央媽“放水”5020億，究竟會流向哪裏？(組圖)

最近發生了兩件事，金融圈正在狂歡中。

第一件事：央行開展5020億元的一年期中期借貸便利（MLF）操作，利率3.30%，與上次持平。

也就是說，央媽直接送給市場5020億元，這可是中國有紀錄以來最大規模的單日操作，很多人認為央行“放水”了。

第二件事：國務院常務會議要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境的不確定性，保持經濟運行在合理區間。

這意味著，央行負責繼續寬鬆，而財政繼續保持穩健，之前關於兩者的權責爭論有了答案。

那麽，市場的錢荒問題解決了，股市會大漲嗎？企業真的能夠鬆一口氣嗎？這麽多錢，會流向房地產嗎？小巴采訪了幾位大頭，來聽聽他們的分析。

陳釗

複旦大學經濟學院教授

中國經濟研究中心副主任

 貨幣發多會導致物價上漲、資產價格虛高

 尤其要警惕錢跑入房地產

在中國經濟內在結構性問題沒有得到根本解決的前提下，不論是寬鬆還是緊縮的宏觀政策，其效果都會大打折扣。我所說的結構性問題，突出表現為對國有企業的政策偏向。

有了信貸資源，往往是國有企業優先獲得，企業經營出現問題時，也是國有企業能夠接著以僵屍企業的形式繼續存在。

而先前的“三去”政策（去產能、去庫存、去杠杆），首先應當針對的就是國有企業，因此，宏觀上的放水與“三去”政策是衝突的。

 

貨幣發多了，最終會導致物價上漲，會導致資產價格虛高。

尤其值得警惕的是，錢是否會流入房地產——如今一二線城市普遍限購，三四線城市或會成為資金的新目標。這可不是什麽好事，因為按照市場規律，人口流動的方向不在小城市，這就給未來的資源誤配埋下了新的禍根。

黃誌龍

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任

 當前還談不上“開閘放水”

 而是定向的政策微調

4月初，資管新規落地之後，新增社會融資規模急劇收縮，金融機構風險偏好大幅下降，同時還出現了低等級信用債違約蔓延的現象。

為了防止這些趨勢進一步惡化，加上當前經濟下行的壓力，央行下半年將大概率維持“寬貨幣、穩信用”的政策。

我認為，當前的貨幣政策調整還談不上“開閘放水”，隻是定向的政策微調。

無論是全麵降準，還是定向降準，這些政策微調都帶有特定的目的，例如置換到期MLF、支持小微企業貸款、支持債轉股、支持商業銀行購買低等級信用債等。



那麽，一旦“放水”，資金會流向何處：

① 小微企業融資貸款；

② 地方融資平台、基建投資的存量項目等；

③ 信用資質相對較弱的、麵臨信用債存續的民營企業。

在此情況下，當前結構性“去杠杆”政策將逐漸向“穩杠杆”轉向，杠杆率大幅上升的可能性較低。

而對於房地產市場來說，企業融資、限購限貸限售限價等政策還在持續，寄希望於流動性邊際放鬆助推新一輪房價上漲的可能性也不大。

吳小平

資深金融人士

 當前的中國應維持較高杠杆

 老齡化更惡化前金融必須推動經濟前進

央行開展5020億元的一年期中期借貸便利（MLF）操作對股市肯定有影響，加上6月份的操作，已經通過MLF累計淨投放了9055億資金。考慮到目前的經濟形勢、社會融資增長形勢，這具有相當明顯的政策意義。

股市怎麽走，一個看半年報，一個看流動性。

從半年報看還可以，但讓人覺得前途不太妙，因為貿易摩擦顯然對進出口、就業會有影響，而股市看的不是既有的業績而是看未來。所以這次的MLF操作是對股市未來不確定性的一個對衝。

從政策上看，這次MLF操作之後，我預計很大概率三季度要降一到兩次的準備金。當然，降息也是一個選項，但我覺得降息動作太大了，貨幣政策應該不會有大變化，主要還是會在財政政策上發力。

另外，最近出了一個熱詞“穩杠杆”，我覺得當前的中國，應該維持較高杠杆。

第一，國家體製不同。我國是集中體製，集中力量辦大事，大家向著一個核心。因此，從政府、企業到家庭、個人，當然可以接受更高（與世界平均水平比）的各種負債率，體製不會因為這個而動搖。



第二，中國，尤其是當前中國，是曆史性趕超其他大國的時刻。現在上了，就是英雄，現在上不去，就特別可惜。不能等，由於曆史因素，我國當前的育齡人口比例曆史性銳減，中國人又喜歡精養孩子，國家老齡化速度真的很快，遠遠高過其他國家。這時候大家不努力一把，不杠杆一把，不充分利用負債把經濟產出潛力逼到極限，還要等到什麽時候？

我的道理很直接：年輕人，要敢於借債買房子；國家，要敢於負債做經濟。微觀如此，宏觀也如此。人有人運，國有國運。我看好這個仍然處在發展中國家頂端的國家，竭盡經濟潛力，一舉成為超級大國。

金融，必須推動經濟前進，趕在老齡化更加惡化之前。我們必須要在垂暮之年之前，變得富有。