在發布三季報後，名創優品（09896；MNSO）在美股拉升了8.22%，港股更是大漲。無論是營收還是淨利潤，前三季度名創優品已超2023年全年。其中，海外市場收入大漲超40%，渠道擴張帶來的紅利還在兌現中。
11月29日，名創優品發布三季報。2024年前三季度，公司實現營收122.8億元，同比增長22.8%；實現公司股東應占淨利潤18.1億元，同比增長了12.1%。
具體到單季度來看，2024年第三季度，名創優品實現營收45.2億元，同比增長了19.3%；實現公司股東應占淨利潤6.4億元，同比漲幅隻有4.7%。
《財中社》注意到，過去兩年，名創優品每個季度基本都保持了較快增長，近兩個季度公司盈利增速急劇降溫，增長都隻有個位數。
名創優品毛利率不錯，第三季度公司毛利率達到44.9%，再次刷新紀錄。導致名創優品盈利增速遠不及收入的，是公司費用增長更快。
2024年前三季度，名創優品銷售及分銷開支達到25.2億元，同比漲幅達到了61.6%。第三季度，公司銷售及分銷開支約為10億元，增長了55.5%，仍然保持了快速增長。
名創優品正在國內外尤其是海外市場大規模開店，新開店鋪帶來的支出以及促銷等費用致使公司相關支出大幅增長。
2024年前三季度，名創優品淨新增門店859家。原本名創優品是跨年財報，2023財年即2022年6月-2023年6月，公司新增門店592家。調整年報改為自然年後，2023年下半年，名創優品新增門店652家。
也就是說，從2023年下半年開始，名創優品開店的速度明顯加快了。
名創優品的門店包含兩個品牌-名創優品和TOP TOY門店，前者顯然是公司收入核心。2024年前三季度，公司淨新增名創優品門店773家至7186家。
在具體位置上，中國內地市場新增324家至4250家。而在海外市場，公司淨新增門店449家，門店數量達到2936家，海外市場開店的力度要大於國內。
2024年前三季度，名創優品來自海外市場的收入增長41.5%至45.4億元，原因就是門店數量增長同時，同店收入增長達到高個位數。海外收入貢獻占比由上年的32%提升至今年的37%。
《財中社》注意到，在海外市場快速增長的同時，公司單店收入在快速下降。如前所述，前三季度，名創優品海外門店同店收入已經降至個位數。作為對比，2024年上半年，公司海外收入增長了42.6%至27.3億元。其中，按照名創優品的說法，同店銷售“強勁增長16.3%”。
繼續向前追溯，2024年一季度，名創優品海外收入增長了52.6%至12.2億元。其中，同店銷售“強勁增長約21%”。
這一時期，名創優品並沒有放緩在海外開店的步伐。2024年第一季度，公司名創優品門店在海外淨新增109家門店，上一年同期是16家。2024年上半年，公司在海外擁有名創優品門店2753家，淨新增566家。
也就是說，在2024年前兩個季度，名創優品在海外快速擴張門店的同時，收入大幅增長，且同店收入保持兩位數的“強勁增長”。但前三季度，公司海外市場同店收入增速僅剩下個位數，這是否意味著第三季度海外門店同店收入可能負增長呢？
實際上，在國內名創優品同店收入已經開始負增長了。2024年前三季度，公司來自中國內地的收入增長14%至77.4億元。這其中，來自名創優品中國內地線下門店的收入增長11.8%，主要得益於平均門店數量增長了14.7%，而同店銷售較去年水平下降中單位數。
在此前的2024年一季度，名創優品在中國內地的線下門店同店銷售為上一年同期高基數的約98%，即基本持平。
上半年的情況也基本如此。2024年上半年，在中國內地，名創優品品牌門店線下收入增長16.5%，主要是因為平均門店數量同比增長16%，而同店銷售為去年水平的98.3%，也大體未出現多少下降。
上半年基本能夠維持同店收入持平，前三季度出現中單位數的下降。這說明在第三季度，名創優品門店在中國內地的表現要更為遜色。
機構也注意到了這一點。國金證券指出，名創優品同店銷售中個位數下滑，主要受低線城市線下客流影響，IP引流下預計高線城市影響較小。
2024年前三季度，公司名創優品門店在中國內地新增448家，其中，一線城市增加了64家，二線、三線或以下城市新增217家和167家。
低能級城市數量的增加會對同店收入造成一定影響，但是2024年上半年，名創優品在中國內地同比新增511家門店，其中三線及以下城市新增了235家，占比更高，同店收入並沒有受多大影響。
