當地時間5月1日，高盛《市場》欄目訪談邀請了安舒爾.塞加爾（高盛全球銀行與市場部全球固定收益、外匯及大宗商品聯席主管），訪談圍繞美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）會後政策走向、大型科技企業財報釋放的 AI 交易信號、全球市場運行邏輯及資產配置方向展開。
美聯儲政策：委員會內部分歧，短期維持按兵不動
本次FOMC會議整體呈現偏鷹基調，聯邦公開市場委員會存在明顯分歧。美聯儲此前釋放年內實施一次降息的信號，核心依據是預期勞動力市場持續走弱；但後續數據顯示美國勞動力市場表現強勁，居民消費狀況優於美聯儲預期，疊加地緣衝突帶來通脹型供給衝擊，美聯儲需防範通脹預期固化。
歐洲央行（ECB）市場定價顯示，機構預期歐央行年內加息3至3.5次，主因歐洲能源高度依賴進口，對能源價格波動更敏感。本次美聯儲會議共出現4票異議：1票支持本次會議降息，3票主張政策表述更審慎、更趨平衡，反對預先承諾降息為下一步政策動作，僅保留前瞻性指引，不做剛性政策承諾。
委員會中勞動力領域經濟學家仍傾向降息為下一步操作，貝絲.哈馬克、洛裏.洛根、尼爾.卡什卡裏等委員則持更平衡立場。凱文.沃什獲任命後，其主張縮減美聯儲資產負債表，政策態度較傑羅姆.鮑威爾偏鷹；但其表態相關調整將循序漸進，短期內不會激進推進。
高盛判斷，未來3-6個月美聯儲政策大概率維持不變，市場定價亦反映這一預期：至2027年年中，美聯儲政策呈現降息與加息的雙峰分布，均值為無政策調整，市場普遍預期今年9月前美聯儲不會啟動政策變動。
市場運行邏輯：私人部門杠杆改善，股債信用市場脫鉤
2008年金融危機前，美國國內經濟與銀行體係私人部門杠杆率高企，資產價格存在泡沫，經濟基本麵脆弱，政策變動易引發市場劇烈波動，倒逼美聯儲實施大規模量化寬鬆（QE）擴張資產負債表。
疫情後全球財政擴張推動私人部門杠杆率顯著低於2008年水平，在通脹環境中，2%-4%區間通脹下債務償債成本壓力可控，信用市場與宏觀預期部分脫鉤，私人部門具備承接信用資產的能力。
美股與宏觀因素脫鉤則源於 AI 等新興技術驅動：受移民不足、嬰兒潮世代退休影響，未來五年美國勞動力人口將持續收縮，催生技術替代需求；醫療保健為近年就業增長核心動力，相關需求具備剛性，技術賦能空間明確。
當前私人部門杠杆已轉移至政府部門，美國國債收益率與期限溢價升至15年來高位。短期美國政府債務償債能力無虞，但經濟下行周期的財政擴張空間存疑；若AI兌現增長潛力，推動生產率與GDP提升，美國債務/GDP比率有望改善，固定收益市場已對此體現擔憂情緒。
大型科技股財報：AI需求爆發，超大盤科技獲市場認可
當前美國本土股市中，超大規模雲服務商（超大盤科技企業）市值占比已超25%，市場對該類企業財報整體持積極態度，短期AI資本開支未大幅擴張緩解了市場對投入回報的擔憂。
財報季期間，AI代幣需求激增直接帶動雲計算算力需求井噴，大語言模型（LLM）使用量已達飽和狀態，AI 工具相較人力的成本優勢顯著。市場預期年內將推出的世界模型，有望進一步引爆代幣使用量，超大盤科技企業、大語言模型提供商將成為核心受益方。
資產配置策略：看多科技，增配能源、國防，低配債券
4月美股反彈幅度可與金融危機後、疫情後兩輪反彈比肩，高盛整體投資觀點未發生改變。當前對科技股配置評級為7/10，等待更優入場時機；不看好債券資產，認為其缺乏增長預期回報。
受能源安全、地緣政治因素驅動，高盛將部分科技股倉位轉向能源與國防板塊，具體配置比例為：科技7/10、能源3/10、國防2/10，無固定收益資產配置。
5月市場核心關注：通脹數據與美國消費表現
5月市場核心觀測指標為通脹數據，當前美國勞動力市場保持穩健，居民消耗儲蓄維持支出。5月美國居民可選消費支出、消費者信心數據，將成為經濟走勢的前瞻信號。
6月起美國進入旅遊旺季，機票價格已上漲70%，或導致6-7月經濟增長出現階段性波動，5月前瞻指標將為後續市場操作提供依據。
