2007年，喬布斯發布了初代iPhone，它所用的玻璃屏，由一家名為“藍思科技”的中國公司製造。
“藍思科技一旦停工，全球手機都得斷貨！”
憑借高精度、高強度玻璃麵板拿下蘋果這一超級客戶後，藍思科技一戰成名，與蘋果相伴扶持長達15代產品至今，又成功拿下三星、華為、小米等一眾手機巨頭的訂單。
帶著藍思科技闖天下的，是一位初中輟學、白手起家的女性企業家——周群飛。
2015年3月18日，藍思科技A股上市，周群飛登頂當年的中國女富豪排行榜，被業內稱為“果鏈女王”。此後10年，周群飛一直穩居湖南首富寶座，2025年她與丈夫鄭俊龍以800億元財富位列湖南富豪榜首。
今年以來，港交所掀起一陣A股公司上市潮，據統計，內地已有超60家A股公司奔赴港股，藍思科技亦在其中。
自A股到港股，10年飛逝，如今的藍思已不再是一家隻靠蘋果吃飯的“果鏈”玩家，周群飛將生意深入消費電子行業的同時，還滲透到時下風光無兩的智能汽車與AI終端領域。據招股書，2022年、2023年及2024年，藍思科技收入分別約為466.99億元、544.91億元、698.97億元；同期年度利潤約為25.20億元、30.42億元、36.77億元。
A股背景助力加之公司戰略定位清晰，藍思科技的二次上市進程順利。
7月9日，藍思科技在港交所掛牌，上市首日公司股價報收19.84港元/股，大漲9.13%，總市值達1041億港元，是港股消費科技領域今年以來最大規模的IPO。此外，從遞表到掛牌，這家湖南公司僅用了100天，創下2025年港股IPO的最快記錄之一，而港股的平均審核周期為3—6個月。
這個千億市值的商業帝國續寫起自己的第二季財富故事，不過從招股書看，藍思擺脫“果鏈”依賴的轉型周期才剛剛開始。
15歲山村輟學，她從玻璃廠女工到中國女首富
1970年湖南湘鄉壺天鎮，“玻璃女王”周群飛出生，童年便是“天崩開局”。
據媒體報道，周群飛5歲喪母，父親因炸藥事故雙目失明。年幼的她牽著父親，靠沿街叫賣八毛錢的竹背籃維持生計。15歲時那年，她從初中輟學，背著行囊南下深圳。
深圳是周群飛的“第二學校”。白天，她在澳亞光學廠打磨手表玻璃，夜晚則在深圳大學旁讀夜校。這段日工夜學的歲月，讓她積累起了對精密工藝的商業嗅覺。8年間，她還自學會計、考取報關員證和能開貨車的B照駕駛證，還經營過服裝店積累商業經驗。
1993年，周群飛用打工攢下的2萬港幣租下深圳寶安的一處三室一廳，創立“恒生玻璃”，即藍思科技前身，這個家庭小作坊以絲網印刷和手表玻璃加工起步，靠質量贏得口碑。
眾所周知，藍思是靠蘋果“托舉”成名成勝的，但其實在此之前，TCL、摩托羅拉兩大消費電子巨頭，同樣是藍思的“貴人”。
2001年，周群飛從朋友那裏接手了一個訂單：要給TCL做翻蓋手機麵板。她以抗劃傷玻璃屏替代了亞克力材質，解決手機屏易碎的痛點，被業界稱為“手機玻璃屏的革命起點”。
2003年，藍思科技成立，音譯自Lens（即鏡片的意思），公司在與摩托羅拉的合作中迎來命運轉折：彼時摩托羅拉V3手機因油墨脫落遭退貨，周群飛率團隊攻克鍍膜技術，通過了嚴苛的抗衝擊測試，V3上市後全球銷量達1.3億台，諾基亞、三星隨之合作，藍思的營收從千萬級躍升至2006年10億元級別。
正是這些行業實戰積澱，讓蘋果注意到了這家中國公司。
