基金投資最常遇到的168個問題

第八節 哪些要素決定基金投資風格？

　　基金的投資風格是指基金投資過程中所表現出來的風險收益特征。穩健型的基金投資風格，是指基金的風險收益適中，保守型的基金投資風格則表現為風險收益偏低。同樣，激進型的基金投資風格表現為風險收益較高。這為不同投資偏好的投資者提供了基金投資和決策的參考。

　　但投資者在具體的投資過程中，還需要掌握和了解決定基金投資風格的要素，以更好地達到個人風險承受能力和基金投資風格之間的協調一致性。

　　（1）股票投資比例的大小。

　　股票是一種風險性資產，為了追求基金投資的高收益，除了貨幣市場基金和純債券基金之外，其他類型的基金產品都或多或少配置有股票。股票的價格波動受證券市場的影響較大：當股票的價格上漲時，將會帶動基金淨值的上漲；同樣，當股票價格下跌時，將會導致基金淨值的下跌。

　　股票價格漲跌的可變性決定了基金淨值的可變性。股票投資的風險，也會直接導致基金投資的風險。隻是由於基金是多隻股票的組合，會在一定程度上降低基金的投資風險。因此，配置股票比例越高的基金產品，其風格特征越是表現為激進。

　　（2）重倉股票的投資價值。

　　基金管理人在進行基金資產的選擇和配置過程中，並非進行均勻的組合投資，而是根據股票表現有針對性地進行配置。在某隻股票上的投資占基金資產淨值的比例最大的少數股票，稱為基金的重倉股。這些重倉股因為所占比重較大，對基金風險收益的影響也較大，是投資者進行基金投資中需要引起注意的。

　　觀察基金重倉股的變動，將會在一定程度上了解到基金淨值的變化狀況，特別是其淨值漲跌幅度。另外，還可以通過對基金重倉股的分析和研究，了解基金淨值質量高低。諸如基金配置的重倉股是短期的市場熱點股票，概念性的炒作較大，其潛存的投資風險就不能低估。同樣，基金配置的重倉股是質優的大盤藍籌股票，其投資的穩健性特征就較為明顯。

　　（3）基金管理人的投資策略。

　　為了追求基金投資收益的最大化，基金管理人會根據市場環境和基金配置資產的表現，采取及時靈活的投資策略，以實現既定的投資目標。這種投資策略的運用，將會在一定程度上影響基金的投資風格。諸如采取短線的頻繁操作，在增大基金投資收益的同時，也會放大基金的投資風險。而堅守長期的價值投資，就會使基金的淨值波動較小，避免了淨值的大起大落。當然，也有基金管理人在長期投資中采取一定的調倉操作，不斷地在一隻股票上買進和賣出，以實現攤低基金投資成本的目的，但這種操作需要進行很好的時點把握。

　　（4）基金募集規模大小。

　　一隻基金的規模大小與其成長性是密不可分的。基金的規模較大，將會增大基金運作的難度。同樣，規模適中的基金則會因為“船小好調頭”而在投資運作中更能夠做到靈活配置。特別是基金麵臨淨贖回時，勢必會影響到基金資產配置品種的穩定性，不利於基金投資風格的培育，是一種被動的投資行為。而當基金出現淨申購時，將會使基金管理人運用更多的資金進行優質籌碼的配置，是一種主動的投資行為，有利於基金投資風格的培育。

　　（5）基金收益分配政策。

　　不同的基金管理人配置基金資產的不同，呈現不同的風險收益特征。在運用收益分配政策時也表現的參差不齊。有的基金習慣於短期的連續分紅，而有的基金則注重基金的長期成長，集中進行大規模分紅，或者進行分階段分紅。無論哪一種分紅政策，對基金投資風格都會產生一定程度的影響。