基金投資最常遇到的168個問題

第九節 堅定持有還是決絕贖回？

　　2007年以來股市一直處於寬幅震蕩之中，股票型基金的淨值也跟著上竄下跳，基金投資者的心理承受能力受到了重大考驗。隨著股指再度站上5000點，很多“基民”們再次陷入痛苦的兩難抉擇？堅定持有還是決絕贖回？

　　對一個希望分享中國A股市場長期牛市收益的投資者來說，目前贖回基金，如果又沒有其他優於基金的投資渠道，所麵對的就是再投資風險，也就是錯過基金未來收益的風險。在牛市中，再投資風險也是非常大的風險。如果贖回基金，投資者能否找到比目前持有的基金更好的投資工具？如果投資者對自己目前持有基金的收益已經比較滿意，同時對這隻基金的未來不那麽看好，希望把這筆錢轉換為自己更為認可的基金，那麽贖回、然後購買其他基金是可取的。但如果你選擇贖回隻是因為希望規避市場波動的風險，而贖回之後，投資者仍然希望在市場情況明朗以後繼續投資同一隻基金，那贖回就沒有太大必要了。

　　理由很簡單，贖回基金、再買入基金要支付高昂的手續費，一出一進加起來至少2%，對於剛剛進場的基金投資人，扣除手續費之後的收益可能微乎其微。更重要的是，想要做波段操作，買在最低點、賣在最高點，效果可能是適得其反。這源於人類的兩大情緒：恐懼和貪婪。市場下跌的時候，哀聲一片，害怕虧錢的心理往往會讓您過早退出；同樣，如果市場飆升，似乎人人都能一夜暴富，貪婪的心理可能會驅使您為了追求更多的收益而承擔過高的風險。追漲殺跌成了不可克服的人性弱點，極少有人能夠逾越。所以，盡管很多人喜歡選時，但真正能做到“高拋低吸”的人卻很鮮見。

　　既然波段操作並不容易，不如采用以逸待勞之策，以不變應萬變，才是簡易而有效的投資策略。數據表明，假設在1991年至2005年的15年間，投資者在任意一年的年初投資A股，持有滿1年，按上證指數收益率計算，投資收益為負的概率為47%；持有滿3年，投資收益為負的概率為38%；持有滿6年，投資收益為負的概率降到10%；而隻要持有滿9年，投資收益為負的概率就降為零，至少可以保證不賠錢！

　　我國基金發展的曆史同樣證明基金是長期理財的有效工具。1998年至2005年我國偏股型基金（含混合型基金）的年均投資收益率是8.49%。第一批5隻封閉式基金——基金開元、基金金泰、基金興華、基金安信和基金裕陽，從1998年基金成立到2007年1月12日，它們的淨值平均累計增長366.55%。

　　所以，無論市場起起落落，隻要長期牛市的格局沒有改變，那麽不妨保持良好的心態，上證指數在4 000點上同樣可以以逸待勞，當然，也不可把以逸待勞的“待”字理解為消極被動的等待，隻有投資者靈活掌握了長期持有的訣竅，長期持有基金才能顯現出不凡的成績。這裏有幾項內容需要注意：

　　（1）購買基金長期持有要選擇好買入時機。

　　長期投資基金從理念上說是對的，但選擇入市買點很重要。如果投資者在2 000點買入，以後基金市場火爆，贏利空間很大，會有50%以上的利潤可以挖掘，這樣投資者就可以長期投資持有；如果投資者在3 500點以上買入，大盤在以後的期間內跌回3 000點或者2 800點，投資者就會被套500點左右，那麽這時投資者也就不會認同長期投資基金的理念了。因此購買基金長期持有要選擇好買入的時機。另外，還要選擇一隻優秀的基金，一隻經過市場驗證具有強力升值潛力的基金。

　　（2）選擇後端收費模式可輕鬆多賺。

　　為了鼓勵長期投資，不少基金公司推出了“後端收費”模式：購買時不需支付任何費用，隻需在贖回時補交申購費和贖回費，持有時間越長，手續費率越低，並且可以“先投資後買單”。基民如果看好某隻基金且打算長期持有，不妨采取後端收費模式，與前端收費相比，多賺千元並非難事。

