香港豪門竟然高溢價接盤這家ST公司 背後的水有多深？(圖)

趙一蕙

如果說前一波上漲是“易主”預期刺激，那後一波大漲則屬“先知先覺”，啟動於這次披露接盤方身份之前。

6月25日至28日，前期股價大幅回落的ST景穀突然連續4個交易日漲停。至7月3日，公司方才披露了周大福投資擬入主的消息。

而根據昨日披露的詳式權益變動報告書，正是在6月25日，也就是ST景穀最新一波股價啟動的當天，周大福投資、小康控股各自分別召開了董事會和股東會，決議通過本次權益變動。

在一輪輪控股權更迭中身若漂萍的ST景穀，突然被從天而降的“幸運”砸中。周大福投資不僅要入主，還擬要約收購“集權”至持股55%的消息，讓ST景穀昨日又收獲了一個強勢漲停，總市值超過32億元。

慶幸之餘，此次收購的諸多疑問依然待解：消息發布前的股價連番上漲，恰逢交易雙方決策之時；

在借殼市場早已轉為買方市場、遍地10億市值殼公司的市況下，周大福投資緣何高溢價選中一家市值約30億的ST公司；

盡管香港鄭氏家族名聲在外，卻無成功操刀A股資本運作的經驗，接盤內地上市公司，能否修成正果？

在A股市場上，此類忽然“開掛”的事件背後，總是透著“幸福來得太突然”的不真實感，希望ST景穀這次不會又“空歡喜”吧。

股價先漲信披“滯後”

“珠光寶氣”的周大福投資昨日通過ST景穀發布詳式權益變動報告書，透露的信息很符合“金主”身份：協議受讓小康控股所持ST景穀30%股權，另擬要約收購25%股份，持股比例將達到55%。

協議收購和要約收購的每股價格均為32.57元。即使ST景穀已連續大漲，這一價格依然較公司昨日收盤價24.72元/股溢價約31%。

粗略計算，協議轉讓的價款12.7億元加上要約收購所需的10.6億元，周大福投資此番將合計斥資逾23億元。

香港“四大豪門”之一的鄭氏將入主、溢價30%收購控製權，二級市場股價也開啟“狂歡”。不過記者發現，ST景穀股價啟動時點比消息正式披露有所提前，實際與交易雙方的決策時點重合。

5月3日，ST景穀宣布因重大事項停牌。至5月18日，公司複牌並宣布了控製權擬變更的消息，但並未披露接盤方身份，這一消息讓公司股價連拉三個漲停板，且短暫調整後繼續上攻。

ST景穀停牌前收盤價19.38元/股，至5月30日股價已收於25.78元/股，漲幅超過33%。

如果說前一波上漲是“易主”預期刺激，那後一波大漲則屬“先知先覺”，啟動於這次披露接盤方身份之前。

6月25日至28日，前期股價大幅回落的ST景穀突然連續4個交易日漲停。

隨後，6月29日、7月2日兩天漲勢有所收斂。至7月3日，公司方才披露了周大福投資擬入主的消息。

而根據昨日披露的詳式權益變動報告書，正是在6月25日，也就是ST景穀最新一波股價啟動的當天，周大福投資、小康控股各自分別召開了董事會和股東會，決議通過本次權益變動。

但是，6月28日ST景穀在股價異動公告中還稱：“本次意向收購方尚未與小康控股及其一致行動人簽訂任何意向協議，磋商結果尚存在重大不確定性。”公告並未完整披露磋商進程，即當時交易雙方皆已履行了重要的決策程序。

會不會水土不服？

周大福投資在昨日的權益變動報告書中還稱：“有意通過對原有業務的梳理和提升，以及培育和發展新業務的方式，提升上市公司整體資產質量和經營水平。”

這話並不能消除疑問：對於並無成功操刀A股資本運作經驗的周大福投資，是否會“水土不服”？周大福投資如果僅是需要一個資本運作的A股平台，又為何高出市場價幾倍收殼，ST景穀憑什麽中選？

2007年至2010年間，鄭氏家族旗下新世界地產曾買殼重慶的*ST星美（現歡瑞世紀），擬注入地產資產以達到A股上市之目的，不過最後因各種變數未能實現。而此番出讓ST景穀控製權的小康控股同樣以重慶為大本營。

