲停的個股中篩選出一至兩個股