白銀狂潮!散戶“非理性狂熱”終於來了!

大約一周前,就有市場人士指出白銀終於開始大幅跑贏黃金(此前數月白銀表現疲軟)。

當時高盛期貨交易員Robert Quinn的觀點是:5月最後一周,看漲的白銀期貨交易員大幅增加了淨多頭持倉。

與此同時,期權市場的看漲押注以及係統性/CTA基金的買入也出現激增。不過,高盛當時認為,散戶的“非理性狂熱”似乎“仍有所克製”。

然而,現在情況不同了!

盡管黃金上周四觸及3400美元的階段性高點後有所回落,但白銀自突破36美元(13年新高)後持續獲得強勁買盤支撐,導致金銀走勢出現顯著分化。

金銀比從接近曆史高點的100上方(黃金在90年代初和新冠疫情期間的峰值水平)快速回落至90,且仍在加速下跌。

令人意外的是,盡管黃金在2025年初瘋狂上漲,比特幣也在4月初暴跌後強勢反彈,但白銀即將超越黃金,成為2025年表現最佳的資產。

白銀近期上漲的最大原因,或許是此前缺席的“非理性狂熱”終於到來。

高盛ETF部門周二指出,白銀上周獲得強勁買盤,現貨價格上漲近9%,創下自2024年6月以來的第二佳單周表現,主要受鋼鐵和鋁關稅消息的推動。

與此同時,市場活動激增:最大白銀ETF單周資金流入達4.6億美元,創近一年新高;該基金的看漲期權名義交易量於上周四創下曆史紀錄。

高盛的Chris Lucas還觀察到,“各類客戶紛紛湧入白銀ETF市場,本周交易流明顯偏向買入。”

當然,白銀此前也曾多次嚐試突破,因此高盛謹慎關注此次漲勢的持續性。

部分分析師持懷疑態度,例如大宗商品策略師Adam Gallard認為:“當前漲勢缺乏基本麵支撐,太陽能需求(5月同比下滑)、中國出口疲軟,且倫敦現貨市場供應寬鬆。更多是宏觀資金基於金銀比低估的押注,疊加CTA和中國買盤突破關鍵阻力位的推動。”

但也有觀點認為,白銀ETF仍有巨大上漲空間。高盛ETF部門指出:“盡管白銀ETF資金流入強勁(近一年最佳單周表現),且現貨價格逼近5年高點,但以份額規模衡量的ETF需求仍低於去年12月水平……”

換言之,一旦市場確認突破有效,真正的ETF買盤才會湧入,屆時白銀或將挑戰曆史新高!

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