不過，根據昨日收盤價，ST景穀市值已達32億元，即使在A股殼公司“坐地起價”的2015年、2016年間也算不得最有吸引力，何況如今借殼已轉為買方市場。

以昨日收盤價計，總市值10億元以內的多為“退市梯隊”，但10億元至20億元的小市值中，同屬ST類的就有30家公司，若論非ST類的“殼公司”，亦有市值15億以下的可供選擇。

就此問題，在對上交所的回複函中，可以洞悉買家的一部分動機。據稱，收購ST景穀係周大福投資的企業性質較為特殊（為台港澳資本與境內合資），需考慮的因素較多，而ST景穀不存在不符合外資投資公司收購的限製性條件。

照這一說法，ST景穀隻是限製條件下的一種選擇。但這也意味著，上市公司現有業務要融入周大福投資的業務版圖似乎並不容易。

據披露，周大福投資的大股東周大福有限擁有新世界發展、新創建集團、新世界百貨等10家港股公司股權，業務涉及地產、百貨、基建等領域。

其中，新世界百貨、新世界發展為核心平台。周大福投資的實際控製人鄭家純還在周大福、佐丹奴、新時代能源、綜合環保等4家港股公司持有高比例股份，涉足珠寶、服裝、石油勘探、廢料回收等。

與ST景穀唯一的“聯係”是周大福通過收購入主的綠心集團。這一點，報告書在談及同業競爭問題時亦有所提及。

報告書稱：“雖然綠心集團與ST景穀主營業務有一定類似度，但ST景穀的主要產品人造板和綠心集團的主要產品原木材料並不直接構成競爭關係。”

林業並非周大福的優勢業務領域，上市已18載的ST景穀，會不會就此告別“老本行”，而且還是在公司主業出現恢複跡象的時候？

今年一季度的經營數據顯示，ST景穀原重頭業務———“林化”板塊在停產多年後實現了零的突破。此前，自2012年因資金問題導致合作車間停產後，曆年年報中，ST景穀林化產品收入均為零。

作為擁有幾十萬畝天然林作為采脂基地的鬆香生產商，ST景穀上市之初也擁有著獨特資源、優勢品牌、核心競爭力，其對地域經濟的貢獻不言而喻。

但核心車間的停產，讓這家從雲南景穀縣城中走出的上市公司“抱著金飯碗挨餓”，也是其長期“戴帽”的重要原因。

此時易主，對ST景穀的業務重振計劃，是好事還是變數？

小康控股不惜違約“脫身”

盡管留下多個疑問，但可知曉的是，周大福投資的從天而降，讓曾“高位接盤”的小康控股順利脫身。而當年，小康控股入主ST景穀時亦被寄予厚望。

2015年11月，代表了當地國資的重要股東景穀森達以25.37元/股的價格，向小康控股整體協議轉讓所持有的ST景穀24.67%的股份，合計價款8.1億元。根據協議，小康控股承諾在受讓ST景穀股份後36個月內不減持。



小康控股入主後加大了“集權”力度。2017年5月，小康控股才剛剛完成以37.78元/股要約收購ST景穀1600萬股的增持，持股比例由24.67%升至37%。當時的提法是“更多承擔股東對公司的經營責任”。

誰料借殼市場畫風突變，已成買方市場，但更沒想到的是，竟又有周大福投資欣然接盤。這不僅讓小康控股所持大部分股權順利脫手，幾乎全身而退。

是誰在慷慨解囊？其實，周大福投資的身份構成並不明確。公告顯示，周大福投資於2016年9月14日由周大福企業有限公司出資設立，2017年12月8日完成工商變更，變更後注冊資本為3億美元。

今年5月，周大福有限將尚未實繳出資的1.05億美元、4200萬美元分別無償轉讓給上海泓軾網絡科技有限公司、深圳前海藍黛投資有限公司。

目前，周大福有限持有周大福投資51%股權，認繳出資1.53億美元。上述兩家突擊介入的股東是何身份，權益變動報告書並未進一步披露。