基金投資最常遇到的168個問題

第十七節 怎樣閱讀基金年報？

　　每年三至四月份是國內證券投資基金（以下簡稱基金）公開披露年度財務報告的季節。基金年報既是基金在上一年度運營業績的直接體現，也是投資者研判基金未來市場表現的重要依據。麵對每份萬餘字的基金年報，投資者應重點把握如下幾個方麵：

　　（1）基金的財務狀況。

　　①縱向比較這些財務指標，可以得出基金業績增長的持續性和穩定性。

　　②橫向比較這些指標，可以判斷該基金在基金業中的排名情況及比較優勢。

　　③閱讀“資產負債報告書”時，應重點關注基金資產在股票、債券和現金等投資中的配置情況。因為它既是基金在過去一年中根據市場變化調整資產結構的“果”，也是基金本年度業績是否能取得良好表現的“因”。

　　④在閱讀“收益及收益分配報告書”時，投資者除關注基金收入變化外也應適當關注各項費用支出的變化情況，它將在較大程度上影響著持有人的投資收益。

　　（2）基金經理人變動情況。

　　投資基金就是投資基金經理人。基金經理人員的變動不僅可能改變基金原有的投資策略、操作技巧，而且也會對基金業績產生深刻影響。因此，無論出於何種原因，基金經理人的變更是值得投資者關注的重點信息之一。如果基金的經理人已發生變動，投資者則必須通過分析年報披露的新基金經理的投資閱曆、曆史業績和其在經理工作報告中的有關陳述等信息，對該基金重新進行評估和定位。

　　（3）基金持倉量、投資組合的行業分布和重倉股情況。

　　①由於基金的資產組合中股票價格的市場波動性較大，而債券和現金的市場價格則具有較高穩定性，因此基金的股票持倉量成為決定其淨值增長的關鍵因素。一般而言，牛市中持倉量高的基金，其淨值增長也較大；而熊市中持倉量低的基金，在大盤下跌過程中所受的淨值損失也相應較小。同時，基金持倉量也反映了基金經理對於市場未來走勢的一個基本判斷。

　　②投資組合的行業分布一方麵反映了投資組合在各個行業中分散投資的程度，另一方麵也反映了基金經理捕捉未來熱點和高成長行業的能力。

　　③基金重倉股則是衡量基金投資集中度的一個主要標準，也反映了基金研究能力和未來盈利能力。

　　（4）是否含有問題股或未流通股權。

　　①如果基金投資組合中存在“問題股”，則將使基金淨值蒙受巨大損失，同時也從一個側麵反映出基金在選股標準和內部風險控製等方麵仍存在一定的缺陷。

　　②由於在基金的資產計價（特別是問題股）方麵，目前有關法律法規尚未就此做出統一的規定，這使得各基金在對“問題股”和“未流通股權”定價方麵存在著一些差異，而這些差異將可能是影響基金未來業績的一個重大變數，因此投資者在閱讀年報時，對此必須格外留心。

　　（5）前十名持有人分布。

　　①通過閱讀年報中披露的“基金前十名持有人”，有助於投資者進一步分析上述基金持有人類別（個人或機構投資者）和他們的投資目的，投資者可以對基金持有人結構的穩定性有一個大致的了解，並可由此推測出該基金在二級市場中未來價格波動性的大小。

　　②如果在基金持有人結構中以投資為目的的機構投資者比重較高，其二級市場價格的波動性也就相應較小；反之，則波動性較大。

　　③如果基金持有集中度上升，反映出證券投資基金已經不單是集聚中小投資者零散資金進行集中運作的投資工具，更成為大資金謀求長期穩定回報的重要投資載體。

　　（6）重要事項提示。

　　提示一年來發生的大事，值得投資者關注的內容包括：基金管理人管理費是否降低、基金公司在過去年度有無司法訴訟（打過官司）、基金公司有沒有發生大的人事變動、基金公司關於管理費“降價”的通知、基金公司修改其投資方向的決定等等。

　　（7）審核（計）報告。

　　①包括會計審計報告、內部監管報告、基金托管人報告等的審核報告。

　　②注意有關會計師事務所提供的財務審計報告，查看其對基金公司提供的財務數據是否持有保留意見。倘若沒有，則可認為基金公司提供的財務數據是真實的、可靠的；若有，則投資者在對該基金投資時應當極其小心。

　　③注意內部監察報告對基金管理人經營中的工作經驗及錯誤等等的表述。