黃金已悄然上位成為市場“首選”避險資產！而這一切和特朗普脫不了幹係。
近期的貿易動蕩推動投資者湧向避險資產，黃金價格因此一路飆升，而作為競爭性資產的美國國債和美元則出現下跌。
澳大利亞聯邦銀行礦業和能源大宗商品研究主管Vivek Dhar表示，這與美國總統特朗普執政下美國貿易政策的巨大轉變有關，黃金已“填補空白”，成為市場首選的避險資產。
Dhar補充說：“近期這種湧向避險資產需求的獨特之處在於，美元和美國國債的避險吸引力下降，導致它們遭到拋售。”
黃金價格持續創下新高，周二觸及每盎司3500美元，更多分析師預測金價將進一步上漲。摩根大通預計這種貴金屬將在2026年第二季度達到4000美元，並在2025年第四季度達到平均每盎司3675美元。
相反，最近幾周美國國債出現拋售，30年期國債收益率本月早些時候觸及2023年11月以來的最高水平。同時，美元指數一直在下跌，LSEG數據顯示，今年迄今已累計下跌8%。
盡管今年迄今30年期美債收益率僅上漲約2個基點，但特朗普宣布對等關稅後一周內，該收益率飆升超過30個基點——基準的10年期美債收益率也飆升了30個基點。同時，LSEG數據顯示，今年迄今現貨黃金價格已上漲25%。
盡管長期美國國債收益率已從本月早些時候觸及的高點回落，且隨著特朗普收回了關於解雇美聯儲主席鮑威爾的言論，美元小幅走強，但美國資產在投資者中的地位已受到打擊。
世界黃金協會策略師John Reade指出：“雖然這遠非一個‘美元消亡論’的故事，但公平地說，人們對美國及其經濟和主要資產——美元和美國國債——的信心已經減弱了。”
為何掀起“淘金熱”？
美國國債收益率與黃金之間傳統的負相關關係似乎已經破裂。通常，當收益率較高時，由於持有不支付利息的黃金機會成本更高，黃金的吸引力會隨之下降。
University of Waikato會計、金融與經濟學院講師Michael Ryan表示，黃金的抗通脹屬性使其變得“特殊”。
Ryan說，預計關稅將推高美國通脹，這意味著未來利率會更高，這反過來又會對美國國債構成壓力。
他補充道：“然而，從曆史上看，黃金被認為是規避通脹的工具，這或許解釋了為何人們偏愛它——因此，或許正是黃金這種被認為的抗通脹特性使其變得‘特殊’。”
分析師認為，導致黃金和美國國債之間傳統關係破裂的另一個因素，可能是人們對美國和“美國例外論”敘事的信心下降。
ANZ大宗商品策略師Soni Kumari表示：“由於經濟和地緣政治的不確定性，人們對美國資產的信任正在減弱。”
市場普遍認為特朗普的貿易戰是一個政策失誤，而黃金被認為獨立於任何貨幣和財政政策，這也提升了其吸引力。
賀利氏高級貴金屬交易員Alexander Zumpfe表示：“與貨幣或政府債券不同，黃金不帶有信用風險，並且與單一國家的經濟或政治軌跡無關。” 在對傳統金融工具的信心動搖時期，這一點尤為重要。
進一步提升黃金吸引力的是美元吸引力的減弱。美元走弱通常會使以美元定價的大宗商品（包括黃金）對持有其他貨幣的人來說更具吸引力。
多元化驅動
新加坡銀行首席投資策略師Eli Lee表示，與發達市場同行相比，新興市場央行過去一直低配黃金。現在它們已轉向黃金，並可能繼續成為強勁買家，因為它們正在分散其以美元計價的儲備持有。
近期美元的拋售引發了關於全球“去美元化”的討論，讓人質疑美元作為世界儲備貨幣的吸引力，其中，黃金曾多次被提出作為潛在的替代性主要儲備貨幣。
Dhar說：“各國意識到，黃金可能是規避美國因不遵循其政策而凍結貨幣儲備的潛在對衝。”
Dhar補充道，雖然美元拋售對黃金有利，但考慮到運輸和倉儲黃金的成本——且黃金是一種不支付利息的資產，這限製了其吸引力——目前仍難以看到未來會出現美元的大幅轉移。
此外，Franklin Income Investors投資組合經理Todd Brighton表示，雖然人們對美國國債的避險地位進行了一點重新評估，但考慮到它是世界上流動性最強的市場，最終仍然“非常難以”取代。
他說，隨著世界正轉向一個更多極化的世界，美國國債作為避險資產的地位不會在短期內被取代。黃金仍然是該行預計的傑出資產。Franklin Income Investors認為宏觀經濟風險和相對輕的投資者倉位相結合，為進一步上漲奠定了基礎。分析師表示：“我們認為這——以及黃金市場的其他潛在下跌——都是投資者做多黃金的機會。”
