俄羅斯經濟增速正在放緩，但伊朗衝突帶來的意外收入提振，使其大概率勉強避免衰退。俄羅斯經濟發展部於5月12日對本國經濟走勢作出頗為悲觀的評估，預示未來兩年隨著結構性壓力加劇、政策操作空間收窄，經濟增長或將陷入停滯。
在最新更新的2026年宏觀經濟預測中，該部門目前預計國內生產總值（GDP）僅增長0.4%，遠低於去年10月預測的1.3%。這一調整讓經濟“瀕臨衰退邊緣”，也凸顯出近期數據中已顯現的放緩態勢——這源於俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏琳娜采取非常規舉措為經濟增長降溫，以壓低通脹率。該舉措目前看來成效顯著，通脹率已從2024年居高不下的10%降至當前的5.9%。
事實上，這一舉措效果或許過了頭。此次預測下調反映出經濟基本麵整體惡化。今年1月增值稅上調2個百分點後，通脹向目標水平收斂的速度“慢於預期”；高利率仍居高不下，導致投資下滑；過去兩年政府已將大部分主要稅種至少上調一次，進一步增加收入的空間愈發受限。
俄羅斯經濟發展部長馬克西姆·列舍特尼科夫已提前釋放調整信號，而總統弗拉基米爾·普京持續敦促官員恢複更強勁的增長。過去一年俄羅斯央行累計降息550個基點，但這尚未傳導至經濟提振層麵，因基準利率仍高達14.5%；且隨著通脹壓力回升，央行後續降息步伐將放緩。
官員私下稱，最終預測數據是經濟現實與政治預期之間的折中結果。列舍特尼科夫向普京匯報預測時，用委婉的說法將當前形勢定義為前期快速擴張後的“微調期”。
經濟疲軟已體現在當前經濟活動中。初步數據顯示，今年一季度GDP環比萎縮0.3%，1月、2月分別環比下降1.1%、1.8%。官員目前寄望二季度出現小幅反彈，部分原因是五一假期縮短帶來的有利日曆效應。
即便如此，俄羅斯政府的預測仍較國際機構更為謹慎。國際貨幣基金組織（IMF）預計今年該國經濟增長1.1%（4月中旬受伊朗衝突影響上調預期），世界銀行預測為0.8%，俄羅斯央行維持0.5%–1.5%的增長區間。副總理亞曆山大·諾瓦克稱經濟部的預測情景“偏保守”。
中期增長預期同樣下調
除短期增長外，中期經濟前景也有所惡化。2027年增長預測從2.8%腰斬至1.4%，2028年預測從2.5%下調至1.9%，進一步印證戰後經濟紅利正在消退。
投資趨勢也指向同一方向。2026年固定資本投資預計下降1.5%，此前預測為下降0.5%，去年該指標已收縮2.3%。這一變化標誌著衝突初期的投資熱潮徹底逆轉，官員如今也承認，投資已轉入持續下行通道。
相比之下，能源相關假設明顯偏謹慎。盡管今年以來烏拉爾原油均價已達每桶64.4美元，且霍爾木茲海峽地緣政治緊張局勢加劇，政府仍維持2026年烏拉爾原油價格預測為每桶59美元不變。這一油價假設幾乎肯定偏低，旨在為年內後續預留利好空間。報道發布時，布倫特原油報價每桶101美元，俄羅斯烏拉爾原油每桶102美元，意味著4—5月原油均價將大幅超出預算基準的每桶64美元。
盡管如此，官員仍持審慎態度，稱伊朗衝突的影響不會持久。諾瓦克表示，政府不預期出現持續性需求衝擊，暗示油價可能回落至戰前水平以下。不少評論人士認為，若夏季伊朗衝突達成某種和平協議，年底布倫特原油價格或跌至每桶80美元。今年年初衝突升級前，俄羅斯原油價格曾低至每桶40美元。
同時，該預測假設盧布匯率較此前預期大幅走強（升值8—10盧布），這一變化雖利於抑製通脹，卻會拖累財政收入。
綜合這些假設，財政預算壓力正不斷加大。官員已釋放信號，到2027年，若要實現結構性預算零赤字，可能需要同比削減支出——分析人士稱這在俄羅斯現代財政史上前所未有。
當前局麵是，俄羅斯經濟雖未出現徹底萎縮，但增長動能快速流失。在加稅空間有限、投資持續下滑的情況下，政策製定者在維持財政穩定的同時，可用於支撐增長的手段越來越少。
