“原價83.7元一箱，現價63元。”在成都一家超市裏，優賜聖牧有機奶（200ml×16盒）的促銷力度很大。同樣的規格，有超市售價最低為55.9元/箱。
目前，在商超促銷的不隻聖牧有機奶，還有多個品牌。與此同時，下降的還有乳企的業績。根據《中國經營報》記者不完全統計，截至4月30日，已經發布2025年業績的上市乳企中，淨利潤虧損的企業為7家。
記者通過采訪了解到，目前乳業行業呈現的趨勢是：一邊常溫奶持續下滑、終端價格倒掛、上遊牧場虧損，另一邊低溫奶穩健增長、奶酪與黃油等深加工賽道崛起、區域乳企憑借靈活創新突圍。
“2026年原奶價格迎來拐點，但消費全麵複蘇仍需等待，行業正從規模擴張轉向價值重構，從C端內卷轉向B端增效，從價格競爭轉向功能與場景創新。”乳業行業專家宋亮總結說。
乳企業績出現分化
在成都的多個商超及線上平台，記者看到牛奶的價格戰如火如荼。從終端價格來看，主流高端乳品出現明顯價差。特侖蘇250ml/12盒規格，紅旗連鎖售價49.2元，大潤發僅28.42元，盒馬鮮生36.9 元，沃爾瑪43.9元，渠道間最大價差超20元；金典純牛奶250ml/12盒，超市39.9元、線上49.9元、大潤發33.9元；新希望澳特蘭有機純牛奶250ml/10盒，大潤發33.9元、自營店36元。
就此，中國聖牧（01432.HK）售後工作人員表示，公司未主動參與價格戰，終端亂象係渠道自主促銷所致，已啟動巡查整頓，但依舊難以遏製低價競爭態勢。
價格戰的根源，在於奶源過剩+消費不及預期的雙重擠壓。農業農村部數據顯示，2025年生鮮乳價格從年初3.12 元/公斤跌至年末 3.03 元/公斤，全年下跌2.9%，雖較2024年15.3%的跌幅大幅收窄，但仍處於曆史低位，規模化牧場普遍跌破成本線。
在消費端，乳製品消費需求不及預期。國家統計局數據顯示，2025年全國乳製品製造企業產量為2950萬噸，同比下降1.1%。
“去年以來，原奶的價格非常低，隻能通過促銷的方式來消化奶源。”宋亮表示，終端的產品變現能力越強，整個產業鏈的利益分配就越好；終端能力變現越弱，整個產業鏈的分配就會越差。當分配越差時，上下遊之間的矛盾就會凸顯出來。“這兩年消費市場發生了新變化，話語權越來越掌握在零售終端，加工企業的話語權在逐步喪失。”
“2024年以來乳業進入相對低迷的節點，既有宏觀經濟的不確定性，更有消費的意願、能力、信心在持續下探，這讓中國乳業遭受比較大的挑戰。”中國食品行業研究員朱丹蓬認為，乳製品行業步入低迷時，引發了一連串微妙的變化，尤其是上遊原奶價格持續下探，使得乳業全產業鏈的頭部企業都在承壓。
根據記者不完全統計，2025年，有11家乳企營收和淨利潤增長，4家乳企營收和淨利潤雙降。此外，還有7家乳企出現淨利潤虧損的情況。
宋亮表示，乳企2025年財報傳遞了一個清晰的信號：過去靠一個爆款單品“躺著賺錢”的時代結束了。未來的贏家，屬於那些既能用數字化武裝自己，又能用產品創新守住價格底線，還能通過管理扁平化實現降本增效的企業。“過去這些年，自有品牌、代工品牌、現製茶飲企業都享受到了低奶價的紅利，從而分食了傳統乳企的流量和份額。未來隨著國內奶價的上行，大量的代工品牌和自有品牌將會因利潤變薄而退出市場，現製茶飲的消費人群也會逐漸縮小，大批消費者會轉向傳統乳製品，流量會向龍頭乳企靠攏，這對於龍頭乳企未來業績增長有很大幫助。”
乳業機構性調整加速
4月27日晚，新乳業發布2026年第一季度財報，公司實現營收28.43億元，同比增長8.31%；淨利潤實現1.91億元，同比增長38.99%；歸母淨利潤實現1.86億元，同比增長39.89%；歸母扣非淨利潤1.91億元，同比增長35.73%，繼續保持增長勢頭。實際上，新乳業在2025年營收為112.33億元，同比增長5.33%；歸母淨利潤為7.31億元，同比增長35.98%。
