歐洲央行副行長Luis de Guindos近日警告，特朗普政府帶來的經濟不確定性甚至超過了新冠疫情。
他特別指出，特朗普的關稅政策、金融係統去監管計劃以及公司稅改革意圖，不僅在短期內加劇了市場波動，還對通脹預期和利率路徑構成深刻挑戰。這一言論，似乎為下周到來的“央行超級周”鋪墊了背景。
下周，全球央行將迎來備受矚目的“超級周”，美國、日本、英國等全球主要央行將陸續召開貨幣政策會議。
在全球貿易摩擦風險升級，美國政策走向不明的複雜背景下，美日兩大央行的政策決定無疑將成為聚光燈下的焦點。
與此同時，英國、瑞士、瑞典等多家央行也將密集公布利率決議，但市場普遍預期，在全球“特朗普陰影”籠罩之下，“謹慎” 和 “觀望”，或將成為各家央行共同的政策“關鍵詞”。
美聯儲：耐心應對不確定性？
在特朗普政策帶來的不確定性下，大摩分析稱，美聯儲在3月議息會議上預計將維持聯邦基金利率在4.25%-4.5%不變。主席鮑威爾可能延續1月議息會議以來 “無需急於行動” 的“耐心”姿態 。
大摩還預計，在議息會議後的新聞發布會上，鮑威爾主席將對經濟增長和通貨緊縮持謹慎樂觀的態度，但會強調美聯儲將保持耐心。大摩認為，貨幣政策的未來走向將取決於尚未做出的政策選擇及其綜合效應，因此美聯儲不會急於行動。
此外，大摩預計美聯儲將深入討論資產負債表縮減（量化緊縮，QT）問題。報告提到，會議可能涉及結束QT的時機和方式，以確保金融市場平穩運行。這一討論將是市場關注的焦點之一。
（1）經濟數據和預測
大摩指出，近期經濟數據顯示增長有所放緩，通脹壓力出現緩解跡象。然而，短期數據波動遠不足以改變美聯儲的政策航向，未來數據對美聯儲的政策判斷更為關鍵。
在更新後的經濟預測摘要（SEP）中，大摩預計美聯儲將做出以下調整：
經濟增長：今年經濟增長預測將小幅下調，部分原因是移民減少對經濟的拖累。
通脹：今明兩年的通脹預期將略有上調，但仍接近2%的目標。
失業率：預計將維持在當前低位附近，顯示勞動力市場韌性。
基於這些預測，大摩認為美聯儲的政策路徑將保持穩定，預計今年降息兩次（利率降至3.9%），明年再降息兩次（降至3.4%）。長期利率預期（long-run dot）也將維持不變。這一預測反映了美聯儲對經濟前景的謹慎樂觀態度，同時強調數據依賴性。
日本央行的“兩難”困境
如果說美聯儲的“耐心”更多體現為一種策略性的觀望，那麽日本央行則更多了一份“兩難”的糾結。
同樣麵臨特朗普政策帶來的外部風險，日本央行還需要權衡國內經濟剛剛出現的複蘇跡象，以及貨幣政策正常化進程。
對於高度依賴出口的日本經濟而言，特朗普政府的貿易政策，無疑是一把高懸的“達摩克利斯之劍”。一旦特朗普政府再度揮舞關稅大棒，或者全球經濟因此被拖入衰退泥潭，日本經濟將首當其衝，遭受巨大衝擊。屆時，日本央行前期謹慎的步伐的政策正常化努力，或將麵臨夭折的風險。
對於即將到來的日本央行議息會議，行長植田和男在會後新聞發布會上的表態，將顯得尤為關鍵。市場將密切關注他如何評估特朗普貿易政策對日本經濟構成的風險，以及日本央行是否會改變未來加息的節奏和時間表。
（1）國內向好與外部風險的“拔河賽”
日本央行在今年1月剛剛斷然結束了長達多年的負利率政策，並進行了十多年來的首次加息，這一舉動曾被市場解讀為日本經濟轉折點的信號。彼時，市場普遍預期，如果日本經濟能夠延續複蘇勢頭，日本央行或將在年內再度加息，並實現貨幣政策的正常化。
然而，外部環境的突變，特別是特朗普政府貿易政策的不可預測性，讓日本央行原本清晰的政策路徑，再度變得模糊起來。植田和男在國會表示，他對消費複蘇持樂觀態度，但對海外經濟發展的不確定性“非常擔憂”。
一方麵，日本國內經濟確實顯現出一些積極的信號。比如，大企業連續第三年大幅加薪，1月通脹率升至4%的兩年高點，創下兩年來的新高，進一步鞏固了市場對於日本通脹壓力持續上升的預期，為日本央行進一步加息提供了充足的理由和操作空間。
另一方麵，揮之不去的全球經濟下行風險，特別是美國經濟前景的不明朗，又讓日本央行不得不每一步都三思而後行。媒體引述的日本央行消息人士所言：
“全球不確定性的加劇令人擔憂，可能會影響日本央行加息的時機。”
MCP Asset Management Japan 首席策略師 Hiroki Shimazu 表示：
“如果美國股市再次出現大幅調整，日本央行可能會推遲下一次加息。”
路透社的調查也顯示，超過三分之二的經濟學家預計日本央行將在第三季度將利率提高至0.75%，最有可能的時點是在7月，這一定程度上反映出市場對於日本央行年內加息的基本預期，但同時也暗示，在全球經濟不可預測性加劇的背景下，日本央行不會急於扣動加息的“扳機”。
“謹慎”成為主基調，“觀望”成為關鍵詞
美聯儲和日本央行的謹慎姿態，並非孤例，而是全球央行在當前複雜經濟環境下的普遍選擇。
媒體預計，即將到來的“央行超級周”，英國央行、瑞士央行、瑞典央行、南非央行、俄羅斯央行等多家央行預計都將選擇按兵不動，維持當前的利率水平。
正如歐洲央行行長拉加德此前所強調，“我們麵臨的確實非常高的不確定性”。
在全球經濟麵臨多重挑戰，特別是在“特朗普政策”帶來的不確定性背景下，“謹慎”和“觀望”，無疑成為了全球央行共同的政策“關鍵詞”。
