隨著美國大選落幕和美聯儲利率決議的塵埃落定，本周全球市場的目光聚焦於英偉達，迎來了備受矚目的“英偉達時刻”。
北京時間周三，英偉達將公布截至10月的2025財年第三財季報告。據Visible Alpha統計的數據：
英偉達的營收將在三季度達到332.8億美元，較去年同期增長84%，淨利潤將同比增長88.9%至174.5億元，每股收益將從去年同期的37美分躍升至70美分。
英偉達數據中心的收入在二季度創下了263億美元的新高，分析師預計其第三季度收入將繼續突破，達到295.3 億美元。8月份， 英偉達首席執行官黃仁勳表示，“全球數據中心正在全力以赴，通過加速計算和生成式人工智能來實現整個計算堆棧的現代化。”
投資者對英偉達寄予厚望，而滿足這些迫切的預期絕非易事。當前市場最關注的問題是，隨著AI需求疲態顯現，英偉達長期接近三位數的火箭式增長，還能持續多久？
自今年年初以來，英偉達股價在AI浪潮的推動下已上漲近兩倍，截至周五收盤時達到141.98美元/股。
摩根士丹利上周將英偉達股票目標價從150美元上調至160美元，並維持“增持”評級，理由是其數據中心增長強勁。
大摩分析師在報告中表示：“我們預計英偉達的數據中心業務將在未來5年成為主要增長引擎，因為對生成式AI的熱情為AI/機器學習的硬件解決方案創造了強大的環境。”
聚焦Blackwell的出貨情況
“目前，需要一個巨大的驚喜來取悅投資者，”知名投資人James Foord認為，“重點”將是Blackwell芯片及其2025年的前景。
作為英偉達史上最強芯片，黃仁勳口中芯片行業“遊戲規則的顛覆者”，Blackwell的出貨情況備受資本市場關注。
大摩認為，當前的供應限製可能會限製英偉達的增長空間，但更大的增長預期將在今年晚些時候出現，屆時供應問題可能會得到緩解。
英偉達已經表示，預計在2025（自然）年一季度，隨著產量的增加，Blackwell芯片將帶來數十億美元的收入，大摩預計這個數字將達到50-60億美元。
然而，從已公布三季度財報的芯片巨頭來看，AI需求可能正在放緩。Foord表示，如果英偉達財報出現了類似的情況，“我不會感到驚訝”。
花旗預計，明年一季度英偉達數據中心銷售額將增加約30-40億美元，預計到那時英偉達已經解決Blackwell芯片掩模問題，但仍受供應限製。
該機構還預計，由於英偉達出貨芯片仍以H200為主，預計一季度英偉達毛利率為73%，比市場預期低約0.3個百分點；但從二季度開始，隨著Blackwell的采用率上升，英偉達芯片毛利率將有所改善，從而實現更大的“超出預期和提升”。
花旗上調了英偉達2025財年、2026財年和2027財年的EPS預期，並把目標股價從150美元上調至170美元。
英偉達股票，還有多少上漲空間
但Foord悲觀認為，現在可能是放棄英偉達的時候了，除了AI需求放緩之外，英偉達麵臨的競爭以及一些宏觀經濟因素（特朗普政策的不確定性）、技術麵因素，都將對英偉達股價形成壓力。
另外一個值得關注的情況是，三季度英偉達內部人士和機構投資者的資金出現了淨流出。“這些機構是否把握住了頂峰時機？”顯然，Foord 相信他們確實把握住了，因此將英偉達股票評級為“賣出”。
在華爾街的分析師中，悲觀的Foord絕對是個異類。英偉達擁有39個“買入”評級和“3”個持有評級，在華爾街享有一致強力買入評級。其12個月平均目標價為163.26美元，較當前水平高出15%左右。
本周市場，將由英偉達主導
英偉達財報向來將對美股大盤有重大影響。根據美銀美林周末報告，英偉達對S&P 500指數的回報貢獻顯著，過去一年內貢獻了20%，預計對第三季度EPS增長貢獻近25%。
因此，英偉達三季報可能會決定市場的短期方向，特別是在選舉後的市場休整期間，英偉達的財報成為市場關注的焦點。期權市場數據顯示，市場對英偉達財報的反應比對下月的非農、CPI和FOMC利率決議更為敏感，表明英偉達財報對市場的影響可能超過其他經濟事件。
鑒於個股脆弱性上升和大選後市場樂觀情緒的減退，美銀美林認為，投資者應該對衝英偉達財報可能帶來的廣泛市場影響，尤其是財報不及預期的風險。
