市盈率已經無法表達市場對Twitter的崇拜了。
過去十二個月營收4.48億美元，總市值在260億美元上下徘徊，60倍的市銷率（P/S），經曆了一年多低潮期的美國股市，用Twitte的上市給了市場一份“夢”的故事。
理論上Twitter值多少錢？
開盤前，雪球財經上，“估股網”的用WACC（加權平均資本成本）模型，計算出對twitter的“樂觀估值是117億美元，折合約每股21.5美元。”其計算方法不無道理：
其一、從業務構成。Twitter 的營收結構單一，且不性感。大部分來自廣告收入，約12.6%的少部分來自於數據挖掘銷售，而根據招股書中的趨勢判斷，後者的比例未來將下降。假設這個比 例未來是10%，得到twitter的貝塔值1.4.（在線廣告行業的貝塔值1.44*90%+數據服務行業的平均貝塔值1.05*10%）
其二、地域分布。 2013年大約25% 的收入來自於美國以外的地區，我們采用5.75% 作為美國的股權風險溢價，7.23%作為其他國家的股權風險溢價，得到加權平均值6.15%，如果未來美國以外的用戶越來越多，這個值將變動。
其三、財務杠杆。Twitter現在有7100萬美元的資本租賃和資本化的1.27億美元的運營租賃，綜合看來，占整個資本的 1.69% ，基於這些假設，twitter的折現率約為（資本成本）11.5%。
通過一係列可計算數據的推倒，可以基於以上的假設和計算，“估股網”得到twitter的股權估值為117億，相當於每股21.5美元。
就在昨天晚上，這一切嚴謹的數據都成為了曆史。相應的，超過117億美元，那近100%的溢價則應是研究的對象，是什麽在推動“夢”的成長？
時機，喂飽市場
資本太餓了。蘭亭集勢、去哪兒、58同城一係列的鳴鍾踹開了新一批互聯網企業美國資本市場的大門，但從體量上中國小菜顯然無法滿足美國資本巨鱷的胃口。
資深行業人士謝文在Twitter上市後，撰文稱，“Facebook之後資本市場已經有很長時間沒有IPO，市場積累的資金太多，這就造成新上市公司發行價一路走高，甚至開盤股價一路上漲。很多人希望等待阿裏巴巴上市，等了太久沒有等到，等有新公司IPO時資金便流向這些公司。相對來說，Twitter注意風險防範，也進行壓力測試，這也使其避免風險。Facebook和Twitter上市，也證明了web2.0模式的成功。”
相應的，可以看到如果市場上的資金連續的被Twitter量級的企業盤剝，等到阿裏上市時，恐怕會出現，空有鑼聲，無人抬轎的現象。
此 外，股票供給選擇也是一大因素。《福布斯》文章指出，Twitter在IPO以前就在二級市場上提供其股票的買賣交易，不過在 sharespost.com或secondmarket.com等網站上，Twitter提供的可買賣股票數量通常都不及IPO交易中發售的數量。文章 稱，Facebook股價在IPO以前被推升至45美元，遠高於初始估值；而問題在於，在IPO以前，Facebook股票買家與賣家之間的平衡重度傾向 於前者，從而將IPO以前的股價推升至過高水平。
與 此相比，Twitter股票在IPO以前的購買量水平則遠低於Facebook，從而推動其IPO以後的需求水平上升。因此，Facebook股票所曾經 曆的下跌走勢很可能不會在Twitter股票身上重現。同樣文章指出，預計未來幾個月中投資者仍將青睞Twitter股票。
移動為王，重在“更新”
同屬於社交產品，Facebook與Twitter，雖然前者的社交屬性更強，而後者的媒體屬性更強，但依然不能阻止兩家的比較成為家常便飯。
看看二者的財務結構，以Facebook 2013年三季度財報和Twitter招股書比較：
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Cost of Revenue |
25% |
22% |
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R&D（研發費用） |
18% |
20% |
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S&M（銷售市場費用） |
12% |
19% |
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G&A（行政管理） |
