基金投資最常遇到的168個問題

第七節 排行榜怎麽看，“明星基”又咋看？

　　隨著基金市場贏利能力的逐漸走強，並為廣大的投資者認可時，可就一改過去羸弱的形象，迅速在大街小巷中竄紅，登堂入室。後來，跟隨國內投資市場的政策逐步完善和理財產品的極大豐富，更多形態各異的基金產品加入進來，究竟該買哪一隻呢？這又成為了投資者的選擇困惑。借助於網絡，各大基金站點都詳細地推出了基金種類排行，標準不一，得出的排行狀況也不盡相同。但是想要投資就必須有所參照標準，排行榜需要物盡其用才真正合理。作為想要賺錢贏金的投資者，怎樣利用好這些參考數據，抑或輔助信息呢？

　　（1）慧眼識基金排行榜。

　　目前國內已經有超過300隻基金，數量還在不斷增加，因此，選擇基金成了基金投資者必做的功課。公開的基金業績排行榜為我們提供了大量信息，是挑選基金時的重要參考。

　　在公開的基金業績排行榜中，較為普及的是銀河證券基金研究中心、晨星等機構發布的排行榜。這些基金業績排行榜都會列出過去一周、一個月、三個月、六個月、一年、兩年的回報率和排名，這樣我們既能看出一隻基金近期的表現，也知道這隻基金中長期的表現。基金在每個評比期間的排名各不相同，到底要以哪一個數字為準呢？

　　雖然高考錄取隻看一次成績，投資者卻不能用一時的表現來“錄取”基金。一般而言，基金在過去六個月以內的回報率屬於短期業績，很難據此推斷基金經理團隊的能力，但可以用它來觀察基金最近的變化。基金理財專家建議，投資者首先要看過去較長一段時間基金的業績表現，同時也關注近期表現。過去一年以上的回報率是非常重要的指標，因為從中可以看出很多東西，又不至於長到包含很多過時的信息。

　　在基金業績排行榜中，投資者最應關注的應是星級評價。以晨星評級為例，不同星級的標準是什麽呢？是綜合考慮基金的回報率和風險後，給基金打分，如果一隻基金回報率較高，但風險也非常高，不一定給評五星級。根據晨星“風險調整後的收益”指標由大到小，按百分比來衡量，前10%被評為5星；接下來22.5%被評為4星；中間35%被評為3星；隨後22.5%被評為2星；最後10%被評為1星。看星級可以比較全麵地知道一隻基金過去的業績表現，五星級基金無疑是同類基金中的好學生。

　　好學生的成績可能退步，排行榜也不是萬能的，但它給了廣大投資人一個重要的參考。

　　（2）借助晨星，認識排行。

　　每個周末，一些投資者都會到晨星網站下載本周的基金業績排行榜，借此“發現那些更值得深入研究的基金，那些和同類基金相比有著更好的風險調整表現的基金。”閱讀基金業績排行榜可以得到如下信息：按基金類別歸類的基金名稱及其淨值，晨星星級評定（含一年、兩年），近一周、近一月、近三月、近六月、近一年、近兩年、今年以來、設立以來的回報率及排名，近一年風險評價以及夏普比率。回報率和排名等數據比較直觀，而對於風險評價和夏普比率，以及在風險評價和夏普比率基礎上的星級評定，或許理解起來會比較困難一些，下麵，通過某年一周（6月25～29日）的基金業績排行榜，選取大家較為熟悉的基金，對晨星的基金業績評價指標進行簡析，以利於掌握晨星業績評價，更好地選擇基金，更好地為形成自己的基金投資策略而服務。

　　晨星基金業績評價指標主要包括年度總回報率、年度標準差、年度晨星風險係數和年度夏普比率四個指標，它們的含義分別解釋如下：

　　①年度總回報率。

　　年度總回報率反映基金投資人在持有基金的一年內所獲得的實際收益率，是衡量基金一年內的過往表現的最基本方法，計算年度總回報率的基本前提是假設基金所得分紅設置為再投資。

