在資產定價中，相對價格往往能比絕對價格提供更大的信息量。
在市場為黃金、白銀何時新高爭論不休時， “金銀比”成為投資機構密切跟蹤的指標。
21世紀經濟報道記者注意到，隨著銀價飆升，目前金銀比（每盎司金價和銀價比值）已經跌破60。截至1月6日，倫敦金現與倫敦銀現的比值已回落至57.22，突破過去十年的最低水平。
從曆史數據來看，上一次金銀比跌破60出現於2010年9月，在2011年一度下探至40以下，直至2013年才修複至60以上。而在2025年4月，“金銀比”還處於103的高位，其收窄速度十分迅速。
作為古老的貨幣，黃金具備近乎純粹的金融屬性；白銀則是導電性和導熱性最佳的金屬，兼具金融屬性和工業屬性。因此，“金銀比”的擴大對應著經濟不確定性，而收窄則是經濟複蘇的信號。
浙商證券宏觀聯席首席分析師廖博向21世紀經濟報道記者表示，總體來看，金銀比與朱格拉周期（產能周期）更為相關。
另一方麵，金銀比亦可作為資產配置的參考。該比值長期均值為60左右；若高於80，則黃金可能被高估；若低於50，白銀可能被低估。
1月7日，黃金、白銀雙雙回調。日內倫敦金現一度跌破4460美元/盎司，倫敦銀一度跌破80美元/盎司，金銀比現位於56附近。
在20世紀，“金銀比”曆經布雷頓森林體係瓦解、石油危機、白銀泡沫等事件，多次驟升驟降後，貴金屬定價體係逐步完成重構。
華泰期貨指出，後續監管層的保證金上調、持倉限製等措施，最終刺破泡沫，也讓市場意識到，重構後的貴金屬定價體係不再是單一資本壟斷的 “官價遊戲”，而是美元信用、通脹預期、供需基本麵與監管規則共同博弈的結果。
進入21世紀後，金銀比逐漸成為研判宏觀周期的重要標尺之一，通常經濟周期呈負相關。危機事件期間，金銀比往往會大幅上行；隨著經濟逐步修複則會回歸正常區間。
例如，2008年的次貸危機爆發後，金價飆升，白銀則因工業需求隨經濟衰退萎縮，金銀比一度突破80。隨後三年經濟企穩回升，金銀比回落至40左右。而後，全球經濟曆經歐債危機、各國政策轉型，金銀比緩慢攀升。
最近一次顯著波動出現在2020年的全球衛生事件期間，金銀比衝高至120的曆史高位，隨後曆經全球複工、新能源產業崛起、2022年美聯儲激進加息、地緣衝突發酵等一係列事件，直至2025年下半年開啟本輪回落。
當前 60 左右的金銀比，正處於曆史均值水平。
過去25年倫敦金現與倫敦銀現比值，記者據Wind數據製作
1月7日，浙商證券宏觀聯席首席分析師廖博向21世紀經濟報道記者表示，總體來看，金銀比與朱格拉周期更為相關。實證分析顯示，金銀比與製造業投資當月同比增速的相關係數約為-0.30。
所謂朱格拉周期，最早於19世紀提出，用於描述中周期（約10年）的設備投資和產能的波動規律，進而解釋經濟波動。白銀在電子、新能源產業有龐大的工業需求。前不久，馬斯克就在對白銀飆升表達了擔憂，因其會推升生產成本。
廖博向記者解釋稱，白銀產量波動較小，價格波動受生產性需求影響較多。當製造業投資處於上行周期，銀價上升會比金價更快，對應金銀比的下降。
他進一步判斷，當前中國經濟正處於以新質生產力為載體的新一輪朱格拉周期。2025 年恰逢設備投資轉折年，疊加政策支持，資本開支進入加速期。我國以新能源為能耗根基的經濟體係正在逐步確立，需高度關注白銀的需求增量。
不過，華泰期貨則認為，2023年後金銀比的定價邏輯迎來關鍵轉變，貴金屬的通貨屬性重新主導定價。
在全球 “去美元化”趨勢下，黃金的 “貨幣錨” 地位進一步強化，成為各國央行的核心配置資產；白銀的通貨屬性也同步覺醒，不再單純依附工業需求，而是與黃金共同成為對衝法幣信用風險的選擇，工業需求退居為短期波動的次要影響因素。
去年下半年以來，白銀實物供需緊張加上市場情緒推動，銀價一路飆升，漲幅遠高於金價，金銀比持續收窄。
資產定價中，絕對價格的走勢固然重要，但相對價格更能幫助錨定被低估的資產。因此，金銀比亦直接應用於投資，評估金和銀的配置性價比。
華泰期貨指出，綜合考量白銀擠倉的可持續性、金銀核心驅動邏輯差異，未來金銀比價大概率將脫離此前的高位區間，在 40到80的中樞範圍內震蕩。
國投期貨1月5日表示，金銀比已經跌穿年內最低的60，從4月以來金銀比下跌幅度超過40%，金銀比交易獲利盤同樣豐厚，利潤兌現需求高企，國內外白銀多頭獲利盤開始搶跑，並引發短期的多殺多踩踏行情。不過，該公司認為金銀價格的曆史性高點可能仍未出現，傾向於認為春節前後銀價有相當大的概率再創新的高度。
嗅覺敏銳的財富管理機構正在密集布局貴金屬理財產品。招商銀行近期新發了投資用途的梯形銀條；建信理財同期新發了黃金鯊魚鰭結構性理財產品；招銀理財在過去一整年加強了對“黃金+”係列理財的推廣；興業理財、光大理財、民生理財等均加強了對掛鉤黃金理財產品的布局。
與此同時，財富機構亦在加強貴金屬的投資者教育力度。
中信建投財富管理近日發布推文稱，金銀比是評估黃金與白銀相對估值的重要工具。該比值長期均值約為60左右，當比值高於80時通常表明黃金可能被高估、白銀可能被低估，而當該比值低於40則情況相反。通過動態調整黃金和白銀在整體資產組合中的配置比例，投資者有望在不同市場環境下獲得更好的收益風險比。展望未來，金銀比有望逐步向曆史均值回歸。
中金財富表示，黃金是一種商品，本身不產生任何現金流。因此，定投黃金ETF可能更適合普通人參與，同時黃金ETF的波動性、資產屬性、較低參與門檻等特點也能放大定投的優勢，同時規避黃金投資的部分痛點。
對於當前的黃金和白銀的配置機會，芝商所指出，過去近50年，金銀比六次大的修複中（金銀比收斂），五次都發生在黃金的大牛市中，即白銀的加速補漲是對黃金牛市的一種確認。
此外，貴金屬相關企業還會進行黃金套期保值，即通過金融衍生工具對衝黃金價格波動，確保相對穩定避免大幅虧損。
華泰期貨認為，當前套保核心遵循逢低買入策略。對於珠寶加工等貴金屬下遊企業，可在金銀價格回落至階段性低位，或金銀比處於曆史中樞上方時，通過期貨買入合約鎖定采購成本。白銀波動更大，套保白銀需嚴格控製倉位與止損。
