光伏龍頭企業天合光能（688599.SH）出售了自己在美國剛剛投產的5GW(吉瓦)組件產能。
11月6日，特朗普在美國大選中勝出。當日晚間，天合光能發布對外出售資產獲取股份暨經營合作的公告，擬將位於得克薩斯州威爾默的5GW組件工廠出售給美國上市公司 FREYR（NYSE: FREY），除了現金等對價，天合光能還將獲得 FREYR部分股權。
FREYR發布的信息顯示，工廠11月1日起開始生產光伏組件。
FREYR是一家電池生產企業，在美國、挪威等地提供電池解決方案，產品主要用於儲能係統和商業交通領域。目前，FREYR第一大股東為Encompass Capital Advisors LLC，持股16.8%，第二大股東為Koch,Inc，持股8.2%，均為美資企業。
天合的此次交易預計將於2024年底完成。據公告，作為對價，天合光能將獲得1億美元現金、麵值1.5億美元的優先票據，以及FREYR的股份，股份分兩階段交易獲得，若順利進行，天合將持有 FREYR約19.8%的股份。
股份交易方麵：第一階段，在滿足相關交割條款後天合光能獲得 FREYR 新增發行的 15,437,847 股，占發行後總股本的9.9%；第二階段，在有關審批通過後，獲得 FREYR新增發行的30,440,113 股，鑒於屆時還對其他投資人同期增發，天合光能合計持有的股份將占比約19.08%。
若第二階段審批未通過，天合將獲得約8000萬美元的優先票據作為補償。
天合在公告中表示，FREYR產出的組件仍將使用公司品牌並和公司合作對外銷售。具體合作細節雙方仍在洽談中，包括但不限於技術合作、運營合作、銷售合作等。同時，天合將通過委派董事、首席運營官、首席戰略官等方式深入參與FREYR的日常運營。
據悉，天合光能海外金融中心負責人林明星現任FREYR首席戰略官。
天合在美國的工廠於2023年9月宣布建設，彼時據當地媒體報道，工廠預計投資2億美元，提供1500個工作崗位。今年11月1日，工廠剛剛正式投產。據FREYR披露，工廠預計將在2025年實現滿負荷生產，其中30%的預計產量將由與美國客戶簽訂的固定承購合同支持。
一位熟悉美國市場的人士認為，天合應該早已談妥這筆交易。他指出，中國公司運營美國工廠存在巨大挑戰，這不是一家公司的問題。困難既來自日常經營管理的水土不服，也來自未來政策走向的變化。“可以預計的是，未來其他由中國光伏企業控股的美國工廠，或許也將走上類似的道路。”
2023年，中國頭部光伏企業紛紛赴美建廠。一方麵是因為美國圍堵中國光伏的貿易壁壘不斷加碼，另一方麵則是由於拜登政府在2022年8月通過《通貨膨脹消減法案》（下稱“IRA”），給光伏等新能源領域提供各種補貼，一定程度上彌補了美國製造的成本劣勢。
對於無奈奔赴美國建廠的光伏企業來說，政策變動的不確定性始終如影隨形，其中，特朗普是否將成為美國總統是最大的變數。11月6日，特朗普已贏得大選。他對新能源、IRA偏負麵的態度以及支持美國製造業回流的立場，對出海建廠的中國光伏企業而言都是難以把控的風險。
特朗普向來更支持傳統能源。但9月10日，在與哈裏斯的首場辯論中，他雖然抱怨太陽能發電占用大量土地，以及對環境的影響，但同時“順便一提”，稱自己非常喜歡太陽能（a big fan of solar）。
美國葡萄太陽能公司創始人袁海洋認為，明年美國光伏裝機或將麵臨一定的壓力，但長期來看還是有增長空間。受馬斯克的影響，特朗普對新能源的態度或許會有改變，他將以降低能源價格為目標，發展多元化的能源形式。
特朗普帶來的另一個威脅是IRA法案及其帶來的補貼是否將存在變數。9月5日，特朗普在發表關於經濟的講話時指出，如果他當選，將撤銷IRA法案下所有未動用的資金。“我計劃終止綠色新政，我稱之為綠色新騙局”，他說。
袁海洋認為，雖然推翻IRA並非易事，但如果共和黨控製了參眾兩院，調整或修改IRA法案將被提上議事日程。對光伏而言，出於發展美國製造的需要，可能會保留製造端的補貼，而終端電站的補貼有可能被取消。綜合當前公開消息，晶科、阿特斯在美國的工廠已基本確認獲得IRA的補貼。
在天合出售美國工廠之前，頭部中國光伏企業在美國的工廠大多為全資控股，隆基則選擇了與當地企業合資，占比49%。
“對於天合而言，這筆交易是減負”，前述熟悉美國市場的人士表示。
截至美東時間11月6日下午收盤，FREYR股價上漲66.7%，總市值約2.46億美元。2023年度，FREYR虧損7310萬美元，2024上半年，該公司虧損5585萬美元。
據FREYR披露，如果以3.4GW的組件產量計算，預計2025年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）約0.75億美元至1.25億美元，若以威爾默工廠5GW滿產計算，EBITDA約1.75億美元至2.25億美元。
另據FREYR，公司計劃在美國建設一個5GW的光伏電池片廠，正在選址中，目標2026年下半年開始生產。
天合光能指出，本次交易將通過保留技術、品牌輸出，結合對方管理層在美國和北歐資本市場渠道及外部顧問的行業經驗和政府關係，推動天合品牌在美國的發展，從而推進實施公司整體戰略布局，進一步優化海外資產配置，提升海外業務的運營效率和盈利能力。
此外，天合提到，本次交易將通過迅速回收現金、獲得股份和債權，實現投資增值，持續分享美國地區光伏業務高盈利。據披露，天合在美國工廠項目上的全部資金投入為1.5億美元，其中1億美元為注冊資本金，0.5億美元為上層股東借款。
交割時，收購方即支付公司上述整體交易對價中的 1億美元現金，同時負責償還上述 0.5 億美元的股東借款，確保公司原始資金投入在交割時全部收回。
袁海洋表示，未來以輸出技術、占小比例股份的形式出海，或許是一條較為可行的路徑。“股權占比24.99%以下相對安全，10%以下就更安全”，他說。
參考盈科深圳律師事務所的分析，為了避免被美國政府認定為外國敏感實體FEOC，中國民營企業可以通過合理設計跨境結構，確保其在美國的子公司不達到25%的控製門檻。
如果這一條件得到滿足，即便美國政府指南將大多數中國企業視為FEOC，這些企業的海外子公司或孫公司仍有可能享受IRA中的稅收抵免優惠。
另外，2023年12月，來自共和黨的眾議員卡羅爾·米勒聯合參議員馬可·盧比奧提出《保護美國先進製造法案》。根據該提案，如果中資企業股權占比超過10%，就無法獲得IRA補貼。
