市場動蕩加劇 竟因美聯儲4.5萬億美元試驗計劃？(組圖)

美聯儲量化寬鬆政策本身就是一場大型試驗，而解除他也是一場試驗！隨著資產負債表規範化的試驗繼續進行，預計市場將出現更多的波動，無論是美國國內還是國外。

回顧全球市場，年初至今，接二連三的小型金融風暴先後爆發：美股道指經曆了兩次千點暴跌、意大利債券市場短暫崩盤、新興市場多國經曆“股匯債”三殺……盡管隔夜美聯儲保持利率水平不變符合市場預期，但是結合今年市場表現，CNN分析顯示，美聯儲的4.5萬億縮表“試驗計劃”才是市場動蕩不安的罪魁禍首。

看看上周至今的國際市場，即便是此前最受青睞的科技股在近期亦停止了直線上漲，Facebook、推特等科技巨頭甚至直接跌入了技術性熊市區域，其中Facebook在上周四（7月26日）一日便砍去1200億美元的市值，成為美股史上單日市值跌幅最大個股。

CNN分析指出，經曆異常平靜的2017年後，波動性正在卷土重來。而2018年的動蕩似乎完全是美聯儲去年秋季開始收縮4.5萬億資產負債表帶來的副作用。

美聯儲造就風險資產10年繁榮，不過現在要從QE到QT了

在2008年金融危機後，美聯儲為了提振經濟和金融市場表現，采取了不尋常的刺激計劃，擬定了“量化寬鬆（QE）”的試驗計劃積極購買政府債券和抵押證券。在QE1、QE2、QE3期間，央行購買了許多資產，令其資產負債表在10年內膨脹了5倍。

受上述政策刺激，低利率水平和龐大的資產負債表為全球金融市場注入了流動性，這也導致了股市等風險資產的激增。

但是隨著經濟的強勁複蘇，美聯儲開始控製QE。自2015年至今，美聯儲共計升息了7次，提高利率水平以此收緊貨幣政策。自2017年下半年開始，美聯儲開始每月削減100億美元資產負債表計劃。隨後，美聯儲的縮表速度進一步加快，預期最終可達到每月500億美元。



Invesco首席全球市場策略師Kristina Hooper指出，“量化寬鬆政策本身就是一場大型試驗，而解除他本身也是一場試驗。”

美聯儲最新舉措，即量化緊縮政策（QT），伴隨而來的市場波動加劇。

Bleakley谘詢集團首席投資官Peter Boockvar表示，“事態開始愈演愈烈，這絕非巧合。QE政策將市場估值擴至極大，如果認為QT不產生影響，那就太一廂情願了。”

通過縮減資產負債表，美聯儲正在消耗推升股票的流動性。雖然美聯儲的政策有經濟實力做後盾，但是也有可能產生意想不到的結果，例如資產泡沫的破裂。Hooper表示，隨著資產負債表規範化的試驗繼續進行，預計市場將出現更多的波動，無論是美國國內還是國外。

經濟周期尾聲跡象顯現，美聯儲退出緊急刺激政策是明智之舉？

值得注意的是，目前不僅是美聯儲開啟了緊縮行動，今年6月，英國央行表示，可能比市場想象的更早開始縮減資產負債表，與此同時，歐洲央行也計劃在今年年底前停止購債計劃。

CNN分析指出，盡管美聯儲縮減資產負債表並非上周科技巨頭Facebook等股價暴跌的直接原因，但是Facebook遭遇拋售也是時代的標記。



美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett表示，隨著流動性被消耗殆盡，領漲股市的科技股變得不穩定和脆弱，他認為，Facebook的震蕩是一個經典的“循環末期”事件。

而同時新興市場更是麵臨金融風暴的衝擊，美聯儲升息提高了美元匯率，各國在償還以美元借入的資金上出現困難。從拉丁美洲阿根廷到南非再到亞洲的韓國和泰國，新興市場貨幣先後經曆暴跌行情，並出現了大規模外資出逃困境。



此前，印度儲備銀行行長rjit Patel曾表示，懇請美聯儲放緩縮減資產負債表的計劃，據英國金融時報消息顯示，rjit Patel認為，如果美聯儲不改變貨幣政策方向，那麽其他美元債券市場的危機將無可避免。

不過，Voya投資管理公司資產配置負責人Barbara Reinhard表示，“總體而言，新興市場並未出現明顯的弱點。”這主要是因為，當前新興市場主要國家的風險承受能力較08年金融危機時有明顯轉強，多數建立了強大的外匯儲備規模來抵禦市場動蕩。

CNN分析最後也指出，市場動蕩重返並不一定意味著美聯儲走錯了軌道，讓經濟和市場擺脫危機時代的政策似乎是明智之舉。Voya Investment Management資產配置主管Barbara Reinhard亦表示，美聯儲應該退出緊急刺激政策，如果不這樣做，或將重演次貸危機中出現的資產泡沫破裂風暴。