10年期美債收益率4年來首破3% 外資掃貨人民幣資產(組圖)

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張玉

4月24日晚間，10年期美國國債收益率2014年1月來首次突破3%關口。

債券收益率走高隱含著市場對通脹的擔憂，從房貸到企業貸款的負擔或將上行，這也引發了華爾街新一輪的焦慮情緒，美股拋售壓力重現。

在美債、美股雙雙受挫之時，中國債市、股市卻是另一番模樣。

24日，A股強勢單邊上攻，上證綜指收漲2%報3128.93點，創兩個月最大升幅；深證成指漲2.19%報10556.82點；創業板指後來居上，大漲3%收複1800點。

債市方麵，今年初以來，中國10年期國債收益率不斷下行，已經從去年最高的逾4%大降至3.5%附近。

外資正大舉增持人民幣資產。數據顯示，23日外資通過滬股通、深股通，持有A股數量較12日增加3.14%。今年一季度，外資持有境內人民幣債券規模增長了1621.76億元。

人民幣債券，外資的新歡

美債收益率的快速上行，反映了投資者對美國通脹水平上行壓力加大的預期。數據顯示，由10年期通脹保值債券衍生而來的通脹預期已攀升至2.19%，為2014年9月以來的最高水平。

市場對美國通脹上揚的擔憂，削弱了10年期美國國債等較長期債券的吸引力。相比之下，年初至今，中國10年期國債收益率降幅已達36個基點。

今年一季度，外資持有境內人民幣債券規模增長了1621.76億元。

招商證券宏觀分析師謝亞軒認為，在人民幣匯率不再具備單邊貶值壓力甚至是階段性走強的情況下，人民幣債券所具備的較高收益無疑具有很強的吸引力。

值得注意的是，外資是2月以來的這波債市反彈的“主力軍”。

根據招商宏觀測算，目前境外機構在國債市場中占比已相較去年底提升0.88個百分點至5.85%，如果按照此前回歸模型的靜態估算結果，理論上一季度國債收益率的下行幅度中約有40%由境外機構貢獻。當然，實際影響效果可能遠不及這一水平，但其邊際作用不容忽視。

“目前美聯儲加息趨勢明確，未來美元債券價格還有下行空間。”獨立經濟學家徐陽說，這部分資金流出以後，會傾向於流入新興市場，尤其是中國。可以預期外資增持新興市場債券、減持發達市場債券會是未來方向。

A股也受外資青睞

4月12日以來，A股進入階段性調整。外資看準時機，持續增持A股。數據顯示，23日外資通過滬股通、深股通，持有A股數量較12日增加3.14%。

其中，鋼鐵、傳媒、建材、計算機、銀行的增持幅度，分別為12.87%、11.26%、10.63%、9.68%、6.70%。

配圖表

富蘭克林鄧普頓新興市場團隊負責人看好進一步開放給中國經濟、中國資本市場帶來的難得機遇。實際上，海外機構對改革開放類的政策動向極為敏感。對他們而言，中國擴大開放意味著有更多能夠分享中國經濟增長紅利的渠道，特別是首當其衝的金融領域擴大開放。

人民幣資產吸引力的提升也帶動匯率走穩。去年12月以來，伴隨美元指數持續走弱，人民幣對美元匯率大幅升值。24日，在岸人民幣對美元匯率下午4點半收盤報6.3，較上一交易日漲44個基點。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對記者表示，人民幣匯率除了受中美利差影響之外，跨境資本流動，經濟基本麵等因素也至關重要。

“例如，受國內經濟增長穩中向好以及6月A股納入MSCI即將落地的影響，近期滬港通北上資金總體呈現淨流入的趨勢，這對匯市和股市而言都形成有效支撐。”