瑞思赴美上市 ：一個課後輔導市場財富崛起的故事

孫一丁的社交媒體頭像是一個小女孩，這位掌管市值近10億美元公司的首席執行官的社交媒體“簽名狀態”是“孫曉漾她爹”。

2017年10月20日，瑞思學科英語在納斯達克敲響了開市鍾，開盤價16.85美元，盤中一度上漲23%至17.86美元，截至周五收盤報16.61美元，較之14.5美元的發行價上漲了14.55%。

今年至今，已經美股上市的中國教育公司新東方和好未來分別上漲191%和117%，而在香港證券交易所交易的楓葉教育和宇華教育分別上漲79%和96%。

在華爾街眼中，瑞思英語是一個中國課後輔導市場崛起的故事。紐交所交易員Peter Tuctman對騰訊財經表示，中國父母願意為孩子做任何事情，所以教育板塊是中概股的熱門。

扭虧為盈，赴美上市

10月20日上市當天，位於時報廣場中央的納斯達克巨型屏幕和對麵同樣吸引眼球的湯森路透大屏，循環播放著“瑞思學科英語”上市的海報，吸引著無數遊客和紐約市民駐足。

孫一丁穿著剪裁考究的藍色西裝打著暗金色領結，招呼著現場的上百位公司高管、員工、投資人和合作方。這位父親不時的抱起自己的女兒，“今天她有些生病”，孫一丁對騰訊財經說，“但是我還是希望她可以見證這一時刻。”

從國美第四號人物到童裝公司金寶貝中國區總裁，再到成功上市的瑞思學科英語，孫一丁的職業生涯不乏光環和關注。2012年加入金寶貝時，第一次踏入“兒童市場”的孫一丁曾說，他要把自己變得更孩子點，時常用孩子的思維來考慮問題。

今年是瑞思的第十年。

2007年，作為創始人的夏雨峰與知名教育出版集團霍頓·米夫林·哈考特教育集團(HMHG)合資成立了瑞思學科英語。

依靠“學科英語”“浸入式”“美國小學”等創新概念，瑞思在一開始就發展迅速。公開資料顯示，瑞思僅用一個月時間就收回了投資，十個月開出34家學習中心，並在成立一年後獲得了美國EMPGI公司的投資。2010年，瑞思的營收已達到2億人民幣的量級。

隨著瑞思的發展，“學科英語”的有效性在業內備受質疑，瑞思的組織架構、加盟管理等問題也逐漸暴露，隨之反映在業績上。

2010年至2013年的四年間，瑞思的營收僅從2億增長至4億，增速出現了明顯的下降，大股東HMHG甚至直接將其脫手，出售給了貝恩資本。

2011年，孫一丁當時已經從國美出來，正在調整狀態，而他良好的職業口碑，成為了資本眷顧的對象。2013年底，以新CEO孫一丁為首的新管理層正式上任，並開始對瑞思的課程、管理模式進行優化調整。

貝恩是國美、金寶貝和瑞思英語的資本方，在這三家公司的發展中都代表貝恩資本與孫一丁共事的王勵弘告訴騰訊財經，在合作到瑞思的時候，貝恩對孫一丁領導的團隊，以及資本和公司之間的磨合已經相當融洽了。

根據此次公布的招股書，瑞思在2014年、2015年和2016年的淨利潤分別為-7267萬人民幣、-3174萬人民幣和5084萬人民幣。在2017年上半年，瑞思實現淨利潤5783萬人民幣，超過2016年全年。

在2017教育類中概股上市大年中，扭虧為盈的瑞思學科英語赴美IPO被市場看做是水到渠成。

而在麵對是否上市的抉擇時，瑞思英語事實上也接到其它大型PE拋來的橄欖枝。王勵弘對騰旭財經表示，“從上市的股價走勢來看，瑞思未來會是一塊更有價值的資產。”孫一丁則對騰訊財經說，“PE收購的價格不低，和IPO的市值已經差不多了，瑞思從長遠發展來看，選擇了上市。”

教育公司赴美黃金期

今年中概股在美股上市爭分奪秒，其中教育板塊成為當之無愧的熱門。紐交所國際資本市場總監Alexandre L. Ibrahim對騰訊財經表示，中國教育板塊是今年的三大上市板塊之一。

今年至今，已經美股上市的中國教育公司新東方和好未來分別上漲191%和117%，而在香港證券交易所交易的楓葉教育和宇華教育分別上漲79%和96%。

優質的回報讓市場對中國教育概念股票胃口大開，其行業平均市盈率高達26.7。今年5月上市的博實樂上市以來已經上漲14%，遠高於MSCI中國指數同期上漲5.6%的幅度。上個月RYB，紅黃藍教育登陸紐交所，上市僅14天就斬獲股價上漲51%的赫赫戰績。

不可否認的是，現在的確是教育公司赴美上市的黃金窗口期，而在華爾街眼中，瑞思英語是一個中國課後輔導崛起的故事。紐交所交易員Peter Tuctman對騰訊財經表示，中國父母願意為孩子做任何事情，所以教育板塊是中概股的熱門。

根據Frost & Sullivan的調查數據，中國青少年英語培訓市場預計將從2016年的852億人民幣增長到2021年的2398億人民幣，複合年增長率達23%。UBS給出的3至18歲課後輔導市場則將由去年的4970億人民幣翻番到1.1萬億人民幣。

巨大市場潛力下，中國課後輔導市場滲透率僅為8.4%。相比韓國和日本的60%和35%，因此，課後輔導市場的滲透率蘊含著極富潛力的增長故事。

然而，目前課後輔導市場諸侯紛爭，尚無一家企業占領絕對優勢。這種激烈競爭在教育板塊的其它細分行業也是如此。比如在應試英語培訓領域，新東方、好未來這些早已上市的“巨頭”，市場占有率也遠未達到接近壟斷的地步。

這可能在未來出現變化。孫一丁對騰訊財經說，在未來，結構化的市場可能會改變，教育行業會出現整合趨勢，使得品牌的優勢會更加明顯。