科技界有這樣一個說法，“今天的虧損，都是明天的護城河”。
當DeepSeek、宇樹科技等新一代人工智能企業熱度正酣時，這句話似乎更適合用來形容上一代AI企業的代表——商湯。
從商湯集團2024年年報來看，充滿機遇，也不乏挑戰。
機遇在於，商湯過去一年全年營收同比增長10.8%至37.72億元。毛利也實現增長，2024年為16.2億元，2023年同期為15.01億元。
在商湯重點押注的生成式AI領域，收入達到24億元，同比增長103.1%，占集團收入比例進一步提升至63.7%。
挑戰在於，虧損依然如影隨形。
商湯2024年度虧損雖同比收窄近34%，但虧損額仍達到43.07億元。同時商湯2024年研發開支依然高昂，達到41.3億元，占到了營收的109%。
回顧商湯過去幾年虧掉上百億元，加上2024年底商湯大刀闊斧開啟“1+X”戰略改革舉措，以生成式AI業務為核心做大收入，絕影、元蘿卜、智慧醫療等業務獨立運營、獨立融資，未來也可能獨立上市，也讓各方對於商湯的盈利，有了更多期待。
科技企業燒錢並不稀奇，但到底是燒出更多虧損還是燒出一個未來，是商湯的必答題。
化身算力基建“狂魔”
如果說AI 1.0時代主要以計算機視覺和智能推薦為主，並誕生了商湯和字節跳動這樣的大廠，那麽2023年以來，以OpenAI為代表的科技公司持續推動生成式AI技術迭代，AI進入2.0時代。
商湯也將AI 2.0視作最大的機遇之一，直言大模型算法與基礎設施的聯合優化，已經成為生成式AI飛速發展的核心驅動力，並秉持“大裝置-大模型-應用”三位一體、聯合優化的戰略。
那麽過去一年裏，緊抓大裝置和大模型，商湯有何進展？
在財報中商湯表示，商湯位於上海臨港的臨港智能AIDC，在2024年獲得中國信息通信研究院授予的全國首個5A級智算中心認證，這也是目前國內智算中心獲得的最高級別認證。
截至2025年3月，商湯大裝置運營的總算力規模已經超過23000 Petaflops，同比增長92%。
結合此前商湯高層公開透露，商湯投建的國產化人工智能算力集群已擁有5.4萬張GPU，後湯曉鷗時代的商湯科技，無疑化身算力基建“狂魔”，試圖用重資產堆砌的算力高牆，撞開AI 2.0的大門。
商湯所擁有的算力資源，是其技術上的一大亮點。再者，現在業內已經有人在做算力租賃的生意，因此這個資產目前至少是升值的。
基於此，商湯大模型業務也有了堅實後盾。
商湯於2023年發布了日日新大模型體係，已迭代至5.5版本。商湯宣稱，這是全國首個音視頻流式交互大模型，在通用能力、多模態能力方麵達到行業領先水平。而將於今年二季度發布的日日新6.0，綜合性能和多模態能力預期對標國際一流水平。
商湯日日新大模型應用矩陣 來源/官網截圖
在傳統AI時代，商湯致力於以自身能力賦能千行百業。當下的生成式AI領域，商湯也在努力將日日新大模型的力量賦能出去。
商湯宣稱，其辦公助手產品與代碼助手產品在智能辦公領域用戶數突破150萬，日調用量達到上百萬次。
據IDC發布的《2024年大模型應用市場份額》報告顯示，商湯以13.8%的市場份額位列中國大模型應用市場前三，僅次於百度與阿裏雲。
總結來看，商湯大裝置、大模型業務正急速發展。並且它也如商湯董事長徐立所想，支撐了其他生態業務的發展，為商湯內部研發的敏捷迭代提供了支撐。
而分拆後的生態企業，如絕影、元蘿卜雖獨立運營，但其技術仍與商湯算力相承接，共享集團的基礎設施和基礎模型建設成果，形成了一定的協同效應。這對於商湯而言，是一個好消息。
“奔跑”的生態業務
自2024年末1+X改革之後，曾依附於集團母體的智能汽車、智慧醫療等業務，正以獨立融資的姿態加速市場化突圍。
好的一麵是，生態業務矩陣為商湯帶來了新的可能性。
商湯表示，這些生態企業聚焦各自場景化AI和細分市場需求，通過市場化激勵吸引更多人才加入。此外生態企業獲得了更靈活的融資通道，自2024年底至2025年初，5個生態企業完成對外融資。
據《鳳凰WEEKLY財經》統計，商湯專注於家庭場景的AI機器人“元蘿卜”曾於2024年7月完成天使輪融資，投資方為商湯國香資本。緊接著今年1月，由商湯孵化的AI零售公司商湯善惠完成A輪融資，由金沙江創投數千萬元領投，嘉實基金、金弘基金等知名資管平台和產業資本跟投。今年2月，商湯醫療完成首輪過億元融資，融資用於推動其醫療大模型“大醫”及SenseCare智慧醫院的商業化落地。截至目前，“絕影”汽車在公開層麵還未有融資消息。
