五一假期期間，人民幣在離岸市場對美元匯率最高達到1美元兌7.18元人民幣，與4月8日1美元兌7.42元人民幣相比，近一個月內，人民幣在離岸市場對美元升值近3%。事實上，不僅對美元，對日元、歐元、英鎊，甚至加元等其他主要國際貨幣，人民幣在此期間都顯著走強。
在這背後，是外資用“真金白銀”表達對中國經濟和中國資產的信心。
圖：4月下旬以來人民幣持續升值
（信息來源：五礦證券；截至20250508）
（1）外資增持人民幣債券。2～3月外資淨增持境內債券269億美元，同比增長84%。今年4月前18天，外資就淨買入人民幣債券332億美元，相當於每天近20億美元的資金流入中國市場。
（2）外資密集調研A股。4月份，A股上市公司密集披露年報和一季報，A股上市公司2025年實現“開門紅”——超七成上市公司實現盈利。截至5月6日，滬深北交易所已有5391家上市公司披露了2025年一季報，其中4068家上市公司第一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤實現盈利，占比達75.46%。
數據顯示，從4月初至5月8日，共有470家A股公司接待了外資機構調研。從行業來看，電子、醫藥生物、機械設備等“新質生產力”領域公司受外資青睞。這也較為契合今年AI、創新藥、機器人等國產科技股崛起、迎來估值重塑的科技主線邏輯。
（3）外資在一級市場上也持續加碼投資中國。商務部發布的最新數據顯示，今年1～3月，全國新設立外商投資企業12603家，同比增長4.3%；3月當月實際使用外資同比增長13.2%。外資企業“用錢投票”，看好中國的市場前景。
外資為何持續看多做多中國？
（1）我國堅決開展關稅反擊戰。4月初以來，麵向美國的“對等關稅”，我國態度堅決地予以關稅反製措施。5月以來，美國多方麵尋求與我國談判，並聲稱當前對我國施加地145%關稅太高，未來有較大下降空間。5月9日-5月12日，我國與美國在瑞士進行貿易談判後，發布中美日內瓦聯合聲明，美國暫停或取消4月2日以後對我國加征的所有關稅，貿易衝突大幅緩和。
（2）我國經濟表現韌性十足。除一季度GDP同比增長5.4%超市場預期和A股一季報亮眼表現以外，在市場較為擔心的外貿領域，5月9日，麵對外部壓力，中國外貿再度實現穩增。據官方數據，4月中國貨物貿易進出口總值3.84萬億元，同比增長5.6%；其中，出口同比增長9.3%，增幅較一季度有所擴大。前4個月，中國外貿整體同比增長2.4%。
圖：我國4月出口同比增長超預期
（信息來源：廣發證券；截至202504）
我國近年來持續擴大外貿“朋友圈”，美國在我國的出口占比持續下降，美國關稅對我國經濟影響較為有限。
（3）我國政策預期明朗。與美國持續變動的政策不同，國內政策預期積極且明朗。4月底政治局會議對未來上半年接下來兩個月的宏觀調控做出了明確的政策部署，涵蓋貨幣政策、財政政策，以及穩樓市、穩股市、新基建等多個方麵，態度堅決。5月7日“三類十項貨幣政策“降準降息、降低房貸利率，多維度嗬護經濟和資本市場，對抗海外不確定性，或成為全球資金”避風港“。
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如果大家更重視各行業超級龍頭的業績確定性。A50ETF基金（159592）跟蹤的A50指數布局各行業超大市值龍頭股，這些績優大白馬在供給側改革的趨勢下受益於市場集中度提升，在業績披露期或更受資金青睞。
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