四月以來，美伊局勢反複拉扯，美聯儲降息預期一變再變。黃金價格在4700-4800美元/盎司區間來回震蕩，陷入漲跌兩難的局麵。
黃金還能漲嗎？階段性調整要到何時？這一問題成為市場關注的焦點。
世界黃金協會亞太區（除印度）研究負責人兼中國區行業拓展副總監賈舒暢認為，黃金的避險屬性並未趨弱。
“誠然，2026年開局，各種消息攪動美聯儲降息預期，令投資者在黃金市場的倉位出現快速調整，引發金價波動率大幅上行。但我們的研究表明，波動率具有均值回歸的特性，曆史上出現這類波動率大幅攀升時，往往較快回歸正常水平，並且黃金的波動率大部分時間處於較低水平。”賈舒暢向中新網記者表示。
他進一步指出，黃金與股票等其他風險資產的相關性依然處於穩定的低位，這與近年來因通脹擔憂引發的股債相關性大幅上行形成了鮮明對比。即使黃金一度因前期表現相對良好，被優先用作緊急流動性來源而出現拋售，全球黃金市場仍展現出充裕的流動性。
世界黃金協會數據顯示，今年三月，全球黃金市場（包含場外交易、交易所和ETF）日均成交量達到了5247億美元的高位，遠高於2025年3612億美元的水平。
資料圖。 中新社記者 張雲 攝
接下來的金價，到底看什麽？
賈舒暢表示，金價並非單邊趨勢，在不同宏觀環境下走勢會顯著分化。從今年以來的黃金表現來看，地緣風險、主要央行的利率政策路徑預期、美元走勢和結構性支撐，仍是值得持續關注的變量。
值得注意的是，今年以來，通脹預期的反複導致投資者對主要央行的降息前景充滿不確定性，已成為影響金價的重要因素。
世界黃金協會最新發布的截至2026年3月底全球官方黃金儲備數據顯示，當前，全球央行整體延續黃金配置趨勢。其中，中國央行已連續17個月增持黃金，截至3月末黃金儲備達7438萬盎司，較2月末環比增加16萬盎司（約4.98噸），位列世界第六。
針對近期部分央行減持黃金引發的關注，賈舒暢表示，這主要是戰術性調整或流動性管理，2020年、2023年等多輪市場壓力期均有先例。
他指出，央行買黃金的大邏輯並沒有變——向美元外資產分散的趨勢不變、地緣政治不確定性上升、以及對儲備安全性和多樣化的長期需求，仍在驅動央行將黃金作為核心儲備資產之一，這些因素也是推動央行在過去幾年購金的重要推手。
“若美元信用裂縫進一步擴大，地緣風險持續處於高位以及黃金作為‘地緣政治中立’資產受到更多央行青睞，2026年的央行購金需求則有進一步上行空間。”賈舒暢說，“但也需要看到，金價若持續大漲，則可能因成本問題放慢央行購金的節奏，並且也有可能出現短期的、戰術性的獲利了結。”