縱觀這幾大業務，可謂各有各的特點，也各有各的難題。
作為商湯科技旗下最成熟的生態業務，商湯“絕影”一度被認為能和特斯拉智駕叫板。主打智能座艙交互、端到端智能駕駛解決方案，絕影汽車在2024年新增交付超167萬輛，同比增長29.2%；新增定點車型41款，新增定點車輛數超過1100萬輛。而與奇瑞、東風、哪吒等知名車企展開合作，也可以看作是絕影將其能力賦能行業。
2024世界人工智能大會，商湯科技展台上的絕影汽車
但反映到收入上卻是下滑。財報顯示，智能汽車業務2024年度收入2.56億元，同比下滑33%。商湯的解釋是主要由於V2X（Vehicle-to-Everything，即車與萬物互聯）業務收入下降，此外為某家全球汽車OEM製造商提供的研發服務收入亦有所下降。
國際智能運載科技協會秘書長張翔對《鳳凰WEEKLY財經》表示，絕影相對於一個智能汽車的產品包，裏麵包括智駕、座艙等產品。但隨著做智駕的企業越來越多，產業變大以後形成規模效應，導致產品單價下降，一些企業更是不惜通過降價銷售來獲取客戶。
這對商湯而言是一個“警示”。在激烈的市場競爭中，絕影汽車的產品力仍需提升，或者說要找到更深的護城河。
另一邊，被資本追捧的元蘿卜機器人也在不斷迭代。在2025年全球消費電子展上，“元蘿卜二合一啟蒙機器人”亮相，旨在為3-12歲兒童設計，聚焦國際象棋、國際跳棋兩大海外最受歡迎棋類進行興趣啟蒙。
但當下，教育機器人市場同樣競爭激烈，元蘿卜要做出差異化並不容易。並且新品涉足海外市場，也需要考慮本地化運營、合規性等問題。
可見，生態拆分正在重塑商湯的競爭力，給商湯帶來了幾分想象力。商湯在財報中也表示，“生態企業的市場潛力被大大激活，市場對商湯的企業價值也有了更清晰的認知。”
但5家生態企業拿到融資背後，也是一場和資本市場的對賭。若分拆後企業在未來2-3年內無法形成自我造血能力，將導致商湯的核心業務（生成式AI）承擔更大的盈利壓力。
落地仍是關鍵
無論如何，商湯的“1+X”戰略在2024年展現了初步成效，生成式AI收入占比升至63.7%，生態企業獨立融資減輕母公司負擔。
同時要關注到，去年財報中商湯的傳統AI業務被今年的“視覺AI”所替代。
步入生成式AI的時代，商湯也需要換個模樣。以生成式AI、智能汽車、視覺AI為主導，多個生態企業為協同，商湯渴望在AI 2.0時代煥發新的生機。
商湯在財報中稱，“為更好聚焦AI 2.0時代所帶來的重大機遇，集團將聚焦核心業務，打造行業領先的AI雲，實現大裝置、基礎模型和AI應用的無縫集成，以及深耕各類視覺AI的應用場景。比如，推進大裝置-大模型-應用的三位一體深度協同，不斷升級視覺AI商業模式，將領先的產品方案推廣至海內外客戶，形成高價值的商業生態。”
這一戰略，既延續了商湯深耕B端的傳統，又試圖突破商業化的瓶頸。
畢竟自今年開年以來，AI大模型領域迭代迅速，競爭更為激烈。商湯雖以“大裝置+行業模型”為核心，試圖與阿裏、騰訊、百度等巨頭形成錯位競爭，但巨頭在C端構建的影響力，疊加自身在B端的資源優勢，對商湯的空間也是另一個維度的挑戰。
再者，商湯科技董事長兼CEO徐立曾說，商湯致力於成為“最懂算力的大模型服務商”和“最懂大模型的算力服務商”。他還曾放出狠話，“每年要讓訓練成本下降一個數量級！”
商湯方麵對《鳳凰WEEKLY財經》表示，2024年，模型成本的大幅下降催生了應用的爆發式增長，商湯集團重點打磨生產力工具與交互工具兩個方向的應用與產品。其中，生產力工具直接為企業辦公、金融、政務等場景提高生產效率，以訂單金額為代表的客戶付費意願較2023年增長6倍。
未來的2-3年，對商湯來說尤為關鍵。若商湯能利用算力優勢提升業務價值，抓住垂直行業的市場機會，將技術能力轉化為市場競爭力，那麽公司發展將進入新階段。反之，則可能錯失AI 2.0的風口。
以絕影汽車所在的智駕領域為例，就有著地平線、文遠知行、小馬智行等一眾強者。在去年的絕影實力AI DAY上，商湯絕影CEO、商湯科技聯合創始人王曉剛直言，商湯要避免同質化的競爭，從產品設計、技術發展路線上找到獨特的路線和價值，才能實現可持續發展。
財報發布後，據聯交所最新權益披露資料，商湯執行董事徐立在場內以每股均價1.49港元增持500萬股，涉資約745萬港元。
作為董事長兼CEO，徐立個人投資行為通常被視作對公司戰略和未來方向的認可，或也“暗示”了公司新路線的可實現性。
對商湯而言，“1+X”戰略不是多選題，而是一道生存和發展命題。