　　有李、張兩位小姐，兩年前兩人一起投資5萬元，在同一天同一個價位買入了同一隻開放式股票基金。如今這隻基金的淨值已經翻番，兩人決定落袋為安，於是一起贖回了這隻基金。而結果卻是張小姐實際的投資收益卻比李小姐高出了約1 600元。什麽原因呢？

　　原來，這隻基金提供兩種申購費的付費方式，李小姐申購時用的是前端收費，申購費率1.5%，贖回費率為0.2%，二者合計為1.7%；而張小姐申購時選的是後端收費，持有滿兩年時，盡管贖回費率仍為0.2%，但隻需支付1%的申購費率，總費率隻有1.2%。這樣，同樣是投資5萬元，僅手續費一項，張小姐就比李小姐節省了0.5%，即250元。

　　同時，由於申購時選擇的是“先投資後買單”的後端收費付費方式，在購買開放式基金時並不支付申購費，而是等到賣出時與贖回費一起繳納，這樣張小姐用於購買基金的實際金額就比李小姐多，買到的份額也更多。

　　具體來看，在兩年前購買時，張小姐的5萬元資金全部買成了基金份額，按照申購日基金單位淨值1.075元計算，可以獲得46 511.62份基金份額。而李小姐申購時用的前端收費，在購買時要支付1.5%即750元的申購費，實際進行投資的資產隻有49 250元，買到的基金份額也就隻有45 813.95份。可見，同樣的本金投入，張小姐的有效投資額就要比李小姐高不少。

　　另外，後端收費模式還可以讓普通的小額投資者享受到大額投資者的待遇。以某股票基金的收費方案為例，如果投資者選擇前端收費，申購費率隻能隨著申購金額的遞增而遞減。例如，在申購額度為100萬元以下時，申購費率為1.5%；當申購額度在100萬元至1 000萬元之間時，申購費率降為1.2%。而在後端收費模式下，申購費率與持有時間成反比，即持有年限越長，費率越低，直至為零。

　　例如：用10萬元投資某基金，假設申購日淨值為1元，持有兩年多後淨值為2元，前端申購費率1.5%，後端申購費率0.5%，贖回費率均為0.1%。

　　①後端收費的交易費用。

　　後端申購費用+贖回費用=贖回份額×申購日基金份額淨值×後端申購費率+贖回份額×贖回日基金份額淨值×贖回費率=100 000×1×0.5%+100 000×2×0.1%=700元

　　②前端收費的交易費用。

　　前端申購費用+贖回費用=申購金額×申購費率+贖回份額×贖回日基金份額淨值×贖回費率=100 000×1.5%+100 000×（1-1.5%）/1×2×0.1%=1 500+197=1 697元

　　（3）基民贏利法則——簡單投資長期持有。

　　最新統計數據顯示，2007年上半年56家基金管理公司旗下347隻基金的資產管理規模達到1.8萬億元，相比2006年末增長了111%。一輪波瀾壯闊的大牛市，讓投資者對於基金投資的熱情空前高漲。然而，很多基民卻依然存在投資誤區：頻繁買賣，波段操作，甚至未能收獲其投資品種所實現投資收益的1/3.調查顯示，有半成以上基金投資者表示，自己持有單隻基金的期限一般不超過半年。結果喪失了獲得高額持續收益的機會。

　　基金專家認為，事實上，基金作為專家理財工具，應長期持有才能享受到經濟增長所帶來的收益。因為長期的業績往往能體現基金公司的投資管理能力、抗風險能力。舉例來說，如果一名投資者三年前買入泰達荷銀行業精選基金，持有至2007年年度中期，其投資收益率將高達300%。但如果其在三年的過程中頻繁買賣，試圖“擇時”操作，扣除期間的申購、贖回費用，投資收益率將遠遠低於300%。

　　伴隨A股市場進入震蕩調整階段，2006年的單邊大牛市已難以再現。當市場中真正有內在價值的股票重新占據主流時，基金管理公司的“長跑能力”差別將愈發明顯。

　　因此基金專家建議，投資者應該重點選擇那些整體實力強大，堅持價值投資理念，基金淨值較少出現投機性波動的優質公司和優質產品。簡單投資，守住投資者選的好“基”，它所帶來的長期回報可能會帶給投資者一個巨大的驚喜。