ZT 隨著高科技企業的估值出現令人不可思議的爆炸式增長，關於科技泡沫出現的擔憂情緒也隨之蔓延，越來越多的分析師開始發出警告，告誡投資者要萬分小 心，這確實值得所有人睜大眼睛，因為一旦泡沫破裂，將成為一場世界性災難，但大家如果問我，目前是否存在泡沫，我的答案是“不知道”，但這並不妨礙我們討 論這個問題。
高科技泡沫隱憂
有這樣一個理論，即每六年就將可能發生一次股市崩盤，從2008年金融危機發生到現在，已經有六年了，這樣的可怕事件的發生源於多個因素，其中之一便是 過高估值的IPO和並購，這必然會導致泡沫的產生，因為IPO和並購本身並不產生任何利潤，而高估值在高科技行業表現的尤為突出，很多上市和並購的估值高 的讓人咋舌，比如臉譜以190億美元價格收購即時通訊商WhatsApp震驚了全世界。
而臉譜的驚人舉動隻是整個行業處於亢奮狀態的一個縮影，據法律公司Fenwick & West LLP的調查結果顯示，在2014年第一季度，76%的矽穀公司估值出現上漲，剩餘16%的公司估值保持不變，而且這些初創公司的估值水平已經達到網絡經濟泡沫破滅以來的最高水平。
除了大公司的並購，風險投資在這輪高估值運動中一如既往的起著推波助瀾的作用，在美國低利率的背景之下，資金變得十分充裕，他們大量湧入矽穀的風險投資 領域，很多風險投資公司往往承諾他們的投資人，投入資本的回報是10倍甚至更高，為了做到這一點，他們必須去進行大量的投資，雖然很多錢都打了水漂，但是 還是總想要找到下一個Facebook或穀歌，這樣才能夠彌補損失並兌現承諾。
投資就要估值，而如何對一個高科 技創業公司進行估值是世界性難題，因為沒有一個統一且便於操作的標準，目前大家更願意以用戶量為參照來估值，並且都選擇相信這樣一個似乎被證實了的理論， 隻要有用戶就一定能夠變現，但事實並非如此，可以肯定的是，大多數公司(80%左右)都無法完成流量變現，隻有最優秀的20%左右的公司能成功。
當然，在移動互聯網時代，流量的變現的情況樂觀了許多，我們看到韓國和美國移動互聯網的收入確實在逐年遞增，這也是移動互聯網之所以在估值方麵更加受到 追捧的原因之一，但我個人覺得目前人們對移動互聯網的變現期望值太高了，移動互聯網比起傳統互聯網的變現效率是偏低的，因為手機屏幕非常小，手機內存也十 分有限，而且我認為移動互聯網隻有兩個領域是可以賺錢的，那就是電子商務和遊戲，廣告的確也能賺錢，但是太影響用戶體驗，電子商務和遊戲是用戶和收入可以 同步增長的兩個領域，但遊戲生命周期過於短暫，這對於任何公司都是一大挑戰，而電子商務則不同，一旦用戶開始使用一個電商平台，隻要這個電商平台能很好滿 足他們的購物需求，他們就會一直使用下去。所以可以肯定的是，許多移動互聯網的初創企業將失敗，一些移動領域的投資也將顆粒無收。
雖然我不能斷言目前的高科技領域是否存在嚴重的泡沫，但我一直相信一個道理，那就是任何事物都不可能無限的處於增長的軌道上，必然會有一個臨界點，之後 開始下滑，所以目前的資本狂歡確實值得警惕，特別是在很多毫無商業模式且持續虧損的公司獲得高估值的當下，如果一個企業估值超過10億美元，那麽可以接手 的公司就變得屈指可數，這樣的公司如果大量出現，那麽危險也就不遠了。
泡沫型企業
當前的有些景象經曆過2000年互聯網泡沫的人可能有似曾相識的感覺，但我認為即使目前存在泡沫，那這個泡沫也相對更加溫和，不那麽瘋狂，畢竟大部分上 市的互聯網公司，有成熟的商業模式，而且有很強的盈利能力，這是一個巨大的差異，而2000年時泡沫型企業的數量則更加龐大。
大量有創新能力並且有不錯商業模式的成長型企業的存在是我們值得慶幸的事情，這些企業可以讓我們抵禦一下風險，和泡沫型企業有很大不同，成長型企業著眼 於長遠發展，他們會把更多的利益分享給合作夥伴和用戶，以此把市場份額做到更大，但他們也懂得如何賺錢，如果他們不追求迅速擴大規模，那麽則隨時會賺錢， 也就是說商業模式是成熟的，這種類型的企業不是泡沫型企業，值得獲得更高的估值；相反泡沫型企業通常擁有大量的流量和用戶，但是他們並不清楚怎樣去賺錢， 這些企業甚至會因為政策的變化而最終流失大量用戶，一旦失去投資，將會遭遇非常大的經營風險。
過去我見過太多這 樣的泡沫型企業，最終，這些企業都失敗了，給利益相關的每一方——投資者、員工、客戶、用戶等等——一都留下了痛苦的回憶。WebVan(一家美國的網上 雜貨零售商，曾經一度非常著名)是這種企業的典型，我還記得這家公司提供非常好的服務，我自己在美國時都經常用他們的服務，融到巨額投資，甚至也上市了， 所有人都愛這家公司。問題是他們始終不能盈利，一直虧損，直到有一天我醒來，再次訪問他們網站時，網站隻有孤零零的一行字，大意是“能為您提供服務，我們 很驕傲，謝謝。”這樣的案例，包括中國在內不勝枚舉，在我看來，投資者應盡力避免投資這種類型的企業，行之有效的商業模式和贏利模式對於企業家和投資者而 言都是非常重要的。
值得一提的是，過高估值也會催生泡沫型企業，我們經常看到一些原來小而精的企業在拿到錢後， 不知道如何使用，盲目的樂觀讓他們失去把控能力，或者有些人根本就沒能力合理的使用這些錢，毫無規劃，大規模的擴張和超常的市場營銷成為普遍的選擇，而在 急劇擴大的公司規模以及成本結構發生變化的麵前，他們無力管控，各種矛盾開始大爆發，最後急劇收縮，一蹶不振。融得大筆投資隻繼續擴大用戶規模，而在如何 變現、如何贏利、如何提升管理能力方麵卻毫無頭緒，這是非常危險的。
風險總是與機遇並存，在我們談論上述那些值 得擔憂的事情的同時，我也想告訴中國的創業者，高估值的時代稍縱即逝，而且與美國相比，中國仍然有大量的市場機會，資本市場對中國認可度非常高，從今年中 國公司的美國上市潮就可見一斑，因此，如果你還沒有創業，現在就是非常好的創業時機，我相信短短幾年之後，就不會再有這麽多的機會了。
所以這可能是一個最壞的時代，也可能是一個最好的時代。
