騰訊，中國社交媒體的王中之王

中國的互聯網公司正麵臨越來越大的壓力，因為新的競爭對手不斷湧現，且移動互聯網等行業新趨勢的出現導致這些互聯網公司的原有業務模式被顛覆。騰訊控股有限公司在 應對這一局麵方麵的表現要優於其大多數同行，這得益於它多元化的業務組合。該公司旗下的業務包括：在中國占據主導地位且主要麵向年輕人群的遊戲業務、國內 最主要的即時通信服務之一QQ以及廣受歡迎的微信(WeChat)。微信是免費的移動社交網絡和信息軟件，用戶可以通過微信以實時方式互相發送圖片、視頻 和語音信息。

騰訊各單項業務的功能與Facebook  、推特(Twitter)、Zynga 和 Tumblr等社交媒體的相應功能不相上下，但騰訊卻比這些公司更有實力，因為騰訊的用戶、廣告客戶以及應用程序開發商可以通過單一平台接觸到騰訊的所有 這些業務。花旗集團(Citigroup)亞太娛樂、媒體和電信研究主管薩拉蒂(Ravi Sarathy)說，騰訊在中國是家“贏者通吃”的社交媒體公司。

騰訊控股首席執行長馬化騰 投 資者也並非沒有注意到這一點。盡管中國經濟狀況的持續不明朗使中國股市承壓，但騰訊的股價在過去一年中上漲了33%，已升至292港元（合37.62美 元），該公司上周公布的第一季度利潤好於預期也對股價起了提振作用。這個漲幅遠高於恒生指數同期20%的漲幅。而中國另一家嚐試平穩轉型的互聯網巨頭百度 (Baidu  )的股價同期卻下跌了24%。

分析師預計，騰訊2014年利潤將增長22%，達到250億港元，合每股收益13.55港元，銷售額將達940億港元。該公司基於明年預期每股收益的市盈率為22倍。

未 來幾個月，騰訊股價可能會出現波動，因為該公司遊戲業務的增長在放緩，此外騰訊正在對電子商務和移動業務等新領域進行投資。不過隨著騰訊成功利用自身的市 場實力並開始從這些投資和新遊戲中賺錢，未來12-18個月該公司的預期市盈率可能會朝26倍的曆史平均值前進，這意味著其股價將上漲20%。由於騰訊美 國存托憑證(ADR)的交投並不活躍，投資者最好在香港交易所購買騰訊的股票。

基金經理對騰訊前景感到樂觀的一個理由是微信的成功。這款備受追捧的移動軟件僅在過去兩年就吸引了3億注冊用戶。這款軟件能夠使用戶以近乎實時的方式發送文字和語音信息，並能與人分享視頻和照片。

騰 訊知道如何將用戶數量轉化為利潤。該公司在1998年成立時是一個即時通訊平台，其即時通訊服務QQ的用戶數量迅速增長，目前達到了8億。該公司當年就意 識到，關注度並不能自動轉化為利潤，因此打算改變這種狀況，它在龐大用戶基礎之上建立起在線遊戲業務，並最終主導了這個領域。Thornburg Developing World基金的經理考夫曼(Lewis Kaufman)說，騰訊正在搭建第二輪成長期的構架，過去的經曆證明該公司具備賺錢能力。該基金持有騰訊股票。

在別人看來，經常榮登 《巴倫周刊》全球最佳CEO榜的騰訊首席執行長馬化騰耐心且認真，他在真正投入之前往往會先埋下“種子”並進行試驗。他雖然謝絕接受《巴倫周刊》的采訪， 但當分析師在上周電話會議上問到有關這些“種子”的問題時，騰訊高管提醒稱，目前電子商務和移動遊戲仍處在發展的早期階段，並強調關注用戶體驗將使公司獲 益。騰訊希望確保它能擁有將移動QQ和微信等應用程序與移動遊戲相連接的正確基礎架構，也希望今後不斷推出高質量的遊戲。

要弄清騰訊為何 能在市場立足並非難事。傑富瑞(Jefferies)中國互聯網分析師孟欣亞(Cynthia Meng)說，預計到2025年，在中國13.5億人口中，約有80%將成為互聯網用戶。她指出，移動網絡遊戲玩家的年齡在18-60歲之間，而更傳統的 遊戲玩家的年齡則在18-24歲。研究機構Forrester Research發布的報告顯示，在中國，手機已經取代個人電腦成為上網的首要工具，國內大城市已大約有57%的移動用戶至少每月會通過手機購買產品。

隨 著遊戲玩家轉向移動設備，一些遊戲的生存周期可能會較騰訊備受歡迎的老式遊戲縮短，這就需要加大對遊戲業務的投資力度，以保證遊戲產品的充足供應。遊戲業 務大約占騰訊收入的一半。該公司還試圖將自己的競爭優勢運用到電子商務領域，而阿裏巴巴集團(Alibaba Group)一直是這一領域的領頭羊。例如，騰訊正在將微信與旗下支付業務財付通(TenPay)綁定，並嚐試通過微信等應用程序來擴大公司的海外業務。

騰訊擁有穩健的財務狀況，其手中的現金額達250億港元，合每股13.57港元，預計今年將實現200億港元的自由現金流。盡管該公司目前派息水平不高（股息收益率僅為0.3%），但騰訊高管表示，將考慮通過提高派息水平以及持續的股票回購來回報股東。

（dz)