2025年6月23日以來，A股市場開啟新一輪強勢上漲行情。上證指數自3360點附近啟動，在短短一個多月內連續突破3400點、3500點、3600點三大整數關口，形成"階梯式躍升"態勢。這一快速突破不僅有效凝聚市場信心，更通過賺錢效應吸引增量資金加速入場，兩市成交額中樞從1.2萬億躍升至1.8萬億左右，形成"指數上漲-資金流入-成交放量"的正反饋循環，牛市氛圍日益濃厚。
數據上看，6月23日至8月7日，萬得全A上漲11.65%，其中，科創綜指、創業板指分別漲17.26%和16.57%，居主要指數前列；滬深300、上證指數分別漲6.97%和3.33%，漲幅靠後。行業層麵，國防軍工（20.69%）、通信（19.55%）、鋼鐵、機械設備、有色金屬漲幅靠前，均超過16%；公用事業（0.87%）、食品飲料（0.95%）、銀行、石油石化、交通運輸漲幅墊底，均不超過2%。
在牛市投資中，主線思維堪稱核心法則。能否精準識別並堅定擁抱主線，不僅直接決定收益的天花板高度，更深刻影響決策的容錯空間，是牛市裏實現投資收益最大化的關鍵前提。下文將深入剖析近期漲幅前五的行業驅動邏輯，希望能助力大家前瞻性捕捉牛市主線機遇。
1、國防軍工
6月23日至8月7日，申萬國防軍工指數累計上漲20.69%，顯著跑贏同期上證指數及滬深300指數。板塊內142家個股中，長城軍工、北方長龍、國睿科技、恒宇信通4家翻倍，36家漲幅超30%；二級行業層麵，地麵兵裝上漲52.86%居首，航海裝備、航空裝備、航天裝備、軍工電子漲幅均在20%左右。推動板塊上漲的核心動力主要來自三方麵因素的共振：
第一，地緣政治緊張，驅動軍貿邏輯升溫。俄烏衝突持續膠著、中東局勢惡化等地緣事件不僅直接推高全球軍費開支，更促使北約成員國紛紛承諾增加國防預算，尤其是德國等歐洲國家通過深化國防合作進一步刺激軍貿市場擴張。在全球主要國家紛紛增大國防開支的景下，中國軍貿憑借"偵-控-毀"全鏈條體係化輸出能力，疊加性價比優勢與技術轉讓模式，出口競爭力持續增強，相關觀點認為兵裝領域正迎來"曆史級別Beta機遇"。
第二，軍工行業正迎來基本麵驅動的周期拐點。短期來看，2025年作為“十四五”收官之年，裝備列裝任務緊迫，預計三季度將迎來訂單確認高峰；同時，“十五五”規劃編製啟動疊加建軍百年目標臨近，共同推動新型號裝備加速列裝。行業數據驗證了這一趨勢：在73家軍工上市公司中，已有41家預告2025年中報業績預增，其中船舶、導彈、軍工電子等細分領域複蘇尤為顯著，機構持倉也同步回升。
中長期支撐因素同樣明確：一是軍貿有望成為行業增長的第二曲線；二是低空經濟、海洋經濟等新域新質產業加速發展，成長空間廣闊；三是行業整體估值仍有提升潛力。
第三，重大事件為板塊上漲提供有力催化。曆史數據顯示，閱兵前後軍工板塊通常有顯著超額收益，2015年、2019年閱兵期間板塊均跑贏大盤。本次9月3日抗戰勝利80周年閱兵，恰逢"十四五"收官與"十五五"規劃編製窗口，裝備展示內容與後續軍費投向關聯緊密，被視為觀察行業發展方向的重要窗口，引發主題交易資金提前布局。
向前看，市場普遍認為軍工板塊結構性行情仍將延續。結合曆史經驗看，短期行情大概率會延續至閱兵前後。具體看，軍貿出海、新域新質、主機廠等方向持續性更強，而缺乏業績支撐的題材股可能回調，投資者需關注8-9月訂單落地情況及閱兵事件催化，適時優化持倉結構。
2、通信
6月23日至8月7日，申萬通信指數累計上漲19.56%，顯著領跑市場。板塊內130隻個股中，20家漲幅超30%。推動板塊上漲的核心動力主要來自兩方麵因素的共振：
第一，全球算力基礎設施投資加碼，AI算力需求爆發式增長。海外方麵，北美雲服務提供商（CSP）資本開支持續擴張，穀歌已將2025年資本開支上調至850億美元，Meta、微軟等巨頭也正加速建設AI數據中心集群；同時，英偉達GB300芯片的量產及CPO交換機的商用，直接帶動了高速光模塊需求的激增。聚焦國內，政策層麵《關於深入實施“人工智能+”行動的意見》獲國務院通過，疊加H20芯片重返中國市場，有效緩解了算力芯片短缺問題，進一步刺激了國產算力產業鏈的建設熱情。