　　年度總回報率=（期末基金累計淨值或者淨值——期初基金累計淨值或者淨值）/期初基金累計淨值或者淨值

　　此計算方法也用於近一周、近一月、近三月等時間段的回報率的計算。

　　②年度標準差（波動幅度）。

　　年度標準差反映年度內基金淨值增長率的波動程度，即基金每周的淨值增長率相對於一年來平均周增長率的偏差程度。標準差越大，代表基金每周的淨值增長率和其平均周增長率之間的差異越大，波動也就越大，這在某種程度上反映基金淨值增長的波動風險就越大，反之則越小。

　　③年度晨星風險係數。

　　年度晨星風險係數用來衡量某隻基金與同類基金相比較的下行風險，即基金總回報率低於同期無風險收益率的風險，該係數越高，說明與同類基金相比該基金的下行風險（即相對虧損率）越高，該係數越小，說明與同類基金相比該基金的下行風險越低。其計算方法請查閱相關資料。（備注：無風險收益率可以是一年期國債回報率，也可以是一年期定期存款利率）

　　④年度夏普比率。

　　年度夏普比率衡量基金風險調整後基金收益的指標，反映了基金承擔單位風險所獲得的高於同期無風險收益的超額回報率，一般情況下，該比率越高意味著基金承擔單位風險得到的超額回報率越高。計算年度夏普比率的基本前提是投資者願意放棄一小部分基金的預期收益來換取更大收益的獲得的可靠性。年度夏普比率是收益與風險同時加以考慮的綜合指標，以期能夠排除風險因素對績效評估的不利影響。

　　年度夏普比率=（基金回報率——無風險收益率）/標準差

　　⑤晨星星級評定。

　　晨星星級評定是一個在類型相似的基金間衡量風險調整後收益的指標，可以說晨星星級評定是一個純粹的數學評價結果，它如實反映了一支基金所能給持有人帶來的回報和其自身的風險之間的關係。晨星根據每支基金在評級期間月回報率的波動，尤其是看重它們在下跌時期的波動，晨星從其總回報中必須扣除“風險懲罰”的部分，如果兩支基金有著完全相同的回報，則波動越大的基金扣除的“風險懲罰”越多。然後這些基金在各自的類別中按照它們的風險調整後收益進行從高到低的排序，並按照排序評定星級。

　　根據以上晨星基金業績評價指標的具體含義，麵對晨星的業績排行榜單，麵對各類數據大小不一，評價等次不一的同類型基金，我們如何對基金進行篩選和感受？如何對基金在同類型裏麵進行定位？可以依據如下原則進行：

　　年度總回報率反映基金的實際收益率：越大越好。

　　年度標準差（波動幅度）反映基金淨值增長率的波動程度：越小越好。

　　晨星風險係數反映某隻基金與同類基金相比較的下行風險：越小越好。

　　夏普比率反映風險調整後基金的收益：越大越好。

　　晨星星級反映基金的風險調整後收益進行從高到低的排序：星星越多越好（最多5顆星，最少1顆星）。

　　依據此原則，回頭看上述截取於6月29日的基金業績排行榜，不難做出一些簡明的判斷：

　　業績方麵：中信紅利精選>東方精選>上投摩根中國優勢。

　　波動方麵：中信紅利精選<東方精選<上投摩根中國優勢。

　　風險係數：中信紅利精選<東方精選<上投摩根中國優勢。

　　夏普比率：中信紅利精選>東方精選>上投摩根中國優勢。

　　6月的晨星評級（一年）：中信紅利精選是五顆星，其餘為四顆星。

　　基本可以這樣判定：對同樣是股票型基金的中信紅利精選、東方精選和上投摩根中國優勢進行比較，中信紅利精選在三者之間表現更為優秀一些。

　　（3）拜師基金強人，自己學著數星星。

　　基金投資時投資者也需要不斷總結，不斷摸索，探索出符合自己投資風格的投資方法。這裏提供一位老基民的基金擇優方法，我們可以結合自我喜好借鑒使用。此即為“數星星”評選工程。

　　所謂“數星星”評選工程，即為把自己關注的基金列表EXCEL，然後每周關注一下基金增長率排行榜，排列出前麵100位基金增長的順序，並對它們進行評級：前10名五顆星；11～25名四顆星；26～50名三顆星；51～75名二顆星；76～100名評定為一顆星；出了100名的不給星。連續10周累計星星最多的可以考慮入手。

