錢是怎麽賠的：揭秘股市陷阱與應對技巧

第五節 長線投資不等於套牢

　　長線投資定義

　　長線投資在時間上沒有嚴格的界定。投資者不會在短期內賣掉持有的股票，通常情況下，一年以上的持有者就應該算是長（線）期投資了，但是有好多股東是幾年乃至十幾年持有同一股票，這更是長線投資了。長線，多數情況下是以基本麵為依據或者買入後期待公司出現大的發展，進而帶動股票價格出現上漲。一般來說，一家公司的基本麵很難在幾個月內出現明顯的轉變，所以，如果以這種思路去介入股票的話，往往要持股一年以上，一般稱為長線投資！

　　如何選擇長線投資與短線投資

　　許多投資者在從事股票交易時，並無投資偏好之分，更無自身的風格特長，認為無論什麽方法，隻要能賺錢就行，這本身就說明此類投資者缺乏股市中的“術”。更多的則是贏利了做短線，被套了做長線，前者賺取的蠅頭小利，永遠彌補不了後者的累累虧損。

　　短線與長線本無優劣之分，隻要適應就行，隻要擅長就是。在有風險控製手段的前提下，短線的積少成多，在一輪行情中也能取得超額收益。在選對股票的前提下，長線更能取得非常穩健的高收益。

　　有人形象地說，短線交易者是藝術家，因為無論行情漲跌，他（她）時刻需要保持對行情的熱情，並始終處於緊張和興奮的狀態。而長線交易者是工程師，他（她）需要對整個過程進行控製與修正，並且需要忍受期間市場的合理調整與異常時期的寬幅震蕩以及市場低迷時期的寂寞與孤獨。因此，前者需要的是激情，後者需要的是理性。

　　在一輪行情收局的時候，短線投資者往往羨慕長線投資者取得的豐厚收益，麵對在底部曾經被自己賣過，目前已經翻番，乃至翻幾番的股票也往往後悔不已，或者自嘲一番。然而，短線投資者又怎麽能夠理解長線投資者在此期間的付出與痛苦。

　　（1）長線投資者要忍受投資期間市場大幅波動時“乘電梯”的折磨，要忍受原本已經取得的賬麵利潤被階段性縮減的痛苦。

　　（2）長線投資者在行情運行過程中要放棄其他許多自認為非常有把握的投資機會；必須要忍受其他個股輪番漲停的誘惑與刺激下的痛苦。

　　（3）長線投資者既必須時刻關注著各類市場信息動態，又必須長時間按捺不動。一年或者幾年時間裏隻有很少的幾次買賣時機，但時時經受著各種市場噪音。

　　（4）在局部時間裏，當別的投資者享受著贏利樂趣的時候，長線投資者可能要經受階段性虧損的打擊，這種折磨足以使許多長線投資半途而廢，前功盡棄。

　　（5）在市場極度低迷或者狂熱的時期，長線投資者需要長時間保持著自身的冷靜與豁達的情緒，以及客觀和理性的思維，並且需要時刻堅守著既定的投資紀律。

　　長線投資者每一次成功投資所取得的回報是令人向往的，但期間的艱辛與付出也是令人畏懼的。正因此，市場中有著太多不成功的“零時工”投資者，而成功的長線投資者總是出類拔萃的。

　　巴菲特的長線投資

　　讀巴菲特一年一次的工作匯報，早已成了一些投資者的必修功課，因為巴菲特從來不會給出任何投資建議。2008年巴菲特在信中談到了消費者支出、政府赤字、美元疲軟等問題。他告訴投資者，很容易獲得豐厚的回報，“僅僅需要以分散的、低成本的方式去支持美國商界發展就行。”頭腦發熱和高昂成本是投資大敵。巴菲特認為，投資者最常犯的三大錯誤是：高成本、錯誤決策以及跳船太快。高成本的原因主要是投資者過度買進或者支付投資管理者的費用太高；錯誤決策，是指投資者往往依據的是小道消息或者投資潮流，而不是紮實可靠的調查研究；第三則是指投資者一旦看到所持股票增長停滯或下降便立即全部拋掉，棄船而逃。