數據顯示，板塊內超三成企業發布的中期業績預告顯示淨利潤增速超過30%，其中光模塊、通信設備等細分領域盈利彈性尤為突出。例如，新易盛預計2025年上半年歸母淨利潤同比大幅增長328%-385%，中際旭創預增53%-87%，超預期的業績成為支撐股價的核心基礎，也有力驗證了產業的高景氣狀態。
第二，通信領域的技術革新與政策紅利形成雙重催化。技術突破上，空芯光纖商用取得關鍵進展，中國移動成功將深港交易所間數據傳輸時延降至1.07毫秒，顯著降低了傳輸損耗和非線性效應；5G-A技術在多頻段聚合與高階調製領域也取得顯著進展，峰值速率達到6.36Gbps，為低時延、高可靠應用場景的落地提供了堅實支撐。
政策驅動上，國內“千兆城市”建設深化推進，以及將低空經濟、衛星互聯網明確納入新質生產力發展範疇，共同驅動著通信網絡的擴容與升級需求。市場對這一趨勢反應積極，通信網絡設備及器件（申萬三級指數）期間漲幅高達36.98%，遠高於其他子板塊，充分印證了市場對硬件升級大趨勢的高度認可。
向前看，短期業績兌現窗口下，板塊行情有望延續至3季度末。具體來看，光模塊、液冷技術、衛星通信三大細分方向具備更強持續性——光模塊受益於800G放量與1.6T迭代雙擊，液冷技術在AI數據中心PUE管控政策下加速滲透，衛星通信則迎來低軌組網密集發射期；而缺乏訂單支撐的概念題材股可能麵臨回調壓力。
投資者需重點關注兩大關鍵節點：一是2025Q4北美雲廠商資本開支指引（預計8月底陸續披露），二是國內"人工智能+"行動細則落地進度，優先布局兼具技術壁壘與業績確定性的核心標的。
3、鋼鐵
6月23日至8月7日，申萬鋼鐵指數累計上漲19.46%，顯著跑贏同期大盤。板塊內46隻個股中，7家漲幅超30%。核心驅動邏輯源於政策催化、基本麵修複等因素的共同作用：
政策層麵，"反內卷"戰略成為核心推力。中央財經委會議明確推動落後產能退出，為鋼鐵行業供給調整定調；工信部即將出台鋼鐵行業穩增長方案，強化供給收縮預期；疊加唐山限產及行業自律控產落地，帶動粗鋼產量下滑，2025年上半年日均產量持續下降，同比降幅3.0%。產量收縮推動社會庫存由增轉降，供需結構得到實質性優化，對板塊行情形成持續催化。
基本麵視角，在成本改善、需求結構優化與盈利修複的三重驅動下，鋼鐵行業呈現強勁複蘇態勢：成本端，鐵礦石與焦煤價格持續走低，焦炭曆經十輪提降累計降幅達460元/噸，顯著削減鋼廠生產成本，247家鋼企盈利率升至65.37%；需求端呈現"內需疲軟外需補"特征，盡管地產拖累仍在，但1-6月鋼材出口量同比增長，疊加基建和製造業需求平穩增長，高附加值產品出口占比提升，共同支撐鋼價企穩；盈利端表現尤為亮眼，上半年黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比激增13.7倍至462.8億元，位列31個工業大類增速首位，山東鋼鐵等企業噸鋼毛利顯著改善，購銷差價擴大超200元/噸，行業基本麵修複動能全麵增強。
在上述因素的綜合作用下，資金持續流入推動板塊估值修複，7月以來主力資金多次淨流入，申萬鋼鐵指數市淨率從曆史低位反彈，柳鋼股份、西寧特鋼等標的漲幅超70%，反映資金對政策預期的積極博弈。
向前看，市場對鋼鐵板塊行情持續性呈現階段性分化。短期政策與成本共振形成明確支撐：若“反內卷”政策落地推動實質性減產，供給端優化邏輯將進一步強化；需求端同步發力，基建和製造業投資企穩、出口韌性延續及庫存低位運行，共同為鋼價提供堅實支撐。
中期來看，行情持續性依賴基本麵驗證。動能層麵，行業自發性減產已部分改善景氣度，政策加碼迫切性有所降低；同時，若需求複蘇不及預期或政策執行力度減弱，漲勢可能放緩，需警惕基本麵與預期差帶來的調整壓力。
4、機械設備
6月23日至8月7日，申萬機械設備指數累計上漲16.81%，顯著跑贏大盤。板塊內592隻個股中，6家漲幅翻倍，98家漲幅超30%。細分板塊層麵，除軌交設備漲幅不足10%外，通用設備（20.31%）、專用設備、工程機械、自動化設備等均漲超15%。本輪行情由政策催化、產業升級、出口韌性及技術突破形成多重驅動：
