2015年，萬達影業上市，彼時市值約1500億元人民幣，曾獲“中國首家上市電影公司”之譽，是王健林旗下最大娛樂控股公司，而今年4月中旬，其完整控股權已悉數出售。
同時間還有一個對萬達來說不算壞的消息，王健林與永輝超市就約40億的債務糾紛達成和解。但是王健林因此需承擔連帶責任，不僅失去了商標權，還要承擔個人債務。對於這位72歲高齡、多次登頂中國首富的人來說，這無疑是一個令人唏噓的局麵。
萬達集團的總負債超6000億，這隻是你眼中看到的表麵賬。主要子公司萬達商管就背負著超過1400億元人民幣的帶息貸款，相當於每天還沒睜眼就產生了約2000萬元人民幣利息。萬達商管的年營業收入預計在50億至60億元人民幣之間，根本無力支付。
自2023年以來，萬達已售出80多座萬達廣場，籌集了900億美元的資金，但其中超過60%的資金都用於支付利息，隻有30%的資金用於償還本金。這就像割自己的肉去喂鷹一樣，收入無法彌補損失。
達摩克利斯之劍依然懸在公司頭上，現金流不足以支付短期支出，現金餘額在133億元至151億元人民幣之間，短期債務償還缺口高達284億元至529億元人民幣，現金與長期債務比率僅為0.2-0.4。打個比方說，戰爭要打很多年，可你連一個月彈藥供給都保證不了。
即便是維持運營所需的融資成本，也在急劇上升。2026年2月，萬達商業管理（WCM）發行了3.6億美元的債券，票麵利率為12.75%，而行業平均水平約為5-6%。市場對WCM的業務可行性持否定態度，貸款方也要求更高的票麵利率，該公司最近被惠譽評級下調至“RD”（受限違約），國際資本市場基本上將其視為“準違約”實體。
敗局跡象什麽時候開始顯露的？這要從2016年開始說起。王健林當時想讓公司從香港聯交所退市，以便在A股市場上市，獲得更高的估值。為了實現這一目標，他需要回購股份，因此與騰訊、京東、蘇寧、融創等投資者簽訂了一份業績掛鉤的合同：如果萬達商業管理未能迅速上市，這些投資者將回購股份。最後對賭失敗，導致現金流出現缺口。
為此，萬達初始通過客戶將項目轉包給建築公司，發展到後期沒有中間手續，全是直接對接。近年來與大連有過業務往來的中國主要開發商幾乎都在提起訴訟。永輝集團贏得了一起38億元人民幣的債務追討案，蘇寧集團索賠50.4億元人民幣，融創集團索賠95億元人民幣，萬科集團索賠13.8億元人民幣，其中包括凍結股權。
萬達集團的股份至今已被凍結47次。萬達持有的北京消費金融銀行5000萬股股份也被凍結。2025年9月，王健林因一起金額高達1.86億元人民幣的訴訟案被下達消費限製令，並在36小時內成為債務違約者。這對他的精神造成了難以估量的打擊。
2026年1月初，萬達一筆4億美元債券到期，票麵利率為11%，但債券持有人卻獲得了延期至2028年2月的喘息之機。王健林並沒有表現出同情心，而是做出了務實的決定。如果允許萬達立即申請破產，公司的剩餘價值將非常有限；但如果給予兩年時間以較慢的速度出售資產，他們就能獲得更高的回報。
王健林並沒有選擇退場，也未放棄他目前僅有的資產。盡管他已年屆72歲高齡，卻依然每天工作超過12個小時，奔波於世界各地，致力於文化旅遊開發。能看出來，他身材近日日漸消瘦，頭發也開始脫落，但仍在盡可能掙紮——這可以說是這位昔日首富的最後反抗。
然而，背負著6000億元的巨額債務，加上每天2000萬元的利息，以及如今已無多少優質資產可供出售，實在看不出萬達集團在短期內（即2026年之前）有任何擺脫困境的辦法。他已是強敵環伺，能夠做出決斷的隻剩下怎麽能輸的好看一點。王健林唯一能做的，就是盡可能體麵地離開。
