“一家為廣大股民提供炒股信息和建議、傳授技術指標的公司自身卻巨虧被ST……”近期這個段子描述的就是*ST智慧（601519）。
兩年之內，*ST智慧從近700億元的市值巔峰轟然隕落，如今市值隻有73億元。這期間，*ST智慧遭遇了證監會立案調查、重組失敗、近千名投資者維權、巨虧逾17億元、被實施退市風險警示（*ST）……曾經的金融信息龍頭服務商成為資本市場的“差學生”。
(*ST智慧2015年至今股價走勢圖)
對比往昔，上市前的*ST智慧就已笑傲早已登陸各地資本市場的同行業公司。然而上市六年，曾被“豔壓”的同花順、東方財富等公司早已一騎絕塵，而*ST智慧還在反反複複的擴張、收縮中尋尋覓覓。
業績坍縮
在資本市場，作為行業翹楚的*ST智慧姍姍來遲。2004年，金融界在美國納斯達克主板上市；2007年，指南針在原代辦股份轉讓係統掛牌；2009年和2010年，同花順和東方財富先後在創業板上市。直到2011年1月，彼時尚為大智慧的*ST智慧登陸上交所。
招股說明書顯示，*ST智慧2009年的營業收入和淨利潤雙雙居行業第一，分別為4.45億元和1.88 億元。居次席的金融界當年營業收入3.66億元，但淨利潤虧損4250.5萬元，彼時的同花順和東方財富更是營業收入與淨利潤均不及*ST智慧的一半。
但不曾想，上市前的業績已是*ST智慧近幾年來最輝煌的時期，這與一開始就拖著羸弱身子上市的公司又有不同。
據*ST智慧最初的定期報告，上市首年，*ST智慧的營業收入逐步增加至5.7億元，但淨利潤自2009年以後逐年下滑，並在2012年即上市後第二年首次虧損2.67億元，營業收入也在這一年回落至4.7億元。
2013年*ST智慧業績觸底反彈，營業收入飆升至近9億元，淨利潤雖然隻有1166.14萬元，但足以扭虧。
然而回過頭來看，2013年並沒有成為*ST智慧“再出發”的一年。這一年不僅是*ST智慧四處收購“大躍進”的一年，也為日後遭證監會立案調查埋了雷，導致前期的業績報告內容被推翻，此為後話。
2014年下半年A股迎來大牛市，*ST智慧卻在次年遭遇滑鐵盧並被證監會立案調查，2015年淨利潤再次巨虧超4億。
去年*ST智慧營業收入首次超越10億級別，但淨利潤虧損達17.6億元，創造了上市以來最大的虧損紀錄。今年5月，*ST智慧被實施退市風險警示。
同樣是具備市場依存型，對比A股其他標的來看，同花順和東方財富正是於2015年在營收和利潤方麵雙雙趕超*ST智慧。
2015年，同花順的營業總收入首次跨過10億級別，超過14億元，2016年這一數字上升至17億元，同期對應的淨利潤分別為9.57億元和12.12億元。
而東方財富2015年營業總收入逼近30億元大關，2016年回落至23.52億元，同期實現的淨利潤分別為18.49億元和7.14億元。
收購無果
2011年甫一上市後，*ST智慧便通過一係列不需要股東大會審議的“輕量級”收購四處出擊。
上市之初，*ST智慧僅有金融資訊及數據PC終端服務係統和港股服務係統兩項業務，隨著市場發展，*ST智慧也順大勢延伸主業，增添了移動終端服務係統和證券營業部證券行情及基本資訊服務等業務。
但更為引人注目的是*ST智慧的數度跨界。上市後，*ST智慧逐漸發展了彩票業務、貴金屬業務；以建成“中國彭博社”的名義組建自己的采編團隊，風雲一時；再到如今的直播平台，成為眾多行業明星的秀場。
然而數次收購和跨界都有一個共同點——成事不足。這些早期被*ST智慧收購來的公司又很快被賣了出去，如上海龍軟信息技術有限公司、杭州大彩網絡科技有限公司、民泰（天津）貴金屬經營有限公司、無錫君泰貴金屬合約交易中心有限公司、上海獅王黃金有限責任公司。
有的公司從被收購到再賣出甚至不足一年，比如民泰貴金屬和無錫君泰，接盤方均為*ST智慧實控人張長虹的妹夫。
這些公司被賣出的理由均是上市公司需退出非核心業務，以聚焦主業。上市六年，*ST智慧就這樣來來回回擴張再收縮。
在*ST智慧的多次收購中，擬以85億元收購湘財證券是其中的最大手筆。
談起這筆收購，不得不提及*ST智慧的一位引人注目的發起人股東——新湖中寶。
2009年8月
新湖中寶以3.52億元認購改製前夕的*ST智慧11%股權，僅次於實控人張長虹66.03%的持股比例。2009年12月，*ST智慧網絡整體變更成為股份有限公司，首發上市後，新湖中寶的持股比例稀釋至9.26%。
自2009年12月起
新湖中寶董事長林俊波出任*ST智慧董事，此人也是湘財證券的董事長。
2013年12月
在半個月時間中，新湖中寶通過大宗交易減持*ST智慧股份達4.78%，自2014年第二季度開始，新湖中寶已從*ST智慧的十大股東名單消失。
事實證明，這可能並不是一次清倉減持，日後新湖中寶將重新回歸*ST智慧。2014年7月，*ST智慧停牌，一個月後公布了與湘財證券股東簽署重組意向書的消息。
2015年1月23日
*ST智慧發布重組草案，欲聯合子公司財匯科技作價85億收購湘財證券100%股權，同時計劃募集配套資金不超過27億元。按照這一交易方案，在完成配套資金募集後，湘財證券的控股股東股東新湖控股及新湖中寶將合計獲得*ST智慧26.02%的股份，而張長虹等一致行動人的持股比例將稀釋至33.11%。
2015年1月23日
複牌後，就著打造互聯網券商這一概念，*ST智慧連迎12個漲停。
2015年4月17日
*ST智慧的重組方案順利過會，這一時期公司股價摸高至35元/股，這也成為*ST智慧至今以來的股價最高點。
然而，令人錯愕的是，重組過會後不足半個月，*ST智慧就因信息披露涉嫌違法，被證監會立案調查，*ST智慧隨後申請了中止審查此次重組。
2015年11月
*ST智慧違法事項調查完畢，但重組批文一直未拿到手，此次重組早已實質性停擺。2016年3月，受立案調查影響，*ST智慧正式宣布終止收購湘財證券。
突圍折戟
曾有分析師表示，*ST智慧軟件本身並不賺錢，甚至在虧錢，如果可以收購湘財證券，可以提升公司的平台價值。
但從後來*ST智慧被曝光的違法事實中可以發現，公司根本不具備收購湘財證券的資格，出問題的恰好是*ST智慧激進投資的2013年。據查，*ST智慧通過承諾“可全額退款”的銷售方式提前確認收入，以“打新股”等為名進行營銷、延後確認年終獎少計當期成本費用等方式，共計虛增2013年度利潤1.21億元。
據此*ST智慧2012年至2015年的業績報告需全部調整追溯，*ST智慧2012年的淨利潤實際虧損2.73億元，而2013年並沒有微弱盈利1166.14 萬元，而是虧損1.18億元。由於這兩個年度淨利潤連續虧損，*ST智慧其實在2014年就應該被首次ST。
根據規定，有關主體收購金融業資產需滿足連續兩年盈利的資質要求，若按追溯調整後的業績表現，於2015年初公布交易方案的*ST智慧當時並不具備收購資質。
也就在2015年，同花順和東方財富開始遙遙領先*ST智慧。次年，*ST智慧確立了互聯網金融服務平台的轉型方向。
*ST智慧這次看上了當時處於風口的直播。2016年6月，視吧首次出現在*ST智慧的公告中，一個月後，*ST智慧對視吧傳媒增資，將其從全資孫公司變成控股子公司，開始正式搭建全新業務模式“大智慧視吧平台”，作為*ST智慧網絡視頻業務的運行主體。
按照*ST智慧的設想，視吧要成為股民線上交流學習，券商投顧、產品路演的平台，打造出一條“投資+社交+大數據”的鏈條。
去年9月，視吧已成為直播行業排名第三的平台。然而經曆半年大規模燒錢濺起一點火星後，餘燼紛飛。
通過用戶充值，視吧總共為*ST智慧帶來5.53億元收入，然而，光給主播發工資就耗費了近14億元，加之廣告宣傳投入2.1億元、充值渠道手續費用等，整個直播業務虧損累累。最終*ST智慧2016年淨利潤虧損高達17.6億元，並在年報發布後披星戴帽。
根據近期*ST智慧披露的2017年一季報，視頻直播業務還要繼續搞，但會進一步降低成本。中金公司對*ST智慧押寶視頻直播發布多份研報，持謹慎觀察觀點。其認為，公司移動化轉型壓力依然較大、貨幣化能力需要進一步驗證，2017年*ST智慧可能會收縮直播戰線，回頭深挖傳統主業潛力。
但即便如此，*ST智慧也麵臨不小的困局。比如，調整對主播的補貼政策短期內將影響收入，公司可能需要探索用戶充值之外的其他增值服務以縮窄虧損，但可惜的是，用戶充值是目前*ST智慧直播業務的主要收入來源。
而在證券信息服務業務方麵，受製於市場行情，短期付費工具銷售恐難有較大起色；作為香港最大的金融信息服務商，阿斯達克是*ST智慧盈利能力最強的子公司，但中金公司認為該市場天花板低業績可能難有大幅增長。
今年一季度，*ST智慧實現營業收入1.45億元，同比增長22.78%；淨利潤虧損7652.4億元，同比虧損幅度有所縮窄，公司預計今年半年度淨利潤仍為虧損。
