彭博策略師發出警告，金價的狂飆正從價值儲藏演變為投機性押注，多重技術指標顯示這輪牛市可能已進入尾聲。
3月17日，彭博大宗商品策略師Mike McGlone指出，截至2月底，金價相對於60個月移動均值的溢價已升至1980年以來最高水平，180日波動率更達到標普500指數的2.4倍，創20年新高。
McGlone認為，這一價格水平是"牛市所能達到的最佳狀態"，並與1980年及2011年兩次曆史性頂部作出類比。
McGlone進一步強調，如果金價無法獲得1970年代的通脹環境或極端地緣政治事件的持續支撐，回落至每盎司4000美元的風險正在上升。
本周美元指數已經兩連跌，但現貨黃金價格幾乎沒有變動，維持在5000美元/盎司附近。
估值過度拉伸，類比1980年與2011年高點
Mike McGlone將當前情況與2001年至2011年那輪黃金暴漲相類比。
彼時，金價於2011年觸及1921美元高點後，該水平直至2020年方才被突破。而目前金價的上漲速度已超過那輪漲勢，均值回歸的壓力隨之加大。
值得注意的是，1979年至1980年的"淘金熱"發生在美國CPI接近15%的高通脹背景下，而目前美國CPI僅為2.4%。
McGlone認為，在通脹相對溫和的環境中出現如此極端的金價漲幅，本身即是估值過熱的佐證。
金價相對於五年移動均值的比率在2026年已升至1.6倍曆史高位，曆史上觸及這一水平的唯一先例正是1979年至1980年價格見頂時期。
此外，標普500指數與金價的比率在3月13日降至1.32，並呈現出向1靠攏的走勢。McGlone指出，這一指標的持續下行意味著黃金相對股票的強勢或已達到極限。
更值得警惕的是，黃金的高波動率與股市的低波動率之間形成了罕見的背離。黃金180日波動率達到標普500指數的2.4倍，為2006年以來新高，而股市波動率卻仍保持在極低水平。
McGlone認為，一旦股市波動率上升，金價漲勢退潮，黃金此前的強勢反而可能成為自身的掣肘因素，即黃金的上漲本身或預示著所有資產，尤其是股市，將麵臨更大壓力。
金油比觸及曆史極值，均值回歸壓力不容忽視
2月底，黃金與WTI原油的價格比率升至79，曆史上超越這一水平僅在2020年4月原油價格跌至負值的極端情形下出現過。
截至3月13日，該比率仍高達51，而其100年曆史均值和眾數均接近20。
McGlone指出，黃金這一古老價值儲藏工具與最重要工業大宗商品之間比率接近曆史新高，可能是金價見頂的標誌，大宗商品市場的下一個重大行情或將是金價向均值回歸。
在原油方麵，McGlone認為，盡管伊朗局勢及相關地緣政治衝擊可能推動油價短暫飆升，但此類供應衝擊通常難以持續，因為高油價將刺激以美國為首的西半球加大供應。
若局勢趨於緩和，原油端的支撐減弱，將進一步加重金價回落至4000美元的壓力。McGlone的結論是，2026年或將形成黃金的多年峰值，與1980年和2011年的曆史高點如出一轍。