　　“投資者需謹記，頭腦發熱和高昂成本乃是其大敵。”巴菲特說，要想抓住持股的最好時機，請遵循此點：“他人大膽時你便小心，他人小心時你便大膽。”

　　這一投資箴言，巴菲特受用一生，因此也是伯克希爾？哈撒韋投資公司成就非凡的最大理念。但是，將這一戰略維持數十年卻很難。美國列戈美盛資本管理公司的首席投資戰略師邁克爾？莫布信對此評論道：“這是常識，說來簡單，做起來卻不容易。”

　　以下是巴菲特的長線投資準則：

　　（1）希望你不要認為自己擁有的股票僅僅是一紙價格每天都在變動的憑證，而且一旦某種經濟事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的候選對象。相反，希望你將自己想象成為公司的所有者之一，對這家企業你願意無限期地投資，就像你與家庭中的其他成員合夥擁有的一個農場或一套公寓。

　　（2）如果我們有堅定的長期投資期望，那麽短期的價格波動對我們來說就毫無意義，除非它們能夠讓我們有機會以更便宜的價格增加股份。

　　（3）投資成功的關鍵是在一家好公司的市場價格相對於它的內在商業價值大打折扣時買入其股份。內在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和企業的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內在價值的定義很簡單：它是一家企業在其餘下的壽命史中可以產生的現金的折現值。

　　（4）我們的投資方式隻是與我們的個性及我們想要的生活方式相適應，為了這個原因，我們寧願與我們非常喜歡與敬重的人聯手獲得回報，也不願意通過那些令人乏味或討厭的人改變這些關係而實現更大的回報。

　　（5）投資專業的學生隻需要兩門教授得當的課程：如何評估一家公司以及如何考慮市場價格。

　　（6）必須要忍受偏離你的指導方針的誘惑：如果你不願意擁有一家公司10年，那就不要考慮擁有它10分鍾。

　　（7）我們歡迎市場下跌，因為它使我們能以新的、令人感到恐慌的便宜價格揀到更多的股票。

　　（8）恐懼和貪婪這兩種傳染性極強的災難的偶然爆發會永遠在投資界出現。這些流行病的發作時間難以預料，由它們引起的市場精神錯亂無論是持續時間還是傳染程度同樣難以預料。因此我們永遠無法預測任何一種災難的降臨或離開，我們的目標應該是適當的：我們隻是要在別人貪婪時恐懼，而別人恐懼時貪婪。

　　（9）我們的目標是使我們持股合夥人的利潤來自於公司，而不是其他共有者的愚蠢行為。

　　（10）投資者應考慮企業的長期發展，而不是股票市場的短期前景。價格最終將取決於未來的收益。投資過程如同棒球運動那樣，要想讓記分牌不斷翻滾，你就必須盯著球場而不是記分牌。

　　（11）價格是你所付出去的，價值是你所得到的，評估一家企業的價值，部分是藝術，部分是科學。

　　（12）巨大的投資機會來自優秀的公司被不尋常的環境所困，這時會導致這些公司的股票被錯誤地低估。

　　（13）理解會計報表的基本組成是一種自衛的方式：當經理們想要向你解釋清企業的實際情況時，可以通過會計報表的規定來進行。但不幸的是，當他們想要耍花招時（起碼在部分行業），同樣也能通過會計報表的規定來進行。如果你不能識別出其中的區別，你就不必在資產選擇行業做下去了。

　　（14）如何決定一家企業的價值呢？――做許多閱讀：閱讀所注意的公司的年度報告，同時也閱讀它的競爭對手的年度報告。

　　（15）讀到某家公司削減成本的計劃書時，都想到這並不是一家真正懂得成本為何物的公司，短期內畢其功於一役的做法在削減成本領域是不起作用的，一位真正出色的經理不會在早晨醒來之後說今天是我打算削減成本的日子，就像他不會在一覺醒來後決定進行呼吸一樣。