就此，新乳業告訴記者，一季度業績延續強勁增長態勢，背後是公司全麵推進“鮮立方戰略”深度落地的戰略定力與精準執行。
“嚴格講不能說行業分化會不會加劇，而是隨著消費水平的提高，消費者對於新鮮低溫奶越來越偏好，所以這兩年不管行業如何低迷，低溫奶仍是比較穩健，新希望就是典型代表。”宋亮表示，但是常溫奶從2022年下半年開始，市場占有率就一直在下降。
就此，朱丹蓬認為，並不是所有的乳企品類都低迷。“像冰品、奶酪、低溫生鮮這一塊，應該不錯。”朱丹蓬表示，從妙可藍多、君樂寶、新乳業的業績增長及利潤的提升，不難看出其實也有獲利者，因為品類之間的差距還是很大，基礎型、常溫型的白奶，還有高端牛奶比較疲軟，結構性機會成為行業破局關鍵。
記者注意到，妙可藍多的業績也有所提升。其2025年營收為56.33億元，同比增長16.29%；歸母淨利潤為1.18億元，同比增長4.29%；奶酪業務收入占比提升至82.37%。今年一季度財報顯示，實現營收約16.26億元，同比增長31.81%；扣除股權支付影響後，其實現歸母淨利潤約8427萬元，同比增長2.28%。
《2025中國奶商指數報告》指出：去年中國低溫乳製品市場規模已突破700億元。但在去年第三季度，低溫酸奶和鮮奶占乳製品市場份額分別為14.99%和4.42%，處於發展初期，仍有很大拓展空間。
奶價拐點不等於消費拐點
采訪中，多位行業人士表示，2026年，中國乳業迎來周期轉折關鍵期：原奶價格觸底回升，成為行業拐點。
宋亮表示，奶價上漲後，終端產品價格將逐步恢複，產業鏈利益分配將得到改善。2025年原奶價格跌幅收窄，產能持續出清，疊加深加工產能釋放，過剩奶源被逐步消化。“但奶源價格拐點不代表消費拐點，國內消費提升需等到2028—2030年。2027—2028年奶價暴漲後，終端產品價格能否順利傳導，將是對品牌方的重大考驗。”
記者注意到，在2026年全國兩會上，農業農村部倡導“全民加奶”，進一步推動需求提升，原奶價格將穩步上漲，上遊牧場虧損局麵將得到緩解，現代牧業（01117.HK）、中國聖牧（01432.HK）等企業有望逐步減虧甚至扭虧，為全產業鏈減負。
朱丹蓬指出，2026年一季度因春節較晚，備貨需求旺盛，快消品行業將享受春節紅利，乳企業績與利潤有望增長；但全年走勢關鍵看二季度，三、四季度相對平穩，消費信心與能力尚未完全恢複。
即使如此，記者注意到，行業轉型方向清晰，B端化、深加工、功能化成為核心路徑。麵對C端內卷，乳企普遍加大B端業務投入，減少C端資源傾斜，奶酪、黃油、乳原料等深加工廠加速建設，消化過剩奶源的同時，提升產品附加值。伊利（伊利股份，600887.SH）、蒙牛（蒙牛乳業，02319.HK）、君樂寶、飛鶴（中國飛鶴，06186.HK）等企業均加碼精深加工與功能化乳製品研發，2026年將迎來成果落地。
2026年全國兩會期間，多家乳企提案聚焦功能化乳品，契合消費升級需求，未來高端奶創新將不再依賴價格，而是聚焦價值、場景、品牌效應，打造差異化優勢。
就此，宋亮認為，許多乳企都在加強新零售業務發展，實現管理扁平化，線上搶占消費者心智，線下利用各種即時零售平台觸達消費者。“未來乳業發展的一大破局方向就是加快推進新零售發展，實現線上線下一體化。”在他看來，誰能直達消費者，誰就能在存量市場中搶到份額。“過去乳企依賴層層分銷，現在必須縮短與消費者之間的距離。”
此外，區域乳企則需要憑借靈活性優勢突圍。在宋亮看來，與頭部企業的龐大體量導致的決策遲緩不同，區域乳企聚焦產品創新與渠道創新，適配市場碎片化、場景化需求，通過新零售實現降本增效。而頭部企業與上遊養殖端則需“抗壓前行”，頭部靠規模與資金扛住壓力，養殖端隻能等待奶價上漲實現盈利，行業分化進一步加劇。
