韓國黃金賣斷貨、大量黃金從倫敦運往紐約……國際金價一路狂飆，全球市場陷入“奪金”混戰。
世界黃金協會在一份報告中指出，2月份，北美地區2月黃金ETF流入約68億美元，實現2020年7月以來的最大單月流入量；亞洲地區2月黃金ETF流入約23億美元，主要源自中國基金。與此同時，紐約商品交易所（COMEX）近期突然下架多類黃金期貨合約，進一步加劇市場波動。
分析師指出，美聯儲降息預期升溫、美元走弱、央行購金潮及工業需求激增，正推動黃金從避險資產躍升為“新貨幣錨點”，一場圍繞黃金定價權與全球資金流向的博弈已悄然展開。
黃金“大遷徙”
當地時間3月31日，美國總統特朗普表示，可能會在4月1日晚上或者4月2日宣布關稅細節。
市場避險情緒繼續升溫。截至目前，國際金價（倫敦金）維持在3100美元/盎司上方運行，年初至今，累計漲幅已擴大至19%。
在交易層麵，國際黃金正上演一場“乾坤大挪移”。近日，COMEX下架了黃金公斤期貨（GCK）、倫敦現貨黃金期貨（GSP）、倫敦現貨白銀期貨（SSP）與場外黃金遠期合約（GB）。
渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕傑告訴《中國經營報》記者，交易所下架交易產品，主要是從交易流動性、交易需求和交易成本這幾點來做考量，從流動性來說，這幾類產品為平倉的頭寸僅占總頭寸的0.3%，對於整體市場的影響較小。最主要的原因包括黃金公斤期貨當初設計初衷是服務亞洲客戶，但是目前亞洲客戶交易主要發生在上海黃金交易所和沙特交易所；倫敦現貨黃金期貨主要是麵向歐洲投資者，但是歐洲投資者可以更直接地參與倫敦黃金交易所的交易。因此，需求和產品不匹配的情況下造成流動性下降，維護成本提高，也直接導致了下架的決定。
除了下架產品外，大量黃金從倫敦運往紐約。世界黃金協會的數據顯示，自2024年12月以來，已有超過600噸黃金（約合2000萬盎司）被運往美國紐約市的金庫。
中信證券大類資產首席分析師餘經緯此前接受記者采訪時指出，倫敦和紐約的黃金交易存在差異，倫敦是現貨黃金價格，而紐約是期貨黃金價格。過去，COMEX黃金和倫敦金的價差相對穩定，但近期COMEX價格明顯高於倫敦現貨黃金，這為套利和現貨交割提供了空間，促使黃金向紐約轉移。這一趨勢不僅體現在倫敦黃金向紐約的運輸上，也加強了COMEX在黃金定價權中的權重。
國際市場上，黃金交易發生哪些變化？王昕傑分析稱：“我們觀察到年初至今大量的現貨黃金由倫敦運往紐約，雖然倫敦的現貨儲備仍然充足，但是隨著紐約黃金不斷產生虹吸效應，造成越來越多的現貨黃金湧入紐約，不排除可能在未來造成其他交易市場的現貨供應下降。其他市場的供應下降，就會造成流動性的下降，然後導致買賣價差擴大，進一步導致交易成本的上升。這也會給投資者，特別是做套期保值的機構客戶更多風險管理上的困難。屆時，不排除更多的投資者被迫湧向紐約交易所進行交易。”
美元體係可能出現裂痕
市場對黃金的狂熱情緒仍在升溫。高盛近期將2025年年底黃金價格預測從每盎司3100美元上調至每盎司3300美元，理由是ETF流入量強於預期且央行需求持續。預計亞洲大型央行將在未來三到六年內繼續積極購買黃金，以達到他們預期的黃金儲備目標。
分析人士指出，黃金價格上漲的主要支撐之一是全球央行的持續購金行為。根據世界黃金協會此前發布的年度報告，由於各國央行的強勁購買和投資需求增長，全球黃金需求在2024年再創新高，達到4974噸，超過2023年的4899噸，其中包括場外交易投資。
餘經緯認為，這一行為的背後有多重原因：對美債擴張的擔憂，近年來，美國債務規模持續擴大，尤其是特朗普上台後，市場對美債無序擴張的擔憂加劇。這種擔憂導致對美元體係可持續性的不信任，進而推動央行增持黃金以分散風險；地緣政治風險與美元體係的裂痕，全球地緣政治風險的上升使得美元體係可能出現裂痕，黃金作為央行間準備金的角色得到了強化。黃金並非普通貨幣，而是國際貿易和金融往來中央行及國際金融機構間的清算準備金。這種獨特的貨幣屬性使得黃金在全球央行儲備中占據了重要地位。
星展中國高級投資策略師鄧誌堅亦認為，黃金上升動力首先來自避險情緒升溫，投資者逐漸對美國經濟衰退有所擔心，出現增持歐股亞股以及黃金。其次，科技進步帶動工業類黃金需求於2024年同比上升7%，這是曆史罕見的升幅。而且除了央行保持需求外，投資類別黃金需求2024年呈現同比25%的巨大升幅。再次，美聯儲主席鮑威爾表示美國經濟較之前放緩，所以會保持減息，市場預期美聯儲今年內至少減少50個基點，導致美元指數從年初的110回落至104附近。黃金與美元長期保持負相關，美元轉弱也導致金價上升。預期這些增長點在2025年將不會有明顯減弱，甚至需求趨勢保持不變，所以預期金價仍未見頂，仍有望嚐試3330的技術性位置。
“從現貨黃金的需求來看，我們觀察到的現象是投資者甚至是央行對於黃金的配置需求愈加強勁。非美央行需要增加黃金配置來對衝美元超發帶來的影響，美聯儲甚至也需要增加黃金儲備來進一步增強美元的兌付能力，這主要也是依賴於黃金其獨特的貨幣屬性。在此背景下，我們認為黃金依賴其獨特的避險屬性，配置屬性和貨幣屬性成為我們青睞的資產。”王昕傑說。