2007年，初代iPhone尋求一種“更薄、更耐磨”的玻璃麵板，周群飛曾回憶道：“雙方共同奮鬥3個月，研發出第一代iPhone麵板玻璃，成功量產了具有革命性的智能手機iPhone一代。”從此開始，藍思的營收一路狂飆，從2009年的8.9億元增長至2015年的172億元，年均增速超50%。
8年後，周群飛帶著藍思奔赴深交所上市“封王”，募資15.49億元，上市後連拉12個漲停板，市值破千億，招股書顯示當年扣非淨利潤達15.43億元，周群飛本人成為中國女首富。
五成收入靠蘋果，千億“玻璃王國”盯上全新賽道
十多年來，周群飛帶著藍思闖入了一眾全球知名巨頭的供應商名單。
如今，這家公司將自己定義為“智能終端全產業鏈一站式精密製造解決方案提供商”，憑借在玻璃、金屬、藍寶石、陶瓷、塑膠等材料技術的積累，實現從原材料及功能結構件生產，到功能模塊貼合，再到整機組裝的智能終端全產業鏈垂直整合。
據招股書，以2024年收入計，藍思在全球消費電子精密結構件及模組綜合解決方案行業、全球智能汽車交互係統綜合解決方案行業中均排名領先，市場份額分別為13.0%及20.9%。
我們可以將藍思的核心業務拆分成三大板塊來觀察：
消費電子為絕對主導：藍思為智能手機和電腦等消費電子產品提供結構件（如蓋板玻璃）、功能模組、整機組裝，2024年該部分業務總營收達到577.54億元，占總營收的比例為82.6％；
智能汽車為第二曲線：為智能汽車提供車載玻璃、智能座艙集成係統及車規級傳感器等，2024年該部分業務收入為59.35億元，占總營收的比例是8.5%；
布局新興領域：承接AI眼鏡、XR頭顯、人形機器人等核心部件的量產及整機組裝，2024年包括智能頭顯/智能穿戴/其他智能終端的合計收入加起來為48.9億元，占總營收的比例為7％；
自2007年合作蘋果一炮而紅後，蘋果始終是藍思的第一大客戶，2022年來自蘋果的營收占比一度高達71％。
這種高度綁定的關係為藍思創造了持續的收入、積攢下技術經驗和行業聲望，但也曾讓它嚐盡苦果。2016年，蘋果產品銷量下滑，直接導致藍思淨利潤暴跌近30%。
為分散單一客戶依賴風險，周群飛除了在消費電子領域拓客，還將目光投向了智能汽車和智能終端，以謀求更多元的業務結構。
在業務成熟度最高的消費電子產品領域，藍思的大客戶包括蘋果、三星、華為、小米、OPPO、vivo、榮耀、穀歌等；在第二增長曲線業務智能汽車領域，藍思服務著特斯拉、寧德時代、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來、比亞迪等企業。
這些客戶中有不少均為長期戰略合作夥伴關係，藍思通常會在產品上市前2—3年便深度參與到產品的研發和生產中。2022年至2024年，藍思科技的研發費用分別為21.05億元、23.17億元、27.85億元，分別占公司同期總收入4％左右。
這一策略變動下，藍思的整體營收逐年增長，驅動力主要來自於消費電子的新需求（如iPhone折疊屏等新機型研發）以及汽車業務的放量。據招股書，藍思的營收中，蘋果當前雖然仍為最大客戶，但占比從2022年71%降至2024年49.5%，依賴度三年驟降21.5%。
但同時，藍思的毛利率連續三年下滑，背後或與消費電子價格戰加劇、新材料研發投入增加，以及蘋果議價壓力等原因相關。
近兩年，藍思還寄希望於將“智能終端”的生意越做越大：與支付寶聯合開發“碰一下”、攜手Rokid一起打造AI+AR眼鏡、和石頭科技共同開發高端智能洗衣機、為智元機器人提供核心零部件......
