霍爾木茲海峽通行受阻，正在引發一場史無前例的全球化工供應衝擊。
高盛最新報告表示，基礎化工品價格近幾周內飆升逾60%，創下有史以來最快漲速紀錄，漲價速度與幅度均達2022年歐洲能源危機的兩倍，目前全球約20%的化工品供應已中斷。供應難以在短期內恢複，歐洲和亞洲化工品的實物供應緩解最早要到2026年第三季度，價格存在進一步上漲風險。
從成本端看，石化衍生品漲價對歐美企業銷貨成本的平均衝擊約為11%，家具、醫療美容及服裝行業受影響最大。傳導至終端消費者存在6至12個月的滯後期，價格壓力高峰預計出現在2026年第三或第四季度。市場目前嚴重低估了這一衝擊的深度與廣度，投資者需保持警惕。
衝擊烈度：比2022年能源危機更快、更猛、更廣
與2022年歐洲能源危機相比，本次危機在衝擊速度、幅度與地理範圍三個維度上存在本質差異。
2022年危機為漸進式衝擊，主要波及歐洲天然氣，而天然氣在化工品生產成本中僅占約10%至15%。本次危機則為階躍式突變，直接打擊石油與石腦油——二者是全球石化行業的核心原料，合計占生產成本約70%。
從價格走勢看，以衝突爆發後第15周為節點，本次化工品合同價格指數的漲幅與漲速均為2022年同期的兩倍，顯著超越當年歐洲市場的表現。
本次衝擊對亞太地區的打擊尤為嚴重。該地區化工生產所需原料約70%依賴中東進口，遠高於歐洲的20%。而亞太恰恰是全球化工品的核心產區——占全球產量約65%、製造業增加值約51%，這意味著中東原料斷供將直接衝擊全球供應鏈的樞紐。
化工衝擊波：從低附加值行業擴散至半導體
全球約20%的化工品供應已中斷，利潤壓縮、減產停產及需求萎縮的跡象在亞洲和歐洲日益明顯。
亞洲作為全球製造業中樞，正麵臨近年來最為嚴峻的供應衝擊。多家石化工廠已降至最低運營負荷（50%至60%），隨著庫存持續消耗，部分工廠麵臨停產風險。
衝擊已從紡織、包裝、汽車零部件等低附加值行業，向建築業及韓國半導體與存儲芯片生產等高價值領域蔓延。後者麵臨關鍵化學溶劑短缺風險，而溶劑通常是基礎化工品生產的副產品，並非獨立生產流程。
供應恢複時間表：即便衝突立即結束，正常化最快也要到2027年
供應恢複麵臨較長周期。即便霍爾木茲海峽立即重新開放，原料運抵亞洲或歐洲的石化裂解裝置仍需經曆多重延遲：安全通行許可約30天，航運積壓清理約30天，運輸至亞洲或歐洲約25天，港口擁堵約10天，裂解裝置重啟約45天，合計約140天。這意味著，在最樂觀情景下，實物原料供應緩解也要到2026年5月中下旬；若疊加所有摩擦因素，則可能推遲至9月中旬。
陶氏化學表示，預計衝擊將持續遠超衝突結束之後，石化供應鏈恢複正常化約需250至275天。化工品及原料在霍爾木茲海峽航運積壓清理中排在石油、燃料和化肥之後，麵臨“雙重排隊”困境。
綜合判斷，歐洲和亞洲化工品的實物供應緩解預計不會早於2026年第三季度，這將進一步推高化工品價格，加劇供應鏈中斷，並造成更深層次的需求萎縮。
石化漲價衝擊因行業而異，消費傳導滯後6至12個月
石化衍生品漲價對歐美企業銷貨成本的衝擊因行業而異。測算顯示，各行業COGS平均漲幅約為11%，但行業間差異顯著。
家具、醫療美容、服裝行業受衝擊最大，COGS漲幅分別為20%、18%和15%；汽車和消費電子行業分別上漲11%和7%；藥品上漲10%；食品和飲料受影響較小，漲幅分別為3%和4%。值得注意的是，上述測算僅考慮石化品價格因素，尚未納入其他原材料、物流運輸及能源等成本上漲的影響。
由於亞洲供應鏈普遍較短，而歐美企業定價合同多以季度、半年或年度為周期，歐美企業受到的峰值衝擊預計將出現在2026年第三或第四季度。部分企業可能提前行動，主動應對通脹與供應中斷。
各行業平均庫存覆蓋期約為3.7個月，傳導至消費者的平均滯後期為6至12個月。其中汽車行業滯後期最長，達9至18個月，多數車企表示2026年實際影響有限；服裝行業滯後期相對較短，約為3至6個月。
高盛警告：市場低估風險，左尾情景正在成為基準情景
高盛在報告結尾發出明確警告。
“我們近期與投資者的交流表明，石化行業發出的預警信號已被注意到，但尚未被充分重視，很大程度上是因為衝擊尚未被切身感受到。”
高盛認為，化工品原料必須立即恢複流通，否則供應鏈嚴重中斷和需求大幅萎縮的“左尾情景”將不再是小概率事件，而是演變為基準情景。
每一天霍爾木茲海峽持續封鎖，全球化工行業及製造業所受的供應衝擊就在持續加劇。投資者需重新審視其在消費品、製造業、化工及相關供應鏈領域的敞口，並對2026年下半年可能出現的成本壓力和通脹風險做好充分準備。
