據追風交易台，摩根大通（J.P. Morgan）亞太股票研究團隊於2026年2月3日發布《Copper Dashboard》（Lyndon Fagan等），指出全球可見銅庫存在一年內增長超過一倍，從去年同期的約47萬噸飆升至約100萬噸，達到五年新高。盡管全球礦山出現供應中斷，第四季度庫存仍持續攀升，顯示供需格局正在發生轉變。
庫存一年翻番，且礦山出問題也擋不住堆庫
報告指出，截至2026年2月，全球總庫存約100萬噸，較2025年同期的47萬噸增長113%，創5年新高。值得注意的是，這一庫存增長發生在全球礦山出現供應中斷的背景下，凸顯了需求端的疲軟態勢。
市場信號：高頻指標好壞參半
摩根大通監測的多項高頻指標呈現出複雜局麵。一方麵，銅精礦加工費（TC/RC）持續為負值，表明原料端供應依然緊張，冶煉廠在采購環節議價能力較弱。
另一方麵，倫敦金屬交易所（LME）的淨投機頭寸開始下降，取消倉單數量也在減少。這些信號顯示投資者情緒趨於謹慎，市場對短期價格走勢的信心有所動搖。截至2026年2月初，銅價維持在每磅約5.30美元的水平，但技術麵和情緒麵均顯示短期承壓。
後市展望：盤整為主，等待需求明朗
綜合各項指標，摩根大通維持對銅市場的謹慎立場，預計銅價將在12,000美元/噸（約5.45美元/磅）附近盤整，短期風險偏向下行。主要原因包括：中國市場進入春節假期，傳統淡季需求疲軟；全球庫存處於高位，為價格提供了天然壓力；下遊製造業開工率偏低，終端消費動能不足。
不過，摩根大通也指出，隻有在2026年第二季度後期，中國假期後需求恢複信號更加明確時，市場才可能迎來新的波動和上行契機。屆時，如果經濟刺激政策發力、基建投資加速或製造業訂單回升，銅價有望重拾升勢。