2024年，藍思的“其他智能終端”收入超過14億元，同比增長了754%。這一板塊的毛利率水平在2024年接近20％，明顯高於汽車和消費電子業務，其規模擴張將有助於藍思對衝單一主業的風險，贏取更大的利潤空間。
狂飆的“果鏈”三巨頭，如今走向分岔路
“蘋果全球80%的主要供應商在華有工廠，蘋果的成績離不開與中國供應商夥伴的緊密合作！”近期的中國鏈博會上，蘋果公司副總裁、大中華區董事總經理葛越如此表示。
中國最知名的三家蘋果供應鏈企業，除了掀起“玻璃革命”的藍思科技，還有立訊精密、歌爾股份，它們被公認為“果鏈”三巨頭。
立訊精密是擅長收購並購和技術整合的代工專家，創始人王來春曾是富士康深圳工廠的一名女工，32歲開啟創業，公司起家於電子連接線產品，2011年收購昆山聯滔切入蘋果iPad、MacBook供應鏈，又通過並購蘇州美特切入聲學賽道，在AirPods市場爆發期間業績飆升，形成連接器、聲學、攝像頭模組等多品類代工能力，被業內稱為“小富士康”。
歌爾股份是聲學技術領域的隱形冠軍，初期聚焦微型麥克風、揚聲器等聲學器件，2010年成為蘋果供應商，為iPhone提供揚聲器模組、麥克風及有線耳機等，營收從當年的26.5億元暴漲到2014年的127億元，又在2018年切入AirPods供應鏈拿下近三成份額，成為蘋果供應鏈體係中的“聲學霸主”。
共享“果鏈”光環之餘，三家巨頭的苦惱卻也十分相似：
一是蘋果銷量下滑或采取供應鏈分散策略，公司將麵臨營收驟減問題；二是大客戶議價權過高加上消費電子行業價格內卷，企業毛利率持續承壓；三是全球供應鏈體係進入調整期，美國加征關稅等貿易形勢變動，導致企業成本壓力劇增，需要進行多產能基地布局。
狂飆的黃金時代過去，“果鏈”三巨頭均邁入戰略轉型期，但它們的選擇卻走向了分岔路：
藍思科技主動大砍蘋果依賴度，采取三大場景擴張策略，將精密製造能力從消費電子向車載、智能終端領域延伸，以拓展業務增長邊界，如今成功登陸港股，募資47.7億港元，用途指向核心技術研發、海外基地擴產以及新興賽道布局；
立訊精密選擇深耕“果鏈”，2024年營收2687.95億元，來自蘋果的銷售額占比超七成，同時繼續以資本手段尋求新增長曲線，比如收購蘇州旭創部分股權切入光模塊市場，又斥資百億元收購奇瑞控股等相關股權，成立合資公司布局汽車整車製造與智能網聯業務。目前，公司正積極推進港股二次上市，目標募資額超10億美元；
歌爾股份則從“聲學霸主”走向“智能硬件平台”，通過押注AI、XR等智能硬件業務，綁定Meta、Pico、索尼、小米等客戶探索千億新市場，形成光學與聲學雙引擎驅動，2024年營收1009.54億元，智能硬件占比近五成；此外，公司開啟了資本與組織重構，分拆其半導體業務公司歌爾微赴港獨立上市，與母公司各自專注構建競爭力。
“沒有不景氣的市場，隻有跟不上的思想。”周群飛曾公開表示，做好先進製造業要內外並舉，企業自身要注重研發和創新環節。
藍思的多場景進攻、立訊的並購擴張、歌爾押注AI硬件，“果鏈”三巨頭都在對大客戶的依賴和掙脫中尋找出路。它們的戰略轉型看似走向不同方向，但實際是同一命題之下的三種解法——如何將代工基因進化為技術主權，以更多元的業務生態構築起更穩健的增長力。
正如藍思科技與立訊精密在同一時期探求港股再上市，也從實操層麵揭示出一條中國製造的躍遷通路：以全球資本為燃料加速技術、產能、業務模式升級，在蘋果光環之外種出自己的商業森林。
