基金致富：基金投資技巧全攻略

第六節挑挑基金產品，看看基金成色

　　隨著股市的頻頻震蕩，理性的投資者都會產生一絲焦慮：“購買的股票、基金還能不能掙錢？國內的投資市場是否又到了”寒冰“時節？股指上升到4300點之後，還有上升的空間嗎？”這些疑慮同時也困撓著投資者的實際抉擇。股指到了4300點這一高位，考慮到不同基金的特色、優勢和對市場的適應性不同，對於基民而言，選擇“進可攻，退可守”的基金成為關鍵。首先讓我們從認識基金“特色”開始。

　　1.基金依據其特性的分類

　　了解基金的特色，務必要從它的分類中予以了解。因為其自身不同於其他基金產品的本質特性決定了它獨一無二的購買特點。

　　基金分類主要以招募說明書中基金所確定的資產配置比例、業績比較基準以及投資目標為基礎。招募說明書中基金所確定的資產配置比例、業績比較基準以及投資目標代表了基金對投資者的承諾，構成了對基金經理未來投資行為的基本約束，以此為依據進行基金分類，可以保證分類的穩定性與公平性。

　　（1）一級分類標準。

　　先進行一級分類，然後再根據情況進行二級或三級分類。一級分類以中國證監會頒布並於2004年7月1日起開始施行的《證券投資基金運作管理辦法》為準，該辦法第二十九條規定基金合同和基金招募說明書應當按照下列規定載明基金的類別：

　　(1)60%以上的基金資產投資於股票的，為股票基金。

　　(2)80%以上的基金資產投資於債券的，為債券基金。

　　(3)僅投資於貨幣市場工具的，為貨幣市場基金。

　　(4)投資於股票、債券和貨幣市場工具，並且股票投資和債券投資的比例不符合第(1)項、第(2)項規定的，為混合基金。

　　(5)中國證監會規定的其他基金類別。

　　（2）二級分類標準。

　　(1)股票型基金：以股票投資為主，60%以上的基金資產投資於股票的基金。

　　(2)指數型基金：以某種指數的成份股為主要投資對象的基金。

　　(3)偏股型基金：以股票投資為主，股票投資配置比例的中值大於債券資產的配置比例的中值，二者之間的差距一般在10%以上。差異在5%～10%之間者輔之以業績比較基準等情況決定歸屬。

　　(4)股債平衡型基金：股票資產與債券資產的配置比例可視市場情況靈活配置，股票投資配置比例的中值與債券資產的配置比例的中值之間的差異一般不超過5%。

　　(5)偏債型基金：以債券投資為主，債券投資配置比例的中值大於股票資產的配置比例的中值，二者之間的差距一般在10%以上。差異在5%～10%之間者輔之以業績比較基準等情況決定歸屬。

　　(6)債券型基金：包括兩類基金。一種是不進行股票投資的純債券基金，另一種是隻進行新股認購，但不進行積極股票投資的基金。

　　(7)保本型基金：保證投資者在投資到期時至少能夠獲得全部或部分投資本金，或承諾一定比例回報的基金。

　　(8)貨幣型基金：主要以貨幣市場工具為投資對象的基金。

　　2.當前基金投資特色的價值分析

　　（1）股票型基金投資價值分析。

　　“老基金”拆分煥發出了新的魅力。在2007年6月份，國內基金發行再次掀起了高潮，南方穩健貳號基金拆分首日申購超過200億元；上投摩根內需動力基金則創下了單日900億元認購量的最新紀錄，由於該基金規模確定為100億元，在實行配售製以後，其最終確認的比例為11.10%。

　　有關基金專家指出，現在買基金的中簽率都類似打新股了，基民的投資熱情高漲可見一斑。

　　不過，統計數據顯示，雖然目前基金的發行總量較高，但基金銷售中兩極分化現象依然較為突出。過往業績優秀的品牌基金公司推出的新產品依然是“稀缺品種”，雖然采取了“比例配售”的方式，但仍難以滿足所有投資人的需求；而一些業績平平的小基金公司的新產品則往往難以達到銷售限額。

　　另外，除新發基金受捧外，2007年6月份以來集中開展的績優老基金拆分等持續營銷活動也獲得了投資者關注，其中南方穩健貳號拆分申購僅一日便結束，而正在建行等渠道開展的我國首隻行業基金寶康消費品基金的拆分申購也非常踴躍。

　　基金專家指出，對於開放式基金投資而言，投資者應重點關注老基金。首先，在上漲行情中，如果持倉結構相似，那麽股票倉位越高就越具有優勢，因此，老基金可直接分享股市上漲所帶來的收益，而新基金還要麵臨建倉的問題；其次，新發的基金總量普遍偏大，這將影響這些基金的後期表現。統計結果顯示，規模太大的基金收益率水平整體要落後於規模適中的基金。

　　與此同時，也有多位專家提醒，購買基金也不能盲目“追星”，否則隻能是令投資者頻繁進出，賺的錢大部分都花在了手續費上。一方麵，任何一個基金產品都不可能在所有時間段內、所有的市場環境中都表現出色。因為基金公司必須時刻按照事先對投資者的承諾來進行運作，不能“風格漂移”。另一方麵，再優秀的基金經理、投研團隊也隻能看大趨勢，把握大概率事件。因為小概率事件不可複製，也不可持續，而把握大概率事件對基金這種長期投資工具來說才是最重要的。

