牛市金律：如何在上升的股市中賺錢

第六十四章從“未分配利潤”看“含金量”

　　在閱讀利潤表時，我們所見到的利潤表還包含了“利潤分配表”，利潤分配表是反映企業在一定會計期間對實現淨利潤的分配或虧損彌補的報表，反映了淨利潤的分配去向，是利潤表的附表。這一報表有四個主要會計指標，“淨利潤”、“可供分配的利潤”、“可供股東分配的利潤”、“未分配利潤”，從這四個指標的命名上，投資者就可以清楚知道它們各自的會計涵義。對於一般投資者而言，“未分配利潤”是必須重點關注的，以“未分配利潤”除以當期總股本即是“每股未分配利潤”，“每股未分配利潤”越多，公司送配能力越強，“含金量”越高，投資價值相應越大。

　　但“每股未分配利潤”也不能單獨看待，必須和公司當期的負債水平、現金流量、貨幣餘額結合分析。如果一家上市公司以高負債形式在當期大量融入資金，獲得一定收益，即使“每股未分配利潤”上升，送配可能性將低於同一盈利水平但負債率低的公司。因為以高負債形式融入的資金將在未來某時間歸還，公司必須保持足夠的資金。如果一家公司負債率適中，貨幣餘額充足，盈利情況良好，其理應向股東分配，使股東分享公司成長的碩果，當然，如果公司出於成長考慮，準備去投向較好的投資項目，則另當別論。

　　例如，最近五糧液因為不分配一事而沸沸揚揚。據該公司2000年報，每股收益1.60元，每股淨資產6.615元，每股資本公積金2.17元，淨資產收益率24.09%，每股未分配利潤2.026元，尤其是貨幣資金餘額高達17.09億元；期末資產負債率僅為30.6%，短期借款、長期借款均為零，僅從財務角度考慮，五糧液這種現金流量充分、財務結合穩健的公司就具有優良的送配能力。但公司解釋欲收購母公司相關資產而不進行分配，導致投資者怨言紛紛。

　　通過對利潤及利潤分配表的閱讀，對比往年曆史報表，投資者可以知道當期公司的利潤情況，是盈利還是虧損，是成長還是下降，利潤分配情況來年分配能力，並能以未分配利潤與公司所提出的分配方案中窺知公司可能的經營成長情況。

　　§§附錄