由於10年期美債收益率觸及4.5%高位，且特朗普新任命的財政部長被市場預期會采取較為溫和、漸進的方式推行政策，持續了兩個月的美債拋售潮終於停止。
當前，不少投資者又開始蠢蠢欲動準備重新抄底美債。周一亞太交易時段，10年期美債收益率報4.34%，繼續走低。市場仍預計，美債反彈能持續。
美債拋售潮終褪去
在經曆了兩個月的拋售後，美國債券市場終於止跌企穩。一方麵，每當美債收益率測試新峰值時，投資者就開始大舉買入。自9月中旬以來，一係列經濟數據強於預期令市場調低美聯儲降息押注，疊加“特朗普交易”的短期情緒，已將10年期美債收益率大幅推高。在有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率於11月15日突破4.5%後，投資者重新抄底，該收益率隨即迅速逆轉。
另一方麵，上周五，特朗普提名宏觀對衝基金Key Square Group的首席執行官貝森特（Scott Bessent）為下一任美國財政部長。貝森特表示，他將支持特朗普的關稅和減稅計劃，但投資者預計他將把經濟和市場穩定置於政治得分之上。他此前曾質疑拜登政府對聯邦債務融資的管理，並批評美聯儲9月大幅降息，被華爾街視為“財政鷹派”，認為他將在監督政府大規模債券發售方麵發揮關鍵作用。
財富管理公司Annex Wealth Management的首席經濟學家布萊恩·雅各布森對媒體表示：“貝森特預計將給特朗普政府帶來一種近乎漸進主義的感覺，而不會采取‘大爆炸式’的方式來推動重大政策改變。基於此，市場可能能夠鬆一口氣。“
上述兩個因素的效應疊加，上周五，10年期美債收益率收於4.4%，較前一周收盤下跌3個基點。而本周，隨著感恩節來臨，美國金融市場即將迎來一個短暫交易周：美股、美債周四都將全天休市，周五也將提前收盤。但就在短短的交易時段，市場仍將在當地時間26日和27日分別迎來美聯儲最看重的通脹指標（PCE）物價指數和美聯儲11月會議紀要，或許又將在11月尾聲掀起更多市場動蕩。目前業內人士普遍預計，本周即將出爐的最新通脹數據可能會顯示美國物價壓力依然頑固，這將強化美聯儲對未來降息的謹慎態度。針對經濟學家的調查預估中值顯示，美國10月PCE物價指數或將同比上漲2.3%，高於9月的2.1%；剔除食品和能源的10月核心PCE物價指數更預計將同比上漲2.8%，或將錄得4月以來最大同比漲幅。
美銀證券的美國經濟學家朱諾（Stephen Juneau）在一份研究報告中寫道，符合預期的PCE數據“肯定會導致美聯儲重新評估通脹和政策前景”，“盡管如此，我們仍預計美聯儲將在12月降息25個基點，但鑒於經濟活動的韌性和通脹的頑固性，風險似乎正朝著更淺的降息周期傾斜。”
根據芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市場預計美聯儲在12月會議上不降息的可能性為44%，高於一個月前的29%。
美股美債負相關性回歸
全球債券巨頭品浩（PIMCO）的董事總經理兼多資產投資組合經理布朗尼（Erin Browne）對第一財經記者表示，美聯儲貨幣政策的確切軌跡可能會有所不同，但美聯儲和大多數主要央行已明確表示，他們打算將利率降至中性水平。而分析曆史上降息周期中的美債市場表現可發現，在一係列宏觀經濟環境中，美聯儲降息周期內美債回報率一直為正。隨著美聯儲繼續降息，債券投資者可能會從美債升值中受益，並獲得比貨幣市場基金更多的收益。同時，她表示，“美國國債是一種波動性非常低、回報率很高的資產。因此，遠高於4%的美債收益率本身就具有吸引力。如果10年期美債收益率回升至5%，投資者真的可以更積極抄底”。
此外，她認為，美股美債負相關性正回歸，因此美債也能在投資組合中發揮對衝作用。“如果說2023年初以來資產配置的主流主題是債券回歸，那麽目前的一個新興主題是相關性，即隨著通脹和經濟增長放緩，股票和債券之間的負相關關係重新出現。”她稱，“這對多資產投資者來說是個好消息。這意味著股票和債券在投資組合構建中可以相互補充，在央行持續降息的情況下，兩者都可能受益於軟著陸的基準美國經濟前景。”