　　（2）債券型基金投資價值分析。

　　“打新”基金呈現低風險高收益。目前新股仍基本屬於無風險收益，這就給了打新股的基金一個極好的投資機遇，在低風險基金產品中更是具有很強的競爭力。據統計，一些靠“打新”發家的債券型基金2006年的平均收益率均超過20%，其中，2006年業績冠軍的債券型基金的年度淨值增長率超過了56%。

　　基金專家指出，2006年股權分置改革成功完成後，股票市場的融資需求重新恢複，新股發行、增發新股日益活躍，而且隨著新的投資工具不斷出現，將會帶來更多無風險或低風險的套利機會，為債券型基金的投資收益提供潛在機會。

　　可以預測，2007年市場已顯示出強勢震蕩行情，打新股的債券型基金既是新手進入證券市場、基金市場的“踏腳板”，也是老基民回避波動、穩健投資的好選擇，更是理財規劃、合理資產配置的上佳工具。基於投資者的巨大需求，工銀瑞信已在醞釀推出銀行係基金公司首個“打新”類債券基金，為投資者提供“債券穩定收益、新股增強回報”這一兩全其美的選擇。

　　對於2007年打新股的前景，基金專家表示，2006年6月19日國內A股市場恢複新股發行以來，先後發行了中國銀行、工商銀行、中國平安等大盤股票，為一級市場新股申購投資帶來較高的穩定收益投資機會。2007年將會有大量H股回歸，“打新”類債券基金將在保持較低風險水平同時，獲得更大的收益空間。

　　（3）指數型基金投資價值分析。

　　隨著指數型基金業績的暴發，已為不少投資者帶來了豐厚的收益。華夏中小板ETF、友邦華泰上證紅利ETF、易方達深證100ETF等在2007年一季度，其收益率均超過了35%。

　　眾多基金經理認為，隨著滬深300股指期貨推出預期進一步明朗，投資者對滬深300指數成份股的投資熱情也日益高漲。對於任何一個準備參與股指期貨投資的機構或個人投資者來說，持有一定量的滬深300指數成份股，等到股指期貨推出後，無論是做多還是做空都有益處。因此在股指期貨推出前，投資者對滬深300指數成份股的投資熱情將會進一步提高，這也將進一步推動滬深300指數的上漲。

　　依照基金專家的建議，指數基金比較好的投資策略應該是在選擇適合基金的基礎上，在上升行情明朗時持有，並在行情發生轉折時進行中線波段操作。

　　指數基金由於其自身的特性和優勢，麵市後一直受到追捧。從投資特點上來說，在行情趨勢確定以後，投資者可以根據自己的判斷，對指數型基金進行高賣低買的波段操作，以獲取更大的收益。但是，指數型基金的投資操作仍有其自身的特點和局限性，應該根據指數型基金的特性和行情特點進行操作，否則很難取得理想收益。

　　另外，指數基金是一種趨勢性的投資品種。由於沒有賣空機製，隻有在上升行情的大趨勢中才能取得較好的收益，這是買入並持有策略的前提。指數基金主要是模擬股票指數進行投資運作，下跌或震蕩行情中基金的絕對收益不高，如從2002年開始到2005年7月，股票市場一直處於震蕩或下跌之中，截至2005年7月底，2005年前發行的指數型基金中，沒有一隻基金的淨值在麵值以上，淨值損失普遍都在10%以上。雖然投資者可以通過高賣低買進行波段操作，但是，隻有在中線範圍內進行操作，才能取得比較好的效果，短線操作的效果並不理想。

　　雖然同為指數型基金，但由於所擬合指數和投資策略的不同，基金具有不同的投資特征。因此，選擇投資的指數是投資指數基金的一個重要環節。

　　（4）封閉式基金投資價值分析。

　　多重預期帶來複合收益機會。在目前大盤震蕩盤升過程中，市場尤其是部分股票累積的風險已越來越大。而封閉式基金，特別是具有“封轉開”預期的封閉式基金，成為目前為數不多的投資亮點之一。

　　從中長期看，封閉式基金的機會仍然較多，這源於幾大因素：封閉式基金的高折價率；封閉式基金封轉開和高分紅的預期；在股指期貨推出後，封閉式基金可以實施無風險套利。

　　基金專家指出，在同等條件下，買東西肯定要買打折的。而封閉式基金就是屬於打折比較厲害的商品。此外，與開放式基金相比，封閉式基金沒有贖回壓力，基金經理的投資選擇會比較靈活。雖然從短期來看，封閉式基金可能會有調整風險，但是長遠來看，封閉式基金還有一個額外封轉開的預期收益。

　　此外，由於股指期貨出台後的標的滬深300指數與封閉式基金持倉品種具有高度關聯性，機構投資者可以通過股指期貨進行動態套期保值，鎖定當前折價隱含的套利空間，實現封閉式基金的無風險套利。

　　這一操作的原理是，當前以折價價格買入未來某日到期的封閉式基金，當封閉式基金到期時，價格將向到期日的淨值靠近。如果到期日基金淨值不變，那麽一直持有至到期日就可獲得當前的全部折價收益。這種投資封閉式基金的策略，最大的風險在於封閉式基金淨值下跌，而封閉式基金淨值又和股指有密切聯係。因此，在股指期貨推出後，持有封閉式基金的投資者，可以通過股指期貨的套利保值來規避下跌風險。