贏利型股民、基民必備全書

1.4 股價指數詳細介紹

　　1.4.1 股價指數的概念

　　股價指數是運用統計學中的指數方法編製而成的，反映股市總體價格或某類股價變動和走勢的指標。

　　根據股價指數反映的價格走勢所涵蓋的範圍，可以將股價指數劃分為反映整個市場走勢的綜合性指數和反映某一行業或某一類股票價格走勢的分類指數。例如：恒生指數反映的是香港股市整體走勢，而恒生國企指數反映的是在香港上市的H股價格走勢，恒生紅籌股指數則反映香港股市中紅籌股的價格走勢。按照編製股價指數時納入指數計算範圍的股票樣本數量，可以將股價指數劃分為全部上市股票價格指數和成份股指數。前者是指將指數所反映出的價格走勢涉及的全部股票都納入指數計算範圍。例如：上海證券交易所發布的上海證券交易所綜合指數，就是把全部上市股票的價格變化都納入計算範圍；上海證券交易所工業股價格指數、商業股價格指數等則分別把全部的工業類上市股票和商業類上市股票納入各自的指數計算範圍。成份股指數，是指從指數所涵蓋的全部股票中選取一部分較有代表性的股票作為指數樣本，稱為指數的成份股，計算時隻把所選取的成份股納入指數計算範圍。例如：深圳證券交易所成份股指數，就是從深圳證券交易所全部上市股票中選取40種，計算得出的一個綜合性成份股指數。通過這個指數，可以近似地反映出全部上市股票的價格走勢。深圳證券交易所發布的工業股成份指數，是從深圳證券交易所上市的工業股中選取20家成份股為代表計算得出的。在編製成份指數時，為了保證所選樣本具有充分的代表性，國際上慣用的做法是，綜合考慮樣本股的市價總值及成交量在全部上市股票中所占的比重，並要充分考慮到所選樣本股公司的行業代表性。指數公布後，還要根據市場變化狀況定期或不定期地更換樣本股。

　　股價指數的計算方法，有算術平均法和加權平均法兩種。算術平均法，是將組成指數的每隻股票價格進行簡單平均，計算得出一個平均值。例如：如果所計算的股票指數包括3隻股票，其價格分別為15元、20元、30元，則其股價算術平均值為（15+20+30）/3=21.67（元）。加權平均法，就是在計算股價平均值時，不僅考慮到每隻股票的價格，還要根據每隻股票對市場影響的大小，對平均值進行調整。實踐中，一般是以股票的發行數量或成交量作為市場影響參考因素，納入指數計算，稱為權數。例如：上例中3隻股票的發行數量分別為l億股、2億股、3億股，以此為權數進行加權計算，則價格加權平均值為（15×1+20×2+30×3）/（1+2+3）=24.16（元）。

　　由於以股票實際平均價格作為指數不便於人們計算和使用，一般很少直接用平均價來表示指數水平，而是以某一基準日的平均價格為基準，將以後各個時期的平均價格與基準日平均價格相比較，計算得出各期的比值，再轉換為百分值或千分值，以此作為股價指數的值。例如：上海證券交易所和深圳證券交易所發布的綜合指數基準日指數均為100點，而兩所發布的成份指數基準日指數都為100點。

　　在實踐中，上市公司經常會有增資和拆股、派息等行為，使股票價格產生除權、除息效應，失去連續性，不能進行直接比較。因此，在計算股價指數時也要考慮到這些因素的變化，及時對指數進行校正，以免股價指數失真。

　　1.4.2 上證股票指數

　　上海證券交易所編製的指數共計四大類計16種：

　　（1）樣本指數類4種：滬深300；上證180；上證50；紅利指數。

　　（2）綜合指數類2種：上證指數；新綜指。

　　（3）分類指數類7種：A股指數；B股指數；工業指數；商業指數；地產指數；公用指數；綜合指數。

　　（4）其他指數類3種：基金指數；國債指數；企債指數。

　　上證指數，廣義地說如上四類16種。狹義地說就是專指上證綜合指數，其樣本股是全部上市股票，包括A股和B股，從總體上反映了上海證券交易所上市股票價格的變動情況。

　　1.4.3 深圳綜合股票指數

　　深圳綜合股票指數是由深圳證券交易所編製的股票指數。該股票指數的計算方法基本與上證指數相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權數為股票的總股本。由於以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發布，它是股民和證券從業人員研判深圳股市股票價格變化趨勢必不可少的參考依據。在前些年，由於深圳證券所的股票交易不如上海證交所那麽活躍，深圳證券交易所現已改變了股票指數的編製方法，采用成份股指數，其中隻有40隻股票入選。

　　現深圳證券交易所並存著兩個股票指數，一個是老指數深圳綜合指數；另一個是現在的成份股指數。但從最近幾年來的運行勢態來看，兩個指數間的區別並不是特別明顯。

　　1.4.4 恒生指數

　　恒生指數，由香港恒生銀行全資附屬的恒生指數服務有限公司編製，是以香港股票市場中的33家上市股票為成份股樣本，以其發行量為權數的加權平均股價指數，是反映香港股市價格趨勢最有影響的一種股價指數。該指數於1969年11月24日首次公開發布，基期為1964年7月31日，基期指數定為100.恒生指數的成份股具有廣泛的市場代表性，其總市值占香港聯合交易所市場資本額總和的70%左右。為了進一步反映市場上各類股票的價格走勢，恒生指數於1985年開始公布四個分類指數，把33種成份股分別納入工商業、金融、地產和公共事業四個分類指數中。

　　恒生指數成份股的選取原則如下：

　　（1）按股票市值大小選擇，必須居於占聯交所所有上市普通股份總市值90%的排榜股票之列（市值指過去12個月的平均值）。

　　（2）按成交額大小選擇，必須居於占聯交所上市所有普通股份成交額90%的排榜股票之列（成交額指過去24個月的成交總額）。

　　（3）必須在聯交所上市滿24個月以上。根據以上標準初選出合格股票後，再按以下準則最終選定樣本股：

　　[1]公司市值及成交額之排名。

　　[2]四個分類指數在恒生指數內各占的比重需大體反映市場情況。

　　[3]公司在香港有龐大業務。

　　[4]公司的財政狀況。

　　恒生指數計算公式是：

　　現時指數=（現時成份股的總市值）/（上市收市時成份股的總市值）×（上日收市指數）

　　1.4.5 滬深300指數

　　為反映中國證券市場股票價格變動的概貌和運行狀況，並能夠作為投資業績的評價標準，為指數化投資及指數衍生產品創新提供基礎條件，滬、深證券交易所編製並發布了滬深300統一指數。

　　滬深300指數簡稱“滬深300”，上海行情使用代碼為00300，深圳行情使用代碼為399300.指數基日為2004年12月31日，基點為100點。

　　指數成份股的選擇空間是：上市交易時間超過一個季度；非ST，*ST股票，非暫停上市的股票；公司經營狀況良好，最近一年無重大違法違規事件、財務報告無重大問題；股票價格無明顯的異常波動或市場操縱；剔除其他經專家委員會認定的不能進入指數的股票。選擇標準是選取規模大、流動性好的股票作為樣本股。選擇方法是，先計算樣本空間股票最近一年的日平均總市值、日均流通市值、日均流通股份數、日均成交金額和日均成交股份數5個指標，再將上述指標的比重按2：2：2：1：1進行加權平均，然後將計算結果從高到低排序，選取排名在前300的股票。

　　指數的計算方法是，以調整股本為重，采用派許加權綜合價格指數公式計算。滬深300指數按規定作定期調整。原則上指數成份股每半年進行一次調整，一般為1月初和7月初實施調整。每次調整比例定為不超過10%。

　　1.4.6 金融市場最具代表性的股指

　　（1）標準普爾500指數。

　　標準普爾500股價指數（S&P500）乃是由美國McGraw Hill公司，自紐約證交所、美國證交所及上櫃等股票中選出500隻，其中包含400家工業類股、40家公用事業、40家金融類股及20家運輸類股，經由股本加權後所得到之指數，以1941～1943年這段期間的股價平均為基數10，並在1957年由S&P公司加以推廣提倡。因為S&P500指數幾乎占紐約證交所股票總值80%以上，且在選股上考量了市值、流動性及產業代表性等因素，所以此指數一推出，就極受機構法人與基金經理人的青睞，成為評量操作績效的重要參考指標。