政策層麵，7月19日開工的雅魯藏布江下遊水電工程（總投資約1.2萬億元）釋放約1800億元機械設備需求，高海拔複雜工況特性大幅提升工程機械采購量，疊加國家持續推進城市更新行動，市場熱情被成功點燃，支撐板塊走出政策催化行情。
產業層麵，人形機器人產業化加速落地成為重要催化。具體看，智元機器人與宇樹科技聯合中標1.24億元訂單，聚焦倉儲、產線輔助場景；宇樹UnitreeR1量產機型降至3.99萬元，大幅降低商業場景滲透門檻。技術端，特斯拉OptimusGen3提升運動靈活性與工業操作能力，字節跳動GR-3優化視覺識別與自主決策，共同拓展應用邊界。消息催化方麵，宇樹科技啟動IPO輔導，綠的諧波等核心零部件企業明確2027年159萬台產能規劃，標誌行業從技術驗證邁向業績兌現期。
與此同時，出口端展現強勁韌性，麵對美國關稅壁壘擾動，國內企業通過全球化產能布局實現對衝，2025年6月挖掘機出口同比增長19.3%，叉車行業出口量同步增長17.2%，杭叉集團、安徽合力海外市占率持續提升。疊加技術革命驅動高端裝備升級，智能化改造需求全麵爆發，進一步激活市場熱情。
向前看，機械設備板塊短期支撐明確，高景氣度有望延續至4季度，主要驅動因素包括：8月世界機器人大會將發布新技術，特斯拉OptimusGen3量產時間表明確；重大基建項目進入設備采購高峰，高原特種設備訂單可見度提升；中美關稅緩和推動東南亞產能利用率回升至80%以上。
中期增長動能與風險並存，人形機器人降本提速（價格降幅達40%），2026年全球銷量或破10萬台，核心部件需求激增，"十五五"製造業技改政策啟動自動化設備替換周期，但板塊估值較高，部分個股漲幅透支業績，人形機器人場景落地及內需增速存在不確定性。
投資建議上，可關注人形機器人量產受益鏈、核心基建驅動標的、出口鏈龍頭三大主線，重點布局技術壁壘深厚的細分領域，同時需跟蹤估值水平與訂單節奏，防範高位回調風險。
5、有色金屬
6月23日至8月7日，申萬有色金屬指數累計上漲16.36%，細分領域呈現顯著分化。其中，稀土、磁性材料及能源金屬領漲，工業金屬中的銅和鋁次之，貴金屬表現相對滯後。此輪上漲由三重因素共振驅動：
第一，政策預期強化供給優化。7月工信部推動十大行業"反內卷"政策落地，明確要求有色金屬行業"調結構、優供給、淘汰落後產能"。電解鋁領域嚴控新增產能並強化資源自給率要求，銅冶煉端加速老舊產能出清。政策引導下，行業供給格局重塑預期升溫，尤其稀土作為戰略資源，受產業政策傾斜更為顯著。疊加商務部加快稀土磁材企業出口審批，下遊新能源及低空經濟領域需求釋放通道拓寬，磁材企業訂單量提升，進一步推升板塊景氣度。
第二，供需格局趨緊支撐價格。需求端，新能源汽車維持高增長，上半年我國新能源乘用車累計銷量546.9萬輛，同比增長33.3%，拉動鋰、鈷、磁材需求；光伏組件出口回暖及電網投資加速，提振銅鋁消費。供給端則持續受限：智利銅礦罷工、印尼鎳礦出口政策波動、國內離子型稀土礦開采配額收緊等因素，加劇資源端約束。數據印證緊張態勢——6月未鍛軋銅進口量環比增4.3%至48萬噸，但LME銅庫存降至三個月低位；稀土價格指數7月單月上漲12%。
第三，流動性寬鬆與資源屬性重估。美聯儲降息預期升溫，美元走弱提振大宗商品金融屬性。白銀年內漲幅超30%，鉑金漲超42%，反映貴金屬與工業金屬聯動上漲特征。同時，中美博弈背景下資源戰略價值凸顯：若關稅緩和，製造業複蘇利好工業金屬；若摩擦升級，稀土、黃金的避險屬性強化。此外，我國央行連續9個月增持黃金，進一步強化資源品配置邏輯。
向前看，有色金屬板塊短期驅動邏輯清晰，政策與需求共振有望延續強勢：產能清退執行強化供給收縮預期；新能源車"金九銀十"銷售旺季臨近，磁材、鋰電材料需求將加速釋放，能源金屬、小金屬及銅鋁龍頭配置價值突出。
中期來看，板塊有望延續震蕩上行趨勢，具體看：銅礦品位下滑與資本開支不足製約供給，高盛預測銅價年底衝擊10050美元/噸；國內電解鋁產能天花板鎖定4500萬噸，供需缺口或持續擴大；稀土在高端製造需求擴容下價格上行趨勢明確；貴金屬在全球央行增持與避險需求升溫下配置價值凸顯。
