印度尼西亞一項關於調整鎳礦計價的政策，正在擾動全球鎳產業鏈。
近日，印度尼西亞鎳礦銷售基準價格（HPM）新政不僅將鎳礦資源修正係數（CF）從17%上調至30%，還首次將鈷、鐵、鉻等鎳礦伴生金屬納入計價體係。這些被業界默認為“免費”的伴生元素，自此被明確定價。
在此之前，印度尼西亞政府已於2026年度工作計劃與預算（RKAB）中大幅削減鎳礦產量配額，並將審批周期調整為一年一核。由於印度尼西亞掌握全球半數以上的鎳礦產能，上述政策變化迅速傳導至價格端。倫敦金屬交易所（LME）數據顯示，截至當地時間4月28日下午5時，鎳價上漲0.7%，報19155美元/噸，觸及2024年6月以來新高。
計價新政致成本驟增
公開信息顯示，印度尼西亞對鎳礦基準計價公式作出的調整，核心變動之一就是將1.6%品位鎳礦的修正係數（CF）由原先的17%上調至 30%，品位每下降0.1%，係數相應降低1%。
與此同時，新公式對伴生元素的價值提取作出調整：鈷和鐵的修正係數均設為30%，鉻設為10%。
根據規定，當鈷含量不低於0.05%、鐵含量不超過35%時，其價值即被納入計價公式。這意味著，以往僅圍繞鎳元素設計的定價機製，已擴展為對多種有價元素的綜合計價。
鎳在工業產業鏈中的位置，決定了此次調整的影響廣泛。其下遊涵蓋不鏽鋼與鋰電池兩大應用領域，且隨著大圓柱電池、固態電池等技術的突破，需求預期維持上升趨勢。INSG（國際鎳業研究組織）數據顯示，2025年全球鎳供應量為381萬噸，需求量為360萬噸。
從全球鎳資源版圖來看，印度尼西亞的地位舉足輕重。根據美國地質調查局（USGS）2024年的數據，全球鎳資源量超過3.5億噸，其中印度尼西亞鎳儲量占比42%；2025年，印度尼西亞的鎳礦資源供給占全球總量的70%。
印度尼西亞鎳礦以埋藏淺、開采成本低的紅土鎳礦為主，但冶煉技術相對複雜。其資源類型主要分為褐鐵礦型濕法礦和腐殖土型火法礦。其中，濕法礦通常鎳品位在1.1%—1.2%之間，鈷含量約0.05%—0.08%，鐵含量約35%以上；火法礦鎳品位一般為1.5%—1.6%，鈷含量0.02%—0.03%，鐵含量25%—35%。
由於濕法礦計稅公式采用一口價模式。當前行業普遍認為，印度尼西亞調整鎳礦計價公式，對濕法工藝的衝擊要高於火法工藝。
與此同時，上述計價公式調整，也波及鈷、鐵、鉻等鎳礦伴生金屬。
鈷作為三元正極材料的重要穩定劑，其自身供需格局亦在收緊。國際鈷業協會（Cobalt Institute）數據顯示，2025年全球鈷需求量約21.4萬噸，同比增長4.4%；有效供應量約12萬噸，受主要供應國出口管製影響較上年大幅下降。供應主導的上漲周期中，印度尼西亞新計價機製對鈷元素的定價，進一步強化了成本端壓力。
過去十年，中國對印度尼西亞的鎳產業鏈投資超過140億美元，青山集團、華友鈷業（603799.SH）、格林美（002340.SZ）、力勤資源（02245.HK）等中資企業均在印度尼西亞有所布局。
華友鈷業董事長陳雪華在2025年業績說明會上提到：“這次定價影響還是比較大的。這個政策對公司的影響是直接增加了鈷的成本。”他表示：“政策出來後對企業以及行業協會，反響很大。我們也跟政府做了前期的溝通。接下來由行業去跟政府進行溝通，目前這個溝通渠道是暢通的，需要關注後續的進展情況。”
格林美方麵認為，印度尼西亞調整鎳礦計價政策，意在掌握定價主導權、保護本土資源，將直接推高原料采購成本，擾動全球鎳產業鏈的供需與價格走勢。
中資企業如何應對？
當前，中國是全球最大的新能源汽車市場，對鎳、鈷資源需求量大。同時，中國不鏽鋼產量中70%為奧氏體不鏽鋼，每噸含鎳量約為9%，鎳元素成本占噸鋼成本的61%。
由於鎳資源的冶煉技術複雜，印度尼西亞的本土鎳加工能力較弱，急需外部資金和技術來發掘其鎳資源潛力。2009年，印度尼西亞通過立法推動礦產下遊化，2014年禁止原礦出口，鼓勵外商投資當地深加工產業。2021年，當地政府取消礦業外資持股比例限製，並發布《創造就業綜合法》以加強市場競爭。
2026年1月，印尼政府在RKAB中將鎳礦產量配額削減至2.5億噸，較2025年的3.79億噸大幅下降，審批周期亦改為一年一核。
印度尼西亞能源與礦產資源部部長巴希爾.拉哈達利亞（Bahlil Lahadalia）公開表示，後續鎳礦產量將根據行業需求調整，目標是促進資源分配公平，防止供應鏈被大型企業壟斷。“我們希望實現資源分配的公平化。”巴希爾說。
在此背景下，中資企業開始尋求多維度的應對路徑。
陳雪華在華友鈷業業績說明會上坦言：“我認為管理風險大於地緣政治衝突風險。華友鈷業一邊往外走一邊在做。公司圍繞地緣政治風險這方麵做了很多風險管理。”陳雪華表示，華友鈷業在印度尼西亞的投資比較集中，項目的股東結構多元化，通過與國際以及當地知名企業的合作，一方麵讓產業生態健康可持續，另一方麵以多元主體合作的方式對衝地緣政治衝突風險。
力勤資源方麵則表示，公司目前生產經營維持正常運作，各項業務平穩推進，並已圍繞采購、生產與銷售等關鍵環節作出分散風險、穩定經營的相應措施。
公開信息顯示，格林美在2025年與印度尼西亞國家主權財富基金（Danantara）、淡水河穀（PT.Vale）、韓國ECOPRO簽署以鎳資源項目為紐帶的國際綠色工業園合作協議。格林美方麵稱，2025年是公司全球“朋友圈”聯盟合作時代的元年，這極大地提升了公司應對全球行業挑戰的競爭力。
“地緣政治風險如今是每一家走出去的中資企業需要考慮的。我們需要在多個維度去跟當地的政府、協會、員工、居民建立信任，包括在環保、ESG，以及用工政策方麵與當地建立聯係。讓對方相信我們來這裏是立足長遠與當地居民共建，而不是一種資源的掠奪。”一位中資海外礦企人士向記者說道。
華友鈷業亦在ESG領域尋求與當地政府、居民建立更深的聯係。陳雪華表示，華友鈷業將ESG升維到高質量發展和可持續發展過程中一項重要的戰略。“公司走出去的二十幾年告訴我們，一定要深入融入本土化戰略。從安全、環保、員工技能培養、社區共建等方麵進行多方麵的建設。這些做法獲得了當地政府的認可、合作夥伴的認同，也受到了當地居民的歡迎。”
格林美方麵表示，公司投資3000萬美元，在印度尼西亞Sambalagi、Labota等3個村莊建設文化融合新村，修建學校、公路、足球場、籃球場，遊泳池、體育館、宗教設施，深入推動“文化融合，與印度尼西亞共成長”理念落地生根。