　　指數成份股的增減原則可說是指數的精髓所在，S&P500指數以保留500隻成份股為前提，維持一增一減。

　　增加個股的考量原則有六項：

　　[1]市值――由於S&P500為市值加權型指數，因此，個別公司在其產業領域的市值大小成為考量的第一要素。

　　[2]產業――考量產業是否在美國的經濟體係中占有重要的地位。

　　[3]資本化――分析股票在外的流通程度，避免遭少數團體操控。

　　[4]交易――分析個股每日、月、年的交易流動性，以及股價的正常效率化。

　　[5]基本分析――追蹤公司的財務及營運狀況，以維持指數的穩定度，並將變動減至最小。

　　[6]新興產業――若有新的產業不在原本的分類中，但其條件符合以上5項標準，則可考慮加入。

　　減少成份股考量因素有四項：

　　[1]合並――公司合並後，被合並的公司自然排除指數外。

　　[2]破產――公司宣告破產。

　　[3]轉型――公司轉型在原來的產業分類上失去意義。

　　[4]不具代表性――被其他同類產業公司取代。

　　（2）道・瓊斯指數。

　　道・瓊斯指數是根據人名，道和瓊來命名的一個科學衡量股票規律的指數，即道・瓊斯股票價格平均指數，是世界上最有影響、使用最廣的股價指數。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編製對象，由四種股價平均指數構成，分別是：

　　[1]以30家著名的工業公司股票為編製對象的道・瓊斯工業股價平均指數。

　　[2]以20家著名的交通運輸業公司股票為編製對象的道・瓊斯運輸業股價平均指數。

　　[3]以6家著名的公用事業公司股票為編製對象的道・瓊斯公用事業股價平均指數。

　　[4]以上述三種股價平均指數所涉及的65家公司股票為編製對象的道・瓊斯股價綜合平均指數。

　　在四種道・瓊斯股價指數中，以道・瓊斯工業股價平均指數最為著名，它被大眾傳媒廣泛地報道，並作為道・瓊斯指數的代表加以引用。

　　（3）納斯達克。

　　納斯達克全名為全國證券交易商協會自動報價係統，1971年才問世。它通過計算機網絡將全國證券經紀商組織在一起，及時、準確地向其提供場外交易行情。它最初專門讓投資者交易一些資本額很小的新創企業股票，但經過短短20多年的發展，上市公司數目、上市的外國公司數目、月交易額都已超過紐約證券交易所。納斯達克綜合指數包括400多種股票，主要由美國的數百家發展最快的先進技術、電信和生物公司組成，包括微軟、英特爾、美國在線、雅虎這些家喻戶曉的高科技公司，因而，成為美國“新經濟”的代名詞。

　　（4）日經指數。

　　日經指數，原稱為“日本經濟新聞社道・瓊斯股票平均價格指數”，是由日本經濟新聞社編製並公布的反映日本東京證券交易所股票價格變動的股票價格平均指數。該指數的前身為1950年9月開始編製的“東證修正平均股價”。1975年5月1日，日本經濟新聞社向美國道・瓊斯公司買進商標，采用修正的美國道・瓊斯公司股票價格平均數的計算方法計算，並將其所編製的股票價格指數定為“日本經濟新聞社道・瓊斯股票平均價格指數”，1985年5月1日在合同滿10年時，經兩家協商，將名稱改為“日經平均股價指數”（簡稱日經指數）。日經指數按其計算對象的采樣數目不同，現分為兩種：一是日經225種平均股價指數，它是從1950年9月開始編製的；二是日經500種平均股價指數，它是從1982年1月開始編製的。前一指數因延續時間較長，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場股價長期演變及最新變動最常用和最可靠的指標，傳媒日常引用的日經指數就是指這個指數。

　　§§第二章 股民入市流程