“以前能安穩賺個早餐錢的銀行理財，到了今年有時候一天虧10元。”
李萍在社交平台感歎，銀行理財現在越來越不省心了。不僅收益越來越低，甚至成立以來從未虧損的活期理財，在行情不好的時候開始偷偷虧錢。
規模近30萬億元的銀行理財，因其收益率較為穩定被不少人視為存款“平替”。但最近，銀行開始把降低盈利預期擺在明麵上——不少銀行理財產品的業績基準（預期收益率參考目標）開始下調。
據不完全統計，5月以來已有上百隻理財產品業績比較基準區間集中下調，其中不少產品業績比較基準下限低於2%，甚至低於同期中小銀行的定期存款利率。
存款“平替”，怎麽了？
圖/圖蟲創意
收益率都要看齊存款了？
5月以來，包括廣銀理財、民生理財、招銀理財、華夏理財、中銀理財等理財公司密集發布公告，超過百隻理財產品業績比較基準下調，這直接意味著相關理財產品預期收益的下降。
中國新聞周刊梳理發現，部分理財產品業績比較基準的最高降幅超過150個基點。例如，興業銀行旗下一款投資周期12個月的產品，業績比較基準由原先的“年化2.10%～4.05%”調整為“年化1.50%～2.50%”。
而招銀理財的一款活錢管理產品，調整前業績比較基準為2.35%～3.50%，調整後變為“中國人民銀行公布的7天通知存款利率”即0.30%，下調幅度非常之大。
銀行理財產品下調業績比較基準，其實是順應市場利率下行的調整。
上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛對中國新聞周刊解讀，理財市場整體的業績比較基準，可以反映理財產品給客戶的收益預期。這種大幅的下降調整，反映了當前銀行理財市場收益持續走低的趨勢，同時也顯示出金融市場整體利率水平的進一步下行。
排排網財富公募產品運營曾方芳進一步對中國新聞周刊分析，銀行理財95%以上為固收型產品，這意味著資產配置以存款和信用債為主，其業績受存款市場、債市影響較大。
存款利率下降，直接導致銀行可投資的低風險資產收益降低，降息周期開啟後，銀行理財產品的收益端已經有了明顯反應。據法詢貨幣網統計，銀行理財現金類產品收益率從2024年初的2.39%降至2025年初的1.6%。
此外，2025年開年以來債券市場一度出現震蕩，理財公司下調業績比較基準，也是增強產品市場適應性的表現。據Wind數據，10年期國債收益率從2024年的2.8%降至2025年5月的2.0%上下，利差空間進一步壓縮，這也為銀行理財產品帶來盈利壓力。
5月7日，中國人民銀行在國務院新聞辦發布會官宣降準0.5個百分點，並降低政策利率0.1個百分點；5月20日，LPR如期下降，工、農、中、建、交、郵六大行均官宣下調存款利率，三年期和五年期存款利率均下調25個基點，分別至1.25%和1.3%。
持續的降息，意味著下調業績基準的理財產品也將越來越多。
避險與失衡
收益率下行也直接影響了銀行理財的規模。
銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場季度報告（2025年一季度）》（下稱《報告》）顯示，截至今年一季度末，銀行理財市場存續規模較2024年年末（29.95萬億元）有所回落，合計減少約8100億元，其中理財公司規模環比減少約5700億元。
而穿透規模近30萬億元的銀行理財市場，結構失衡的情況其實非常突出。《報告》顯示，截至2025年一季度末，固收類產品存續規模為28.33萬億元，占總規模的近97%。
對比之下，風險等級跨度更大、收益彈性也更大的其他產品規模較小。其中，混合類產品存續規模為0.72萬億元、權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續規模僅分別為0.08萬億元和0.01萬億元。
在曾剛看來，銀行理財結構性失衡背後，反映出投資者整體風險偏好較低、避險情緒突出。
但另一方麵，銀行理財產品結構的嚴重失衡，也帶來了盈利方麵的“副作用”。尤其是在當下低利率市場環境下，穩健收益與下行利率之間的矛盾與日俱增，這加劇了結構失衡帶來的發展矛盾。
曾剛進一步分析，固收類產品占比過高，導致主流銀行理財過度依賴債券和貨幣市場工具，進而導致市場同質化嚴重。隨著央行降準降息，理財收益率進一步承壓，部分產品甚至跌破2%，與曾經動輒4%以上收益率的高收益時代形成鮮明對比。
曾幾何時，銀行理財成為“保本保息”的代名詞——靈活、利息高於存款、基本沒有風險。然而，隨著2022年資管新規過渡期結束，銀行理財“保本保息”的預期被徹底打破，監管規定產品收益率需與底層資產實際收益掛鉤，投資者必須直麵淨值波動。
銀行理財的“不保本”意味著，哪怕是風險等級較低的固收類理財產品，也可能會虧損。
比如2022年11月債市劇烈調整導致的“贖回潮”。債市波動引發銀行理財市場出現劇震，中低風險的理財產品也出現大麵積虧損，出現“破淨潮”（理財產品的單位淨值低於其初始發行價格或麵值），這導致2022年第四季度理財規模下降超2萬億元。
應對與平衡
更深層的問題在於，低利率的市場環境下，銀行理財應該如何麵對收益率下行、資產荒等挑戰。
普益標準的報告顯示，從全市場淨值型理財產品來看，截至2025年4月，全期限理財產品近三個月平均收益率均下行。尤其是3年以上期限理財產品近三個月平均收益率“罕見墊底”，僅跑贏1個月期理財產品近三個月平均收益率。
普益標準研究員劉思佳對中國新聞周刊分析，當前貨幣類資產和固收類資產收益率不斷下降，銀行理財獲取優質高息資產難度較大，低風險且高收益的優質資產供需缺口進一步擴大，因此多數固收類產品收益水平麵臨一定下行壓力。
麵對這一現實問題，銀行等理財機構也在不斷尋找破題方法——保守型資金開始流向現金管理類產品和結構性存款，風險承受能力較強的資金則開始增加對“固收+”策略產品的配置。據Wind數據，4月混合類及權益類理財產品發行占比上升至2.0%，較3月（1.3%）上升0.7個百分點。
“做大含權理財產品是業內共識，銀行理財拓寬投資範圍不僅有利於尋找收益增長點，更能以多元化產品滿足不同風險偏好投資者的需求。”劉思佳表示。
更深層次看，銀行理財調整產品結構，不僅有利於增厚產品收益，更能響應監管號召的“長錢長投”。今年以來，監管層推出《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》等多項措施引導“長錢長投”，銀行理財資金等在內的增量資金入市進程加快。
銀行正在針對理財產品進行產品端和配置端的積極探索。比如寧銀理財、興銀理財、招銀理財和杭銀理財今年以來對A股上市公司的總調研次數均超過100次；中銀理財近日公開表示，下階段將通過布局指數策略、指數增強策略等各類含權理財產品，支持資本市場發展。
除了加強權益投資，銀行理財還從支持科技創新債券的角度支持科技金融。今年5月以來，多家國有行理財公司接連發聲，參與首批科創債投資，引導資金流向信息技術、高端裝備製造、新能源汽車、生物技術等前沿科創領域。
“監管層麵應進一步完善相關製度建設，鼓勵銀行理財資金支持實體經濟和創新領域，建立健全銀行理財市場與資本市場的良性互動機製。隻有通過結構優化和能力提升，銀行理財市場才能在低利率環境下實現可持續發展。”曾剛建議。
