邁爾米坎資本（Myrmikan Capital）創始人丹尼爾·奧利弗（Daniel Oliver）表示，當前黃金牛市的國際積累階段已正式結束，正讓位於由美國信貸體係壓力驅動的震蕩的第二階段。
奧利弗在接受Kitco News采訪時認為，過度杠杆化的私募股權與不斷膨脹的美國國債相結合，正使美聯儲陷入困境。他闡述了推動實物黃金和白銀價格上漲的機製，並指出了他眼中更廣泛金融體係中的根本性弱點。
目前美國國債規模超過38.5萬億美元。與此同時，國會預算辦公室預計，到2036年，美國國債的淨利息支出將增加一倍以上，達到2.1萬億美元。奧利弗表示，如果將醫療保險和社會保障等無資金準備的負債的淨現值計算在內，真實的債務負擔要嚴重得多。他相信，在當前的美元估值下，這種債務水平在數學上是不可能償還的。
奧利弗說：“每一次巨大的信貸泡沫結束後，都會出現價格崩盤。但這次不同，美元計價的黃金價格必須上漲，才能使資產估值變得合理。”
這種係統性壓力與私人信貸市場的關聯日益緊密。瑞銀分析師最近警告稱，在最壞的情況下，由於企業借款人中快速的人工智能顛覆，私人信貸違約率可能飆升至15%。
奧利弗解釋說，與2008年金融危機不同，當時美聯儲可以通過印鈔來重新膨脹住房市場，而拯救私募股權行業則帶來了不同的挑戰。他指出，那些因消費者需求不足而麵臨破產的高杠杆公司，無法簡單地通過向銀行體係注入流動性來拯救。
奧利弗說：“我不指望會出現像1929年或2008年那樣的大規模股市崩盤。我預期的是黃金會劇烈震蕩走高。”
隨著對這些宏觀經濟壓力的擔憂削弱了市場對紙麵金融工具的信心，實物金屬市場正在經曆結構性變化。奧利弗觀察到，隨著製造商放棄標準庫存模式，工業白銀需求正在收緊。他指出，由於擔心供應鏈中斷，企業正直接將實物白銀囤積在工廠，從而耗盡了市場上的可用庫存。
與此同時，奧利弗強調，緊張的銀行正在收緊對冶煉廠和精煉廠的保證金要求。他指出，這迫使這些實體加工更少的實物金屬，成為限製黃金流入零售和機構市場的瓶頸。
從曆史上看，市場迫使各國央行持有的黃金儲備大約相當於其資產負債表的三分之一。根據他的分析，將這一曆史比率應用到美聯儲當前的資產負債表上，隱含的黃金價格將大幅上升。
奧利弗表示：“黃金必須漲到一個能夠重新平衡美聯儲資產負債表的價位。按目前計算，8000美元能讓黃金占比達到約三分之一，12000美元則能達到一半左右。”