　　下麵對2007年1月12日～3月30日共十周的開放式基金進行“數星星”評級，其評級內容見（這裏暫列舉62隻基金，僅作參考）：

　　通過以上自我基金評星活動的展開，結合基金市場的整體走勢，投資者就會很順利地預先判斷出優秀的基金品種，這樣在以後的投資活動中就會有的放矢，而不打無準備之仗了。

　　（4）切記基金購買三個“要知道”。

　　①“要知道”基金不是隻賺不賠的。

　　基金是個投資工具，賺錢是其基本的功能和存在的意義。股票型基金是通過集合投資者的資金投資股市來賺取收益的，基金的價值歸根結底是由其投資的股票的價值所決定的。基金長期投資之所以能夠贏利，其理論依據就是股票價格總體上具有不斷向上增長的長期曆史趨勢，而非短期市場表現。但是，這並不意味著投資基金短期內不會出現損失，這也就是我們所說的投資風險問題。

　　股市在具有長期向上趨勢的同時，其短期的變化還具有跳躍性的特征。所謂有跳躍性，也就是說股票價格有短期內波動性較大的特性。更簡單一點來說，就是股市有漲就有跌。但是，受基金契約的限製，偏股型基金資產投資於股市的資金往往必須達到一定比例，比如60%。這就意味著，在股市高點時投資基金的資金，有相當的比例也必須用來買股票。如果隨後市場出現下跌，基金的淨值就會隨之下跌。這樣的情況在2004年的國內股市中曾經上演過。

　　2004年4月至2005年6月在市場下跌的行情中，上證指數下跌42.69%，開放式股票型基金下跌20.42%，開放式偏股型混合基金下跌17.74%，開放式債券型基金也下跌了4.79%。

　　②“要知道”基金的賺錢能力是參差不齊的。

　　在股市處於牛市的情況下，幾乎所有的基金都能賺取豐厚的收益，讓投資者賺得盆滿缽滿。但實際上，基金的賺錢能力是參差不齊的，特別是熊市裏隻有非常少的基金能夠為投資者贏取正的收益。這一差別必須通過曆史業績的比較才能看出來，投資者最好是選擇那些經曆過一輪完整的牛熊市場轉換考驗的基金來投資。

　　2004年以來的三年時間裏，國內股市經曆了一輪完整的熊牛轉換，一些優秀的基金也在股市漲跌的考驗中脫穎而出。目前國內著名的基金評級機構晨星和理柏也都提供了最長為三年的基金評級結果，投資者可以根據這些結果來做出自己的選擇。但是，畢竟中國規範的基金發展不過才8年的曆史，在已經成立的300多隻基金中成立滿三年的基金隻有不到120隻，很多2006年發行的基金更是剛剛成立就遇上牛市行情。應該說，以波動性巨大而著稱的中國股市對這些基金的考驗才剛剛開始，投資者在選擇這些基金時應該保持謹慎。

　　③“要知道”基金管理公司也是企業。

　　基金管理公司是基金產品的募集者和基金的管理者，其最主要職責就是按照基金合同的約定，負責基金資產的投資運作，在風險控製的基礎上為基金投資者爭取最大的投資收益。基金管理公司平時的運作受到以證監會為主的監管機構的嚴格監管，但是這並不能完全避免可能產生的企業經營風險。

　　從本質上而言，基金管理公司首先是一個企業。既然是企業，贏利也就是其本能的存在目的。

　　由於基金管理公司的收入主要來自以資產規模為基礎的管理費，這就造成基金管理公司都有擴大其資產管理規模的衝動，以提高其管理費收入。當股市處於高點時，往往投資者對於投資基金的興趣最為高漲。此時投資者更要注意少數基金公司出於自身贏利考慮進行違規營銷推廣，迎合投資者非理性需求的行為。

　　一家基金管理公司管理的基金規模如果出現快速擴張，往往需要在投資研究、風險控製、後台支持等各個方麵及時加大投入，才能保證其資產管理工作的質量不出現大的波動。這也應成為投資者在目前基金大受追捧的形勢下考察基金公司時要考慮的一個問題。

　　最後，基金行業成立時間畢竟不長，行業的競爭和變化都十分劇烈。也就是說，簡單地用老公司和新公司，大公司和小公司，合資公司和內資公司來衡量一家基金公司的好壞，都存在著不足之處，這也增加了投資者選擇基金的難度。