8% |
10% |
可以看到無論是營收成本、研發費用、嬴政管理，二者均無明顯差異，而在市場營銷費用上，由於Twitter體量相對較小，因此適當的高比例也較為合理。
在財務信息上無法辨雌雄，那用戶行為分析則顯得更為重要。
在財務信息上無法辨雌雄，那用戶行為分析則顯得更為重要。
用戶總量上，Facebook有12億用戶，Twitter現在約2.18億月活躍用戶。
但 用戶行為上卻有著明顯的不同，首先是移動端的滲透，根據招股書顯示75%的人是通過移動設備訪問Twitter，相比之下，Facebook則停留在 65%左右。在用戶行為中差距最大的則是“更新”，據統計12%的Facebook用戶會每天更新他們的狀態，相對比Twitter則有52%，於此同時 約41%的Facebook用戶會每天都登陸，而Twitter的用戶則隻有27%（恐怕僵屍粉是其中一大誘因）。
由此可以看到，相較於用戶的“登陸式活躍”，“更新式活躍”則更為誘人。直接反映到財務中的結果便是，Twitter約71%的廣告收入來自移動端，在Facebook上這一數字僅為41%。
買移動端未來的賬在似乎已經成為資本的共識。
想象空間
資 本之所以認可移動，想象空間是必不可少的玩物。而Twitter的關鍵在於是否能實現營收多元化，以及提高移動端收入，所以Twitter才不得不在上市 前夕花費一年的營收(3.5億美元)收購移動廣告公司MoPub，為了在上市前夕向投資者證明自己未來在移動端的營收潛力。
至於挖掘營收潛力，美國投行SunTrust Robinson Humphrey發布研究報告稱，Twitter有四個巨大營收業務可以挖掘：
1.視頻推送
Twitter的最大的機會之一，是利用其視頻內容推廣工具Amplify，在規模達2000億美元的全球電視市場分得一杯之羹。Amplify允許廣播公司通過Twitter發布視頻短片和廣告，並與電視上播放的節目同步。
2.搜索關鍵字
Twitter今年5月推出的關鍵字瞄準(Keyword?targeting)功能，也可能促進該公司的營收。Twitter可以利用其搜索功推出類似於穀歌、百度這樣搜索引擎的關鍵字(AdWords)競價排名的產品。
3.電子商務
也就是如今新浪微博所走的路，電子商務植入Twitter中。
4.移動應用分發渠道
Twitter在IPO文件中披露，其每月活躍用戶中，四分之三是移動用戶。
一些後話
是否會跌？這是大漲之後市場最感興趣的話題。以下摘取了幾方言論：
Pivotal Research Group：賣！
這家研究機構瞬間就將Twitter的評級降級至“賣出”，不過這條消息並沒有絲毫影響市場對於推特的熱情。
此前該機構為推特設定了30美元的目標價，並設定了15%的上浮區間，但是看到該股上市交易後的價格水平遠高於這一區間之後，轉而提醒投資者“股價被推到近40美元甚至更高，推特就太貴了”。
高盛：看空！
《華爾街日報》稱，Twitter的承銷商高盛和其他投行的分析師私下已經告知特定投資者，Twitter營收漲幅可能沒有預期地那麽高。
這些分析師們預計，Twitter明年的營收增幅為55%，而華爾街的預期是80%。2015年的營收漲幅為32%，而華爾街的預期是58%。業內人士稱，兩組數字之間的差距是相當大的，尤其是對於像Twitter這樣尚未盈利的企業，主要依靠營收增長來判斷其估值。
股市專家：股價荒謬！
盛寶銀行股票策略總監Peter Garnry表示，推特IPO首日的表現是資本市場“荒謬”本質的一個體現。該公司的股價目前高於IPO定價77%左右，這表現了股價和公司基本麵的分離。
既如此，現在的價格“反映了巨大的下行風險，如果推特不能每一季財報都符合預期的話。對於投資者來說，這就一段令人神經緊繃的，緊緊地盯著推特是否能夠滿足超高預期的驚險之旅。
中國達人：沒事，跌不了！
互 聯網分析人士謝文今日接受騰訊科技采訪時表示，Twitter上市後股價不會重蹈Facebook覆轍。“Twitter麵臨形勢和Facebook當初 情形有很大不同。與Facebook當年上市一樣，Twitter上市也受追捧，但與Facebook相比，Twitter融資規模、受關注程度都要遜 色，對資本市場造成影響較小。盡管Twitter發行價為26美元，將融資18.2億美元資金，相比Facebook百億美金融資規模依然偏小。”
