基金投資最常遇到的168個問題

第二十一節 ETFs“實物申購、贖回”怎樣理解？

　　ETFs的基金管理人每日開市前會根據基金資產淨值、投資組合以及標的指數的成份股情況，公布“實物申購與贖回”清單（也稱“一攬子股票檔案文件”）。投資人可依據清單內容，將成份股票交付ETFs的基金管理人而取得“實物申購基數”或其整數倍的ETFs；以上流程將創造出新的ETFs，使得ETFs在外流通量增加，稱之為實物申購。實物贖回則是與之相反的程序，使得ETFs在外流通量減少，也就是投資人將“實物申購基數”或其整數倍的ETFs轉換成實物申購贖回清單的成份股票的流程。

　　ETFs的實物申購與贖回隻能以實物交付，隻有在個別情況下（例如，當部分成份股因停牌等原因無法從二級市場直接購買），可以有條件地允許部分成份股采用現金替代的方式。

　　舉例而言，對於上證50指數ETFs，“申購”是指用“一攬子”指數成份股股票換取一定數額的ETFs基金份額。例如，投資者可使用187手中國聯通、36手浦發銀行、12手白雲機場等50隻股票，換取100萬份ETFs基金份額（即1個“最小申購、贖回單位”）；或者374手中國聯通、72手浦發銀行、24手白雲機場等50隻股票，換取200萬份ETFs基金份額（即2個“最小申購、贖回單位”）。

　　“贖回”的過程則相反，是指用一定數額的ETFs份額換取“一攬子”指數成份股股票，例如，100萬份ETFs基金份額（1個“最小申購、贖回單位”）可以換取187手中國聯通、36手浦發銀行、12手白雲機場等50隻股票。如果是200萬份ETFs基金份額（即2個“最小申購、贖回單位”），則可以換取374手中國聯通、72手浦發銀行、24手白雲機場等50隻股票。

　　可見“實物申購、贖回”的交易對手方是投資者和基金。