又一個知名基金會清倉微軟。
據美國證券交易委員會（SEC）最新文件顯示，蓋茨基金會信托（Gates Foundation Trust）在2026年一季度賣出了剩餘的全部770萬股微軟股票，套現約32億美元。至此，這隻由比爾·蓋茨擔任唯一受托人、委托Cascade Asset Management管理的基金，已不再持有任何微軟股份。
就在一年前，該信托還持有2850萬股微軟股票，市值約107億美元，占基金總資產的26%。從2850萬股到零，用了不到一年。
消息由《巴倫周刊》於5月15日率先披露。蓋茨基金會將媒體問詢轉至Cascade Asset Management，後者未予置評，微軟方麵同樣未作回應。
值得注意的是，比爾·蓋茨本人仍持有約1.03億股微軟股票，市值約430億美元，個人持倉並未變動。清倉的是基金會，不是蓋茨這個人。
為什麽賣？或許不是因為不看好
表麵上看，微軟聯合創始人的慈善基金清倉微軟，聽起來像是一個重磅的看空信號。但據市場分析，實際邏輯要平淡得多。
原因有三：
第一，集中度風險。慈善基金的首要職責是資助慈善項目，而不是押注單一股票。即便這隻股票是你親手創辦的公司，過度集中也是風險。
第二，流動性需求。蓋茨基金會每年需要向外撥付數百億美元的慈善資金。持有一隻股票，哪怕再優質，也無法高效滿足持續的現金流出需求。
第三，基金會有明確的“終止日期”。蓋茨去年宣布，基金會將在20年內完成使命並關閉，屆時所有資產都將用於慈善支出。這意味著基金會本身就處於一個係統性變現的過程中，清倉微軟是這一計劃的組成部分，而非臨時決策。
分析指出，這一操作更像是一個投資組合經理在做資產配置，而不是一個創始人在表達對公司的悲觀判斷。
微軟股票，正在成為頂級投資人的“戰場”，有人清倉、有人抄底
蓋茨基金會清倉的同一時期，微軟股票正在經曆一場罕見的頂級投資人公開對決。
英國知名對衝基金TCI的創始人Sir Christopher Hohn，以約80億美元的規模幾乎悉數清倉微軟，將持倉從投資組合的10%壓縮至約1%。
TCI自2017年四季度起持有微軟，期間微軟股價累計漲幅接近400%，TCI從中獲益頗豐。此番出清，標誌著這段近十年投資關係的實質性終結。
Hohn在致投資者的信中明確表達了擔憂：AI的快速演進可能催生新一代生產力平台，動搖微軟Office長期以來的市場主導地位；與此同時，他對Azure的增長前景也表達了“一定程度的風險”判斷。
在減持微軟的同時，TCI將穀歌母公司Alphabet持倉從3%提升至5%，使其成為該基金目前最大的科技持倉。這一調倉動作清晰揭示了TCI的判斷：在科技板塊內部，從微軟轉向穀歌。
與Hohn方向截然相反，美國對衝基金Pershing Square的Bill Ackman宣布，已新建約24億美元的微軟核心持倉，並在13F文件中予以披露。
Ackman在X平台發文，直接回應Hohn，稱其"錯了"。
他的建倉邏輯圍繞三點展開：
其一，M365的護城河“幾乎無法複製”。該套件目前擁有逾4.5億活躍用戶，Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams已深度嵌入幾乎所有大型企業的日常工作流程。他還援引捆綁定價優勢：M365月均每用戶收費約20美元，不足用戶分散采購同類工具所需成本的一半。
其二，Azure增速強勁，擔憂“錯位”。Ackman援引Azure上季度39%的不變匯率收入增速，並指出微軟已將2026年全年資本支出預算提升至約1900億美元，其中約三分之二與近期收入直接相關。
其三，估值被低估。Ackman指出，微軟約27%的OpenAI經濟利益，按OpenAI最新一輪融資估值測算約合2000億美元，占微軟市值的7%，但目前尚未反映在約21倍的遠期市盈率之中——而這一估值水平與整體市場基本持平，遠低於微軟近年曆史均值。
針對市場對微軟放棄獨家銷售OpenAI模型權利的負麵解讀，Ackman給出了不同判斷：這不是向OpenAI的讓步，而是向“更開放的多模型架構”的主動轉型，更有利於服務需要跨模型靈活部署的企業客戶。他援引數據稱，目前已有逾1萬家企業客戶在Azure Foundry上使用了超過一個模型。
AI到底是微軟的“威脅”還是“引擎”？
據華爾街見聞文章提及，Hohn與Ackman之間的根本分歧，在於對AI與現有軟件生態關係的判斷截然不同。
Hohn持“顛覆派”立場：AI將催生全新的生產力入口，進而侵蝕微軟Office數十年積累的用戶壁壘。
Ackman則持“強化派”立場：AI將以增量功能嵌入現有平台，微軟憑借Copilot的深度整合以及Azure向多模型架構的轉型，將成為AI浪潮中最大的企業級受益者之一。
這場公開博弈對市場產生了直接影響。據華爾街見聞，5月16日當周，微軟收漲3.05%，而Ackman同步表態減持的Alphabet A股則收跌1.07%。
不過，微軟股價年內累計仍下跌逾15%，市場對其能否將AI巨額投入轉化為商業回報的疑慮並未消